www.irplus.in.th Investor Relations Info : COM7
บล.ทิสโก้ : COM7 แนะนำ “ถือ” มูลค่าที่เหมาะสม 39 บาท 

 

คาดครึ่งปีหลังยังเติบโตดีต่อเนื่อง
กลับมาฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วใน 2Q20 แต่ยังกังวลต่อกำลังซื้อในครึ่งปีหลัง
  COM7 เป็นอีกบริษัทหนึ่งที่กลับมาฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วหลังจากเจอวิกฤติโควิด-19 ด้วยกำไร 2Q20 ที่ลดลงเพียงเล็กน้อย YoY แม้จะต้องปิดสาขาไปกว่า 1 เดือน เนื่องจากอยู่ในกลุ่มธุรกิจที่ได้ประโยชน์จากความต้องการในกลุ่มสินค้าที่รองรับการทำงานที่บ้านและเรียนออนไลน์

  อย่างไรก็ตาม เรายังคงมีความกังวลว่ายอดขายที่ยังรักษาระดับได้ใน 2Q20 จะเป็นผลมาจากดีมานด์ที่อั้นมาในช่วงที่ถูกปิดสาขาผู้บริโภคตัดสินใจซื้อสินค้าเร็วขึ้นในไตรมาส 2 ดังนั้นอาจจะทำให้ผลประกอบการในไตรมาส 3 อ่อนตัวลงได้ก่อนที่จะกลับมาเติบโตในไตรมาส 4 รวมไปถึง ปัจจุบัน COM7 ซื้อขายในระดับ +1.5 SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในอดีตแล้ว ซึ่งทำให้มี upside ที่จำกัด ดังนั้น เรายังคงแนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมายใหม่ 39 บาท

เพิ่มช่องทางจำหน่ายสินค้าใหม่จะช่วยเพิ่มรายได้และกำไรในส่วนที่เหลือของปี
  เราคาดจะยังคงเห็นการเติบโตต่อเนื่อง จากโดยปกติแล้วครึ่งปีหลังจะคิดเป็นสัดส่วนราว 55% ของกำไรทั้งปี จาก 1) แผนการขยายสาขา 160 สาขาในปีนี้เป็น 900 สาขา จาก 779 สาขา ณ มิ.ย.ซึ่งจะเห็นการเปิดเยอะในครึ่งปีหลัง 2) สินค้าใหม่เปิดตัวครึ่งปีหลังหนุนยอดขาย ได้แก่ Samsung Note20, Iphone 12 ซึ่งคาดจะเปิดตัวในราคาที่ต่ำกว่ารุ่นก่อนหน้า คาดในช่วงปลายปี 2020-21F ยอดขายจะเติบโตจากการเริ่ม 5G ที่จะทำให้มีการวางจำหน่ายสินค้าอุปกรณ์และสร้างความต้องการสินค้า

  3) ยอดขายออนไลน์มีสัดส่วนมากยิ่งขึ้นจาก 1.7% ในปี 2020 มาเป็น 6% ในปีนี้ โดยยอดขายใน 2Q20 เพิ่มขึ้นมาที่ 957 ล้านบาท โดยเห็นจำนวนคนเข้าใช้เวปไซต์มากยิ่งขึ้นในช่วงที่ผ่านมา โดยครึ่งปีหลังบริษัทเพิ่มช่องทางจำหน่ายผ่านทาง Studio7 ที่ Lazada และมีแผนปรับปรุงเวปไซต์ใน 4Q20 4) ไม่ได้รับผลกระทบจากการเปิดสาขาของ Apple Store จากสาขาในเมืองกรุงเทพฯ ของบริษัทมีเพียง 6 สาขาจากสาขาทั้งหมด 102 สาขา และสัดส่วนรายได้เพียง 10% และจำนวนลูกค้าเข้าร้านและยอดขายสาขายังคงรักษาระดับได้เมื่อเทียบกับก่อนหน้า

กำไร 2Q20 ดีกว่าคาดมาก ปรับประมาณการผลประกอบการขึ้น
  COM7 รายงานกำไรสุทธิ 2Q20 ที่สร้างความประหลาดใจที่สามารถทำกำไรลดลง -4.6% QoQ และ -6.7% YoY มาที่ 275 ล้านบาท ซึ่งเหมือนกับว่าบริษัทได้รับผลกระทบจากโควิด-19 เพียงเล็กน้อยเท่านั้นและสามารถฟื้นตัวได้เร็วและดีกว่าที่เราคาด

  เราปรับประมาณการผลประกอบการของ COM7 ขึ้น 9% , 8% และ 9% สำหรับปี 2020-22F คาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 1,121 ล้านบาท 1,557 ล้านบาท และ 1,797 ล้านบาท ตามลำดับ จากคาดการบริโภคที่เริ่มฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง รวมทั้งการเริ่มใช้ 5G จะช่วยเพิ่มความต้องการสินค้าที่รองรับมากยิ่งขึ้น เนื่องจากปัจจุบันอุปกรณ์ที่รองรับ 5G ในไทยยังมีสัดส่วนน้อยเท่านั้น

มูลค่าที่เหมาะสมใหม่ 39 บาท ยังคงแนะนำ “ถือ”
  จากการปรับประมาณการผลประกอบการ และการคาดการณ์การฟื้นตัวในครึ่งปีหลังของ COM7 เราปรับมูลค่าที่เหมาะสมใหม่อยู่ที่ 39 บาท (จากเดิม 30 บาท) อิงจาก PER 30 เท่าปี 2021F ปัจจัยเสี่ยงมาจาก 1) การระบาดระลอก 2 ของไวรัสโควิด-19 ที่อาจจะส่งผลให้มีมาตรการที่เข้มงวดอีกครั้ง 2) การฟื้นตัวของรายได้และผลประกอบการที่แย่/ดีกว่าที่คาด 3) การขยายสาขาที่ตั้งเป้าไว้มากกว่า/น้อยกว่าคาด และ 4) การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ไม่เป็นไปตามคาด

 


เรียบเรียง โดย ชุติมา มุสิกะเจริญ  
                อีเมล์. reporter@efinancethai.com