www.irplus.in.th Investor Relations Info : SUSCO
บล.ทิสโก้ : SUSCO แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 2.50 บาท 

 

คาดปริมาณขายน้ำมันลดลง จากผลกระทบ COVID-19

ราคาหุ้นสะท้อนแนวโน้มผลกระทบไปมากแล้ว แนะนำ “ซื้อ”
  ราคาหุ้น SUSCO ปรับตัวลดลง 44% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา ตามภาวะตลาดและความกังวลต่อผลกระทบจากการระบาดของไวรัส COVID-19 โดยปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ PER 5.4 เท่าปี 2020F และ PBV 0.4 เท่าปี 2020F เพียงเท่านั้น ซึ่งระดับต่ำกว่า –1SD ของค่าเฉลี่ยการซื้อขายในอดีตของบริษัท เรามองว่าราคาหุ้นสะท้อนความกังวลไปมากแล้ว และคาดจะกลับมาเติบโตในปีหน้าหลังสถานการณ์การแพร่ระบาดดีขึ้น และด้วย upside ต่อราคาเป้าหมายของเราที่ 2.50 บาท เรายังคงแนะนำ “ซื้อ”

ปริมาณขายน้ำมันได้รับผลกระทบจากการระบาด COVID-19
  เรามองว่าปริมาณขายน้ำมันของ SUSCO จะได้รับผลกระทบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง น้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยาน สัดส่วน 25% ของปริมาณขายรวม ผลจากการหยุดบินของสายการบินหลายสายทั้งในประเทศและต่างประเทศ โดยเราคาดจะลดลงกว่า 70% YoY มาที่ 123 ล้านลิตรในปีนี้ สำหรับช่องทางสถานีบริการน้ำมัน (สัดส่วน 30%) คาดจะลดลงเช่นเดียวกันจากการปิดสถานที่ต่างๆ และการเดินทางที่ลดลง โดยเราคาดปริมาณขายจะลดลง -9% YoY มาที่ 390 ล้านลิตร สำหรับปริมาณขายโดยรวมเราคาดลดลง -27% YoY มาที่ 1,006 ล้านลิตร และคาดปริมาณขายจะกลับมาสู่ระดับปกติในปี 2021F ที่ 1,251 ล้านลิตร (+24% YoY) หลังสถานการณ์คลี่คลายขึ้น

ปรับประมาณการผลประกอบการลง สะท้อนคาดปริมาณขายลดลง
  เราปรับลดประมาณการผลประกอบการของ SUSCO ในปี 2020-22F ลง 31% , 24% และ 22% ตามลำดับ เพื่อสะท้อน 1) การปรับสมมติฐานปริมาณขายน้ำมันลง 32% โดยคาดอยู่ที่ 1,006 ล้านลิตรในปี 2020F 2) จากระดับราคาน้ำมันในตลาดโลกปรับตัวลงอย่างต่อเนื่องในเดือนมีนาคม ส่งผลให้ราคาขายปลีกปรับลดลงซึ่งเป็นการปรับลดลงถี่กว่าปกติ ส่งผลกระทบต่อค่าการตลาดน้ำมัน โดยเรามีมุมมองที่เข้มงวดต่อค่าการตลาดน้ำมัน คาดอยู่ที่ 1.70 บาทต่อลิตร จากเดิม 1.80 บาทต่อลิตร ดังนั้น สำหรับปี 2020F เราคาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 306 ล้านบาท (-21% YoY) และคาดจะกลับมาเติบโต 18% YoY ในปี 2021F ที่ 361 ล้านบาท

ราคาเป้าหมาย 2.50 บาท ยังคงแนะนำ “ซื้อ”
  เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายของเราที่ 2.50 บาท อิงจาก PER 9 เท่าปี 2020F ปัจจัยเสี่ยงสำหรับ SUSCO ได้แก่ 1) ความผันผวนของราคาน้ำมัน 2) การแข่งขันที่รุนแรงของธุรกิจสถานีบริการน้ำมัน และ 3) การเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของผู้บริโภค เช่น รถยนต์ไฟฟ้า (EV)


Sirilak Konwai
(ID : 051012)
(66) 2633 6422
Sirilakk@tisco.co.th


เรียบเรียง โดย ประน้อม บุญร่วม  
                อีเมล์. reporter@efinancethai.com