www.irplus.in.th Investor Relations Info : COM7
บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : COM7 แนะ ซื้อเก็งกำไร ราคาเหมาะสม 45.50 บาท 

 

(ว่าที่) ผู้ชนะยกแรกของ 5G ในไทย
ประเด็นการลงทุน
  COM7 กำลังได้รับปัจจัยสนับสนุนทั้งระยะสั้น-ยาว ที่คอยสนับสนุนราคาหุ้นสามารถไปได้ต่อ จาก i) การเปิดตัวของ iPhone 12 ที่มีโอกาสช่วงชิงส่วนแบ่งตลาด 5G ในไทยได้เพิ่มขึ้นใน 12 เดือนข้างหน้า ii) มาตรการช๊อปดีมีคืนซึ่งเป็นประโยชน์โดยตรงกับกลุ่มลูกค้าของบริษัทที่อยู่ในระดับกลาง-บน ขณะที่โมเมนตัมกำไรกลับมาแข็งแรงเข้าสู่ระดับปกติก่อน COVID-19 ระบาด และเติบโตแบบเร่งตัวได้ใน 3Q63-4Q63 เราปรับประมาณการกำไรปี 64-65 ขึ้น 7-14% พร้อมกับปรับคำแนะนำ ซื้อเก็งกำไร ราคาเหมาะสม 45.50 บาท อิงวิธี DCF 

iPhone 12 จะพา Apple ได้ส่วนแบ่งตลาดมือถือในไทยเพิ่มขึ้น
  การเปิดตัว iPhone 12 เมื่อคืนนี้ (13 ต.ค.) ออกมาดีตามคาด โดยเพิ่มจาก 3 เป็น 4 รุ่นย่อยที่รองรับ 5G ทั้งหมด หนึ่งในจุดดีที่เราเห็นคือการคงราคาเริ่มต้น 699$ หรือราว 22,000 บาท เท่ากับรุ่นก่อน ซึ่งเรามองบวกว่าจะทำให้ iPhone(iOS) สามารถจับกลุ่มลูกค้าระดับกลางได้ไม่แพ้ฝั่ง Android ประเมินส่วนแบ่งตลาดในไทยจะเพิ่มขึ้นต่อใน 12 เดือนข้างหน้า หลังขยับขึ้นมาจาก 25 เป็น 26.5% ในปีที่ผ่านมา อิงภาพอุตสาหกรรมพบว่า ตลาดมือถือจะกลับมาเติบโตราว 10%YoY ในปี 2564 พร้อมกับสัดส่วนสมาร์ทโฟน 5G ที่จะเริ่มส่วนแบ่งราว 20% ของทั้งหมด ก่อนที่จะทยอยเพิ่มขึ้นสู่ 50% ในปี 2566-2567 (Source : IDC) ซึ่งเป็นบวกต่อ COM7 ที่เป็นผู้นำตลาด IT Retailer และมีสัดส่วนจากแบรนด์ Apple ราว 50% ของรายได้

คาดกำไร 3Q63 จะฟื้นไวกว่าตลาดคาด และเร่งตัวต่อในโค้งสุดท้าย 
  เราประเมินกำไรสุทธิ 3Q63 เท่ากับ 350 ลบ. +29%QoQ.+22%YoY เป็นการกลับไปทำกำไรได้ในระดับปกติที่สูงกว่าเฉลี่ย 100 ลบ./เดือน ที่ทำได้ในปี 2562 มาจากยอดขาย 8.4 พันลบ. +8%QoQ,+10%YoY สินค้ากลุ่ม WFH ยังมีอุปสงค์ที่ดีต่อเนื่อง และกลุ่มสมาร์ทโฟนที่เริ่มกลับมาเป็นบวก คาดทำให้ SSSG กลับมาระดับ +8-10% ขณะที่ SG&A/Sale แม้เร่งตัวขึ้นเทียบ QoQ หลังกลับมาเปิดห้าง แต่ยังคงต่ำกว่าปีก่อนจากส่วนลดค่าเช่า ทำให้กำไรสุทธิ 9M63 เท่ากับ 907 ลบ. คิดเป็น 74% ของประมาณการเราและตลาดทำไว้เดิมที่ 1.2 พันลบ. ทรงตัว YoY ขณะก่อนที่จะเติบโตสูงเทียบ QoQ ใน 4Q63 จากยอดขายสินค้าใหม่ที่มาพร้อมกับนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ เป็น Upside risk ของประมาณการ

ปรับคำแนะนำเป็น ซื้อเก็งกำไร ราคาเหมาะสม  45.50 บาท
  เราปรับคาดการณ์กำไรปี 2563-2564 ขึ้น 7-14% จากยอดขายที่กลับมาเร็ว และมีแนวโน้มดีกว่าคาด พร้อมกับอัตรากำไรสุทธิที่ขยายตัวจากการประหยัดต่อขนาดที่เพิ่มขึ้น (EoS) พร้อมกับปรับราคาเหมาะสมปี 2564 ขึ้นเป็น 45.50 บาท อิงวิธี DCF (WACC 7.3%) ปัจจุบันเทรด P/E’64 31 เท่า แม้จะอยู่ระดับกรอบบนของกลุ่มค้าปลีก แต่เรามองว่า COM7 สมควรจะมี premium บนการเติบโตของกำไรที่สูงกว่ากลุ่มที่เฉลี่ย 20% ใน 2 ปีข้างหน้า (2564-2565)


Thanatphat Suksrichavalit
Thanatphat.S@maybank-ke.co.th
(66) 2658 5000 ext 1401


เรียบเรียง โดย นายศักดิ์ชาย  งอกงาม  
                อีเมล์. reporter@efinancethai.com