www.irplus.in.th Investor Relations Info : EA
บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : EA แนะนำ`ซื้อ` ราคาเป้าหมายที่ 60.25 บาท 

 

มติลงทุนบริษัท Land prosperity holding จำกัด
Event :
        ►  สรุปสาระสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ วันที่ 28 ก.พ. 2563
         ► บริษัทชี้แจงประเด็นการเข้าลงทุน บริษัท Land prosperity holding จำกัด โดยมีมติเข้าถือหุ้นไม่เกิน 19% ด้วยงบลงทุน 5.13 พันลบ. จำนวน 285 ล้านหุ้น หรือคิดเป็น 18 บาทต่อหุ้น โดยบริษัท Land prosperity มีพื้นที่ทั้งหมด 2,700 ไร่ ซึ่งจะมีมติอนุมัติชัดเจนในเดือน พ.ค. 62 นี้
         ► วัตถุประสงค์เพื่อเป็นการสำรองที่ดินสำหรับขยายกิจการโรงงานแบตฯ ในอนาคต
         ► ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงจากความกังวลหลักๆ จาก 1) บริษัท Land prosperity holding จำกัดเป็นนิติบุคคลที่ผู้ถือหุ้นรายใหญ่เป็นญาติสนิทกับผู้บริหาร 2) มูลค่าลงทุนในการเข้าซื้อกิจการสูงกว่าราคาเหมาะสม โดยที่ EA ลงทุนในราคา 18 บาทต่อหุ้น ขณะที่ราคา fair value ของมูลค่าที่ดินทั้งหมดอยู่ที่ราว 13 บาทต่อหุ้น 3) บริษัทยังไม่มีความเชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมนิคม และไม่มีความจำเป็นที่ต้องเข้าไปลงทุนในบริษัท Land prosperity holding จำกัด
         ► นอกจากนี้ บริษัทได้ดำเนินเช่าที่ดินบริเวณ จ.ฉะเชิงเทรา จากบริษัท Double P Land จำกัด (เป็นบริษัทลูกของบริษัท Land prosperity holding จำกัด) ขนาด 91 ไร่ สำหรับก่อสร้างโรงงานแบตเตอรี่ขนาด 1 GWh  งบลงทุน 1.25 พันลบ. ระยะเวลา 30 ปี เริ่มสร้างรายได้ใน 4Q62
        ►  สำหรับหน่วยธุรกิจอื่น ๆ ยังคงดำเนินตามแผน อาทิ โรงงาน Bio-PCM คาดเริ่มการผลิตได้ในเดือน เม.ษ. 62, รถ EV Car คาดจะเริ่มทยอยส่งมอบได้ภายใน 2Q62 เป็นต้นไป และโรงแบตฯ ขนาด 1 GWh คาดจะเริ่มดำเนินการผลิตได้ใน 4Q62 โดยปัจจุบันสั่งซื้อเครื่องจักรพร้อมติดตั้งแล้ว
        ►  ประเด็นโรคระบาด Covid-19 แม้ตลาด Bio-PCM เป็นตลาดต่างประเทศ แต่ไม่มีผลกระทบต่อ Demand นอกจากนี้ งาน Motor Show Thailand 2020 ที่ EA เป็นผู้เข้าร่วมยังคงดำเนินตามแผนตามปกติ

Our Take :
         ► แนวโน้มกำไรปกติใน 1Q63 คาดเติบโต QoQ เป็นผลมาจาก Seasonal effect และภาวะภัยแล้งทำให้ค่าความเข้มแสงดีขึ้น และเติบโตสูง YoY เนื่องจากรับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานลม โครงการหนุมาน ขนาด 260 MW ที่ทยอย COD ไปเมื่อปลายเดือน ม.ค. 62 นอกจากนี้ บริษัทยังได้ประโยชน์จากมาตรการสนับสนุน B10 และ B20 ให้เป็นน้ำมันพื้นฐานของไทย ซึ่งจะช่วยหนุนปริมาณการขาย B100 ไปทั้งปี
         ► สำหรับงาน Motor Show ในวันที่ 25 มี.ค. อาจได้รับผลกระทบจากโรคระบาด Covid-19 ทำให้ยอดขายรถไม่มากเท่าที่ควร อย่างไรก็ตาม เรายังไม่รวมไว้ในประมาณการ
         ► เรายังคงประมาณการปี 2563 ที่ 6,877 ลบ. มีแรงหนุนจาก 1) รับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานลม โครงการหนุมานเต็มปี ขนาด 260 MW ซึ่งทยอย COD ไปตั้งแต่ปลายเดือน ม.ค 62 2) ธุรกิจ Bio-PCM เป็นธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูง กำลังการผลิต 65 ตัน/วัน คาดโรงงานผลิตจะสร้างเสร็จภายใน มี.ค. และจะเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่เดือน เม.ษ 63 เป็นต้นไป ปัจจุบันมีคำสั่งซื้อรองรับเป็นที่แน่นอนแล้ว 3) ธุรกิจ EV Car คาดโรงงานผลิตรถยนต์จะสร้างเสร็จภายในเดือน มี.ค. 63 และเริ่มส่งมอบใน 2Q63 เป็นต้นไป และตั้งเป้าคำสั่งซื้อรถ EV Car สำหรับปี 2563 อีก 5,000 คัน โดยโรงงานผลิตรถยนต์มีความสามารถผลิตสูงสุดได้ถึง 10,000 คันต่อปี และ 4) โรงงานแบตเตอรี่ ขนาด 1 GWh คาดจะ Run commercial ได้ภายใน 4Q63 ปัจจุบันบริษัทสั่งซื้อเครื่องจักรพร้อมติดตั้งแล้ว นอกจากนี้ แม้บริษัทจะดำเนินธุรกิจลักษณะ cost plus margin ในหน่วยธุรกิจไบโอดีเซล (B100) แต่มาตรการสนับสนุนน้ำมัน B10 ให้เป็นน้ำมันพื้นฐานภายใน 1Q63 จะช่วยหนุนปริมาณการขายเพิ่มขึ้น
         ► เรายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 60.25 บาทต่อ ปัจจุบันซื้อขายบน PER เพียง 21.20x ต่ำกว่า Gulf และ BGRIM ที่ 69.20x และ 35.8x ตามลำดับ
         ► ความเสี่ยง ความผันผวนของสภาพอากาศ รวมทั้งความไม่แน่นอนของนโยบาย

         
Research Analysts :
          Theethanat  Jindarat
          Tel. :  +662 009 8071
          E-Mail  : Theethanat.j@yuanta.co.th
          ID    :  039916

          Kochakorn  Sutaruksanon
          Assistant Analyst


เรียบเรียง โดย ประน้อม บุญร่วม  
                อีเมล์. reporter@efinancethai.com