www.irplus.in.th Investor Relations Info : EA
บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส : EA แนะนำซื้อ ราคาพื้นฐาน 72 บาท 

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -26 มี.ค. 64 9:54: น.


  EA เป็นผู้ประกอบการพลังงานทางเลือกและธุรกิจแบตเตอรี่ครบวงจรรายแรกของไทย โดยมีทั้งธุรกิจไบโอดีเซล, กลีเซอรรีน, โรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน (โรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์, โรงไฟฟ้าพลังงานลม) และเป็นผู้ผลิตแบตเตอรี่ลิเธียม-อิออน รวมถึงธุรกิจปลายน้ำ เช่น โรงงานประกอบรถยนต์ไฟฟ้า รถบัสไฟฟ้า, ระบบเก็บกักไฟฟ้า, สถานีบริการชาร์ตแบตเตอรี่ยานยนต์ โดยมีพันธมิตรธุรกิจคือ AMITA, NEX ปัจจุบันถือได้ว่า EA เป็นผู้ประกอบการแบตเตอรี่ครบวงจรที่สุดในประเทศไทย

   คาดการณ์กำไรสุทธิปี 63-68 เติบโตเฉลี่ย +14% ต่อปี ปัจจัยหนุน คือ 1) ค่า Ft ไฟฟ้าที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น จากราคาน้ำมันปรับขึ้นในปี 64F, 2) อุปสงค์น้ำมัน B100 ที่แข็งแกร่ง หลังจากที่รัฐบาลปรับให้มีน้ำมันดีเซล B100 จากเดิมที่มี B7 และ B10 และ 3) รายได้จากธุรกิจแบตเตอรี่เฟสที่ 1 เข้ามา โดยมีกำลังการผลิต 1Gwh โดยจะ COD ใน2Q64Fและเริ่มขายให้กับรถบัสไฟฟ้าใน 3Q64F

   เริ่มต้นวิเคราะห์ด้วยคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 72 บาท (DCF, WACC 7.75%, TG 3%) ทั้งนี้คาดว่าการเติบโตของกำไรสุทธิในช่วง 5 ปีข้างหน้าจะแข็งแกร่งราว +14% ต่อปี, รายได้จากธุรกิจแบตเตอรี่ช่วยหนุนตั้งแต่2Q64F เป็นต้นไป และมีโอกาสสูที่ EA จะชนะการประมูลรถบัสไฟฟ้าจากองค์การขนส่งมวลชนกรุงเทพ รวมทั้งอุปสงค์แบตเตอรี่และรถยนต์ EV มีแนวโน้มเติบโตสูงในระยะยาว ซึ่งบริษัทมีแผนที่จะขยายกำลังการผลิตแบตเตอรี่เฟสที่สองอีก 49 Gwhและมีสายการผลิตรถยนต์ EV ในอนาคตวิเคราะห์ความอ่อนไหวของราคาพื้นฐาน ปัจจุบันฝ่ายวิจัยฯ DBS ได้ประเมินราคาพื้นฐาน EA ในกรณีหลักไว้ที่ 72 บาท

   โดยมีสมมติฐานว่าบริษัทมีโครงการพลังงานหมุนเวียน 664MW, มียอดขายไบโอดีเซล 8 แสนลิตรต่อวัน, มีโรงงานประกอบรถบัสไฟฟ้า, มีสถานีชาร์ตแบตเตอรี่และมีโรงงานแบตเตอรี่ขนาด 50Gwh แต่ในกรณีแย่ที่สุด คือ ถ้าบริษัทไมได้ขยายกำลังการผลิตแบตเตอรี่เฟสที่สอง และค่า Adder โรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์หมดลงจะทำให้EBITDA ในปี 2573 ลดลงเหลือเพียง 9.3 พันล้านบาท (จาก 45.7 พันล้านบาทในกรณีหลัก) จะทำให้ราคาพื้นฐานเหลือเพียง 28 บาท

   ความเสี่ยงหลัก คือ การเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านการพลังงานของรัฐบาล, 2) ราคาแบตเตอรี่ลดลงมาก, 3) การขยายกำลังการผลิตแบตเตอรี่เฟสสองอีก 49 Gwh ล่าช้ากว่าแผน

 

นักวิเคราะห์ : ดุลเดช บิค : duladethb@th.dbs.com

 

 

 


เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล  
                อีเมล์. reporter@efinancethai.com