www.irplus.in.th Investor Relations Info : EA
บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) : EA แนะนำซื้อ ราคาเป้าหมายที่ 60.25 บาท 

 

What's new?
          ► คาดกำไรปกติ 4Q62 ลดลง 9.9%QoQ เพราะความแรงลมที่ลดลง แต่เติบโต 109.7%YoY เพราะรับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานลม โครงการ HNM ขนาด 260 MW ที่เริ่มทยอย COD ไปตั้งแต่ปลายเดือน ม.ค. 62
         ► บริษัทตั้งเป้ายอด EV Car ปีนี้ไม่ต่ำกว่า 5,000 คัน โดยจะออกกิจกรรมส่งเสริมการค้า (Motor Show) ใน 1H63 (ยังไม่รวมไว้ในประมาณการ)

Our view
          ► คาดกำไรปกติปี 2563 ทำ New high อีกครั้ง มีแรงหนุนจากการรับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานลม โครงการ HNM เต็มปี ขนาด 260MW, ได้รับประโยชน์มาตราการสนับสนุน B10 และราคาปาล์มสูง
          ► ปี 2563 เริ่มรับรู้รายได้จาก 3 หน่วยธุรกิจใหม่ คือ  1) ธุรกิจ Bio-PCM คาดเริ่มผลิตได้ใน 2Q63 2) ธุรกิจ EV Car คาดเริ่มผลิตและทยอยส่งมอบรถจำนวน 3,500 คันตั้งแต่ 2Q63 เป็นต้นไป และ 3) โรงแบตฯ ขนาด 1GWh เริ่มเดินสายผลิตใน 4Q63

กำไรปกติ 4Q62 เติบโต YoY สูง
กำไรปกติ 4Q62 ลด QoQ แต่โต YoY มากกว่าเท่าตัว
          คาดรายได้ใน 4Q62 ที่ 3,895 ลบ. ลดลง 5.1%QoQ เป็นผลมาจาก Seasonal effect ทำให้ความแรงลมในไตรมาส 4 น้อยกว่าไตรมาส 3 แต่เติบโต 41.3%YoY เพราะรับรู้รายได้โรงไฟฟ้าฟ้าพลังงานลม โครงการ HNM ขนาด 260 MW ซึ่ง COD ไปเมื่อช่วง 1H62 ที่ผ่านมา ส่งผลให้อัตรกำไรขั้นต้น (GPM) ใน 4Q62 เป็น 55.0% ลดลงเล็กน้อยจาก 55.8% ใน 3Q62 แต่เพิ่มขึ้นจาก 46.7% ใน 4Q61 ส่วน SG&A/Sales คาดคงที่ทั้ง QoQ และ YoY ที่ 5% เราคาดกำไรปกติที่ 1,576 ลบ. (-9.9%QoQ, +109.7%YoY)

กำไรปกติ 1Q63 โตทั้ง QoQ และ YoY
          คาดรายได้ใน 1Q63 เติบโต QoQ เล็กน้อย จาก 1) ธุรกิจ Biodiesel คาดรายได้โตจากปริมาณความต้องการทางตลาดที่เพิ่มขึ้นจากมาตรการสนับสนุน B10 ให้เป็นน้ำมันพื้นฐาน 2) ธุรกิจพลังงานหมุนเวียน แม้ได้รับผลกระทบจากความแรงลมที่ลดลงเล็กน้อย แต่มีแรงหนุนจากค่าความเข้มแสงที่มากขึ้นทั้งจากภาวะภัยแล้ง และ Seasonal Effect และเติบโต YoY เพราะ 1Q61 ยังไม่มีการรับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานลม HNM ขนาด 260 MW อย่างไรก็ตาม ด้าน SG&A/Sales ใน 1Q63 คาดเพิ่มขึ้น QoQ เล็กน้อยเพราะ มีค่าใช้จ่ายจากการเปิดตัวโมเดลธุรกิจ CSI (Corporate Social Innovation) ซึ่งเป็นนวัตกรรมนำมาต่อยอดช่วยเพิ่มมูลค่าให้ PCM ที่จะเปิดดำเนินการใน 2Q63 นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนออกกิจกรรมส่งเสริมการค้าในธุรกิจ EV Car (Motor Show) ในช่วง 1H63 โดยตั้งเป้ายอดขายรถไม่ต่ำกว่า 5,000 คัน เราคาดส่งผลให้ผลกำไรใน 1Q63 เติบโตทั้ง QoQ และ YoY

ปี 2563 ยังคง New high
          แนวโน้มกำไรปี 2563 คาดทำ New high ต่อเนื่องจาก 1) ธุรกิจ Biodiesel คาดกำไรเติบโตตอบรับ Demand ที่มากขึ้นในตลาด รวมทั้งได้ประโยชน์จากมาตรการสนับสนุน B10 ให้เป็นน้ำมันมาตรฐาน 2) รับรู้รายได้โรงไฟฟ้าพลังงานลมโครงการ HNM เต็มปี ขนาด 260 MW ซึ่งทยอย COD ไปตั้งแต่ปลายเดือน ม.ค. 2562 3) ธุรกิจ Bio-PCM ที่มีมาร์จิ้นสูง คาดโรงงานสร้างเสร็จภายในเดือน มี.ค. และเริ่มผลิตและจำหน่ายในเดือน เม.ษ. ปัจจุบันมีคำสั่งซื้อรองรับแน่นอนแล้ว โดยลูกค้าส่วนใหญ่เป็นลูกค้าจากต่างประเทศ 4) ธุรกิจ EV Car คาดโรงงานประกอบรถสร้างเสร็จภายในเดือน มี.ค. และเริ่มผลิตและทยอยส่งมอบรถ EV Car จำนวน 3,500 คัน ตั้งแต่ 2Q63 เป็นต้นไป 5) โรงแบตฯ ขนาด 1GWh คาดสร้างโรงงานเสร็จภายใน 3Q63 และเริ่มผลิตใน 4Q63 โดยเริ่มแรกสินค้าจะถูกใช้ภายในบริษัทก่อน อาทิ EV Car, E-Ferry หรือ E-Bus เรายังคงคำแนะนำซื้อที่ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 60.25 บาทต่อหุ้น ปัจจุบัน ซื้อขายบน PER2563 ที่ 25.0 เท่า

         
Research Analysts :
          Theethanat  Jindarat
          Tel.    +662 009 8071
          E-Mail  Theethanat.j@yuanta.co.th
          ID      039916

          Kochakorn Sutaruksanon
          Assistant Analyst


เรียบเรียง โดย ประน้อม บุญร่วม  
                อีเมล์. reporter@efinancethai.com