สรุปข้อมูล “บมจ. เมืองไทย แคปปิตอล (MTC) ” จาก Company Visit

สรุปข้อมูลสำคัญ “ เมืองไทย แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ MTC ” จากการเยี่ยมชมกิจการ (Company Visit) วันที่ 15 ก.ย. โดย “สมาคมนักลงทุนประเทศไทย”

ชวนสัมผัสประสบการณ์เยี่ยมชม บริษัท เมืองไทย แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) พร้อมบทวิเคราะห์เจาะลึกอุตสาหกรรมสินเชื่อไมโครไฟแนนซ์ ถอดรหัสทิศทาง MTC สู่การเติบโตอย่างยั่งยืน การคุมคุณภาพสินเชื่อ และการขับเคลื่อนการเข้าถึงบริการทางการเงินอย่างทั่วถึง

Part 1 : สรุปภาพรวมผลการดำเนินงานและเป้าหมายธุรกิจ (Business Performance & Guidance)

พอร์ตสินเชื่อรวม: อยู่ที่ 188,699 ล้านบาท เติบโต 7.95% YoY และ 2.56% QoQ

รายได้และกำไร: รายได้รวมอยู่ที่ 8,127 ล้านบาท (+7.70% YoY) ขณะที่กำไรสุทธิทำได้ 1,905 ล้านบาท (+15.66% YoY)

การที่กำไรโตเป็นสองเท่าของรายได้ สะท้อนถึงประสิทธิภาพในการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (Cost Control) และการเกิด Economies of Scale

โดยมี Cost to Income Ratio อยู่ที่ 47.06%

การปรับเป้าหมายการเติบโต (Loan Growth Target): ผู้บริหารปรับเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อครึ่งปีหลังจากเดิมตั้งไว้ 10–15% ลงมาอยู่ที่ 8–10% เนื่องจากสภาวะสงครามยืดเยื้อและราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งกระทบต่อค่าครองชีพของลูกค้า บริษัทจึงเพิ่มความระมัดระวังในการอนุมัติสินเชื่อ

เครือข่ายสาขา: ปัจจุบันมี 8,906 สาขา ทั่วประเทศ (กรุงเทพฯ 1,432 สาขา ต่างจังหวัด 7,474 สาขา) โดยคาดว่าจะทะลุเป้าหมาย 9,000 สาขา ภายในสิ้นปี

คุณภาพสินทรัพย์ (Asset Quality):

NPL Ratio: อยู่ที่ 2.61% (ปรับขึ้นเล็กน้อยจาก 2.53% ใน Q1 ตามภาวะเศรษฐกิจ)

Coverage Ratio: แข็งแกร่งอยู่ที่ 142.58%

Credit Cost: อยู่ที่ 2.34% ซึ่งยังต่ำกว่ากรอบเป้าหมายทั้งปีที่ตั้งไว้ไม่เกิน 2.60%

Cost of Fund: ปรับตัวลดลงต่อเนื่องมาอยู่ที่ 4.30%

ภาพรวมอุตสาหกรรมและการกำกับดูแลจากภาครัฐ (Industry & Regulatory Landscape)

ศักยภาพการเติบโตของตลาด (Market Potential): ตลาดสินเชื่อจำนำทะเบียนยังมีโอกาสโตในระยะยาว โดยสัดส่วนการครอบครองยานพาหนะต่อประชากร 1,000 คนในไทยยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง (รถยนต์ 320 คัน และรถจักรยานยนต์ 358 คัน ต่อ 1,000 คน)

ขณะที่ตลาดสินเชื่อจำนำทะเบียนของ Non-Bank ภายใต้การกำกับของ ธปท. มีมูลค่ารวมราว 343,000 ล้านบาท ซึ่ง MTC ครองส่วนแบ่งทางการตลาด (Market Share) อยู่ที่ประมาณ 37%

ผลกระทบจากการกำกับดูแลของ ธปท. (BOT Regulations):

ธปท. มีการตั้งทีมงานเฉพาะเข้ามาตรวจสอบกลุ่ม Non-Bank (NBFI) อย่างเข้มข้น

ทางผู้บริหารมองว่าเป็น ปัจจัยบวกอย่างมาก ต่อภาพรวมอุตสาหกรรม เพราะช่วยสร้างมาตรฐานเดียวกันทั้งประเทศ (Standardization) และลดความคลุมเครือในการดำเนินธุรกิจ

ไม่กระทบต่อโครงสร้างดอกเบี้ยของ MTC: เนื่องจาก MTC คิดอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยจริงอยู่ที่ประมาณ 18% ซึ่งต่ำกว่าเกณฑ์เพดานของ ธปท. ที่กำหนดไว้ 24% อย่างมาก

ยกระดับความเชื่อมั่นของนักลงทุนระดับโลก: การมีเกณฑ์กำกับที่เข้มงวดช่วยให้นักลงทุนและสถาบันการเงินชั้นนำระดับสากล (เช่น IFC, JICA, DEG, ADB) รวมถึงหน่วยงานจัดอันดับเครดิต (Fitch, S&P) มีความมั่นใจในการสนับสนุนการระดมทุนให้ MTC มากยิ่งขึ้น

ผลต่อเกณฑ์ Buy Now Pay Later (BNPL) และการคุมค่าธรรมเนียม: ธปท. มุ่งเน้นจัดระเบียบการคิดค่าธรรมเนียมแอบแฝง (Add-on fees/Late fees) เพื่อคุ้มครองผู้บริโภค ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผู้ประกอบการรายเล็กหรือรายที่พึ่งพาค่าธรรมเนียมสูง แต่สำหรับ MTC ที่เน้นความโปร่งใสและคิดค่าธรรมเนียมต่ำอยู่แล้ว ยิ่งได้เปรียบในตลาด

วิเคราะห์ผลกระทบต่อ Supply Chain ของธุรกิจ (Supply Chain Impact)

– Supply Chain ด้านแหล่งเงินทุน (Funding Supply Chain)

ปัญหาในตลาดหุ้นกู้: ตลาดหุ้นกู้ภาคเอกชนในประเทศประสบปัญหาการผิดนัดชำระหนี้ (Default) ในหลายอุตสาหกรรม ส่งผลให้สภาพคล่องในประเทศตึงตัวและนักลงทุนระมัดระวังมากขึ้น

การปรับตัวของ MTC: MTC หันไปบุกตลาดเงินทุนต่างประเทศอย่างจริงจัง ผ่านการออก US Dollar Social Bond, หุ้นกู้สกุล SGD, JPY และเงินกู้จากสถาบันการเงินต่างประเทศ (เช่น แบงก์ไต้หวัน, Bank of China)

ความได้เปรียบด้านต้นทุน: เมื่อทำการป้องกันความเสี่ยงอัตราแลกเปลี่ยน (Cross Currency Swap: CCS) แบบ 100% ตลอดอายุสัญญาแล้ว ต้นทุนเงินกู้จากต่างประเทศกลับ “ถูกกว่า” การระดมทุนในประเทศ

ส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินเฉลี่ยลดลงมาอยู่ที่ 4.30%

– Supply Chain การยึดทรัพย์และการจำหน่ายรถมือสอง (Asset Liquidation Supply Chain)

ศูนย์ประมูลของตนเอง (In-house Auction Centers): MTC มีศูนย์ประมูลรถยึดเป็นของตัวเอง 8 แห่ง ครอบคลุมทั่วทุกภูมิภาค

ลดต้นทุนและเพิ่มความโปร่งใส: การประมูลเองทำให้ไม่ต้องพึ่งพาลานประมูลภายนอก (Outsource) ช่วยประหยัดค่าบริการประมูลได้ 2,000–5,000 บาทต่อคัน

กระบวนการดิจิทัล: การประมูลทำผ่านระบบออนไลน์ที่มี Digital Footprint และใช้ AI เข้ามาช่วยตรวจสอบ ทำให้กระบวนการโปร่งใส ไม่มีการฮั้วราคา

หากขายรถได้ราคาสูงกว่ามูลหนี้คงค้าง บริษัทจะคืนเงินส่วนต่างทั้งหมดให้แก่ลูกค้า

ภาพรวมการแข่งขันและคู่แข่งในอุตสาหกรรม (Competitors & Business Models)

ผู้บริหารได้แบ่ง Business Model สินเชื่อในตลาดออกเป็น 3 รูปแบบหลัก

:

Model A: เน้นการเก็บค่าธรรมเนียมสูง ดอกเบี้ยแพง และเน้นปริมาณ Stock

Model B: เน้นการพ่วงขายผลิตภัณฑ์อื่น เช่น ประกันภัย (Cross-selling) ในสัดส่วนที่สูง

Model C (โมเดลของ MTC): เน้น “Best Product / ถูกที่สุดสำหรับผู้บริโภค” ไม่บังคับขายประกัน ไม่เก็บค่าธรรมเนียมแอบแฝง มุ่งสร้างความยั่งยืนในระดับสังคม

ข้อวิเคราะห์เปรียบเทียบเชิงลึก:

ในช่วงแรก Model A และ B อาจสร้างกำไรและ ROE/ROA ได้สูงฉูดฉาด

แต่เมื่อเวลาผ่านไปหรือเกิดวิกฤตเศรษฐกิจ โมเดลเหล่านี้จะประสบปัญหา NPL พุ่งสูงขึ้นจาก 3% ไปแตะ 6–10%

จุดแข็งของ MTC: โมเดล C ต้องใช้เวลาพิสูจน์ตัวเองยาวนานถึง 10–12 ปี เพื่อสร้างฐานลูกค้าและ Economies of Scale

แต่เมื่อติดตลาดแล้ว MTC จะกลายเป็นแบรนด์แรกที่ลูกค้านึกถึง (Top of Mind) ส่งผลให้ต้นทุนดำเนินงานต่อหัวต่ำลง และคู่แข่งไม่สามารถเลียนแบบได้ง่าย

ผู้เล่นหน้าใหม่ (New Entrants): ผู้ประกอบการรายใหม่ที่เข้ามาโดยมองว่าธุรกิจนี้เป็นเพียงการใช้เทคโนโลยีหรือแพลตฟอร์มปล่อยกู้ โดยไม่เข้าใจวิถีชีวิตลูกค้า และไม่เน้น “คน” มักจะประสบปัญหา NPL พุ่งสูงจนต้องถอยออกไป

การดำเนินงานภายใน เทคโนโลยี AI และประสิทธิภาพต่อสาขา (Internal Efficiency & AI Transformation)

เน้นประสิทธิภาพต่อสาขา (Gross Loans per Branch): MTC ปรับกลยุทธ์จากการเร่งเปิดสาขาใหม่ มาเป็นการเพิ่มยอดปล่อยสินเชื่อเฉลี่ยต่อสาขา ซึ่งเติบโตจาก 11 ล้านบาท ในช่วงแรก ขึ้นมาเป็น 21.19 ล้านบาท ในปัจจุบัน

โดยสาขาระดับ Top 1% สามารถทำยอดสินเชื่อได้สูงถึง 100–150 ล้านบาทต่อสาขา

การประยุกต์ใช้ AI และ Data:

นำ AI มาใช้ตรวจจับพฤติกรรมเสี่ยง คัดกรองเคสทุจริต (Fraud Detection) ในสัญญาอนุมัติสินเชื่ออิเล็กทรอนิกส์

พัฒนา NPL Dashboard เพื่อติดตามคุณภาพพอร์ตสินเชื่อแบบรายวันถึงระดับรายสัญญา ป้องกันลูกหนี้ watchlist ไม่ให้กลายเป็น NPL

นำระบบดิจิทัลมาใช้ลดกระดาษ (Paperless) และลดขั้นตอนการทำงานตรวจสอบภายในลงได้แล้ว 35%

โครงสร้างพนักงานและการบริหารต้นทุน: MTC มีอัตราการลาออกของพนักงาน (Turnover Rate) ต่ำเพียง 3–4% และใช้ นโยบายไม่รับพนักงานใหม่ทดแทนคนที่ลาออก

แต่หันมาใช้เทคโนโลยีช่วยเพิ่ม Productivity ทำให้จำนวนสาขาเพิ่มขึ้น แต่จำนวนพนักงานรวมลดลง ควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ

Part 2 : Q&A

Q : ขออัปเดตทิศทางการกำกับดูแลของ ธปท. (BOT) ที่เข้มงวดขึ้นกับกลุ่ม Non-Bank (NBFI) ทั้งเรื่องการควบคุมอัตราดอกเบี้ย ค่าธรรมเนียม (Fee) และการนำ AI เข้ามาตรวจสอบ จะส่งผลกระทบต่อ MTC และภาพรวมอุตสาหกรรมอย่างไร?

A :ประโยชน์ต่ออุตสาหกรรมและการดำเนินงาน: ผู้บริหารมองว่าเป็น เรื่องที่ดีมาก

เพราะในอดีตอุตสาหกรรมนี้ไม่มีหน่วยงานกำกับดูแลโดยตรง ทำให้เมื่อเกิดปัญหาผู้ประกอบการไม่รู้จะปรึกษาใคร

การที่ BOT เข้ามากำกับดูแลทำให้มีมาตรฐานเดียวกันทั้งประเทศ (Standardization)

ไม่กระทบต่ออัตราดอกเบี้ยของ MTC: เนื่องจาก MTC คิดอัตราดอกเบี้ยจริงเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 18% ซึ่งต่ำกว่าเพดานที่ BOT กำหนดไว้ 24% อย่างมาก จึงไม่มีผลกระทบต่อ ROE หรือ ROA

ยกระดับความเชื่อมั่นของนักลงทุนระดับโลก: BOT ได้จัดตั้งทีมกำกับดูแล NBFI เฉพาะจำนวน 34 คน และเข้ามาฝังตัวตรวจสอบข้อมูลที่สำนักงานใหญ่ MTC เป็นเวลาครึ่งเดือน

การมี Regulator กำกับดูแลอย่างเข้มงวดช่วยสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนสถาบันชั้นนำระดับโลก (เช่น IFC, JICA, DEG, ADB) รวมถึงสถาบันจัดอันดับเครดิต (Fitch, S&P) ในการสนับสนุนการระดมทุนให้ MTC

ผลต่อค่าธรรมเนียมและ Buy Now Pay Later (BNPL): BOT เน้นเข้ามากำหนดมาตรฐานค่าธรรมเนียม (Add-on fees / Late fees / Collection fees) ไม่ให้ผู้ประกอบการแอบแฝงคิดค่าบริการเกินจริง

ซึ่งประเด็นนี้จะกระทบผู้ประกอบการรายเล็กหรือผู้เล่นที่พึ่งพาค่าธรรมเนียมแอบแฝง

แต่ MTC เน้นโครงสร้างดอกเบี้ยและค่าธรรมเนียมที่โปร่งใสและต่ำมาโดยตลอด จึงไม่ได้รับผลกระทบ

Q : จำนวนสาขาใกล้ครบเป้าหมาย 9,000 สาขาแล้ว หลังจากนี้หากชะลอการเปิดสาขา บริษัทจะผลักดันให้พอร์ตสินเชื่อเติบโตต่อได้อย่างไร? จะมีการปรับเพิ่มค่าธรรมเนียมหรือไม่?

A :เปลี่ยนมาเน้น “ประสิทธิภาพสินเชื่อต่อสาขา” (Gross Loans per Branch): พอร์ตสินเชื่อปัจจุบันอยู่ที่ ~188,000 ล้านบาท ยังมีศักยภาพโตไปสู่ 200,000 – 300,000 ล้านบาทได้

การเติบโตนับจากนี้จะไม่เน้นการเปิดสาขาแบบก้าวกระโดด แต่เน้นการเพิ่มยอดปล่อยสินเชื่อเฉลี่ยต่อสาขา

ศักยภาพการทำยอดสินเชื่อต่อสาขา: ยอดสินเชื่อเฉลี่ยต่อสาขาเพิ่มขึ้นจาก 11 ล้านบาท ในช่วงแรก ขึ้นมาเป็น 15 ล้าน, 18 ล้าน และปัจจุบันอยู่ที่ 21.19 ล้านบาท/สาขา

หากดูสาขาระดับ Top 1% (ประมาณ 90 สาขา) สามารถทำยอดสินเชื่อได้สูงถึง 100–150 ล้านบาท/สาขา ซึ่งแสดงว่าสาขาอื่นๆ ยังมี Room ให้เติบโตได้อีกมาก

ตัวเลขตลาดยังขยายตัวได้อีกมาก: สัดส่วนการครอบครองยานพาหนะต่อประชากร 1,000 คนในไทยเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง โดยรถยนต์เพิ่มจาก 268 เป็น 320 คัน และรถจักรยานยนต์เพิ่มจาก 320 เป็น 358 คัน ต่อประชากร 1,000 คน

ไม่มีนโยบายปรับเพิ่มค่าธรรมเนียม: ยืนยันว่าจะไม่มีการปรับขึ้นค่าธรรมเนียมในเร็วๆ นี้ เพราะต้องการยึดมั่นใน Business Model C เพื่อให้ผู้บริโภคได้ประโยชน์สูงสุด

Q : ทำไม MTC ถึงยึดมั่นใน Business Model C (ดอกเบี้ยถูก ไม่พ่วงขายประกัน/ค่าธรรมเนียม) แทนที่จะทำ Model A หรือ B เพื่อสร้างกำไรสูงสุด?

A : นิยามของ 3 โมเดลธุรกิจ:

Model A: คิดค่าธรรมเนียมสูง + ดอกเบี้ยแพง

Model B: เน้นการ Cross-selling พ่วงขายประกันภัยและผลิตภัณฑ์อื่นๆ สัดส่วนสูง

Model C (MTC): เน้น Best Product / ถูกที่สุดสำหรับผู้บริโภค ไม่บังคับขายประกัน ไม่เก็บค่าธรรมเนียมแอบแฝง

เหตุผลเบื้องหลัง: ฐานลูกค้าของ MTC มีเกือบ 4 ล้านราย ถือเป็น “สเกลระดับสังคม” ไม่ใช่แค่ธุรกิจครอบครัว

การใช้ Model A หรือ B เพื่อเร่งกำไรระยะสั้น เมื่อเจอวิกฤตเศรษฐกิจ NPL จะพุ่งสูงจาก 3% ไปแตะ 6–10%

MTC เลือกสร้างความยั่งยืนด้วยการสะสม Retained Earnings และ Equity จนแข็งแกร่งที่สุดในอุตสาหกรรม

แม้ Model C ต้องใช้เวลาพิสูจน์ถึง 10–12 ปี แต่วันนี้แบรนด์ MTC ติดตลาดเป็น Top of Mind ที่ลูกค้านึกถึงเป็นอันดับแรก ซึ่งในระยะยาว 10–20 ปี จะสร้างผลตอบแทนให้ผู้ถือหุ้นได้สูงและเสถียรที่สุด

Q : การระดมทุนจากต่างประเทศมีความเสี่ยงเรื่องอัตราแลกเปลี่ยนและดอกเบี้ยโลกที่ผันผวนอย่างไร? และต้นทุนถูกกว่าการกู้เงินในประเทศจริงหรือ?

A :การบริหารความเสี่ยง 100%: MTC ทำสัญญา Cross Currency Swap (CCS) ล็อกอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราดอกเบี้ยแบบ 100% ตลอดอายุสัญญาตั้งแต่วันแรกที่ดึงเงินกู้เข้ามา ทำให้บริษัท ไม่มีความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน (FX Risk) เลย

ต้นทุนต่างประเทศถูกกว่าในประเทศ: ต้นปี 2026 ถือเป็นปีแรกที่การกู้ยืมเงินต่างประเทศ (US Dollar Social Bond, หุ้นกู้ SGD, JPY, เงินกู้แบงก์ไต้หวัน/จีน) เมื่อทำ CCS สวอปกลับมาเป็นเงินบาทแล้ว มีต้นทุนเบ็ดเสร็จ (All-in Cost) ถูกกว่าการระดมทุนในประเทศ

นักลงทุนต่างประเทศให้ความสนใจสูง: การออก US Dollar Social Bond มี ยอดจองซื้อล้น (Over-subscription) สูงถึง 1,800 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (จากความต้องการเพียง 300 ล้านดอลลาร์) สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุน