www.irplus.in.th Investor Relations Info : COM7
บล.เคทีบี(ประเทศไทย) : COM7 แนะนำ“ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 32.00 บาท 

 

 Action  
  เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมาย 32.00 บาท อิง 2020 PER 27.0x (+0.5SD above 4-yr average) เราคาดกำไรสุทธิ 3Q19E อยู่ที่ 307 ล้านบาท (+31% YoY, +5% QoQ) จากยอดขายสมาร์ทโฟน และแท็บเล็ตที่เพิ่มขึ้นตามประสิทธิภาพที่สูงขึ้น ในราคาที่ถูกลง ทั้งนี้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2019E ที่ 1.19 พันล้านบาท (+34%) และคาดว่าผลการดำเนินงานใน 4Q19E จะขยายตัวต่อเนื่อง หนุนโดยความต้องการ iPhone 11 ที่สูงควบคู่สินค้า Apple อื่นที่มียอดขายเพิ่มขึ้น

  ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้น และ Outperform SET 21% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนความนิยม iPhone 11 ที่สูง และยอดจองซื้อมากกว่าเท่าตัวของ iPhone XS ที่เปิดตัวปีก่อน ทั้งนี้เรายังชอบ COM7 ในแง่ผลการดำเนินงานที่จะเพิ่มขึ้นในระยะยาว, สินค้า Apple ไม่ได้รับผลกระทบจากสงครามการค้าสหรัฐ-จีน, การหาพันธมิตรใหม่อย่างต่อเนื่องที่ช่วยหนุนในด้านยอดขาย และต้นทุนที่ปรับตัวลง รวมทั้งการเข้าสู่ยุค 5G ที่หนุนยอดขายให้สูงขึ้นในช่วงปลายปี 2020

Event: 3Q19E earnings preview
 คาดกำไรสุทธิ 3Q19E เดินหน้าทำสถิติสูงสุดใหม่ คาดกำไรสุทธิ 3Q19E ที่ 307 ล้านบาท (+31% YoY, +5% QoQ) จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น +17% YoY, +1% QoQ ตามยอดขายสมาร์ทโฟน และแท็บเล็ตที่เพิ่มขึ้นจากประสิทธิภาพที่สูงขึ้น รวมทั้งการทยอยเปิดตัวสมาร์ทโฟนรุ่นใหม่ในช่วง 3Q19 เช่น Sumsung Galaxy Note 10 ที่ช่วยหนุนรายได้ของบริษัทให้ขยายตัวอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้เราคาดว่าบริษัทจะมีประสิทธิภาพในการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น ในด้านค่าบริหารต้นทุนสินค้าคงเหลือที่ลดลงจากการเพิ่มช่องทางการจำหน่าย ทำให้ SG&A / Sale ปรับตัวลงอยู่ที่ 8.9% (3Q18 = 9.5%, 2Q19 = 9.1%)

 คงกำไรสุทธิปี 2019E ขยายตัว 34% เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2019E ที่ 1.19 พันล้านบาท (+34%) จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น ตามจำนวนหน้าร้านที่สูง, สินค้าที่จำหน่ายมีความหลากหลายมากขึ้น ทั้งด้าน Gaming และ IoT รวมทั้งการหาพันธมิตรทางการค้าอย่างต่อเนื่อง เช่น Xiaomi และ Kerry

  ด้านผลการดำเนินงาน 4Q19E คาดจะขยายตัวต่อเนื่อง YoY และ QoQ จากยอดขาย iPhone 11 ที่เพิ่มขึ้นตามความต้องการที่ล้นหลามในช่วงที่ผ่านมา ควบคู่ยอดขายที่ขยายตัวจาก iPhone รุ่น n-1, iPad gen 7 ที่มีราคาต่ำสามารถจับต้องได้ และอุปกรณ์เสริมอย่าง Apple watch serie 5 ที่ได้รับแรงตอบรับที่ดี

Valuation/Catalyst/Risk
  ราคาเป้าหมาย 32.00 บาท อิง 2020 PER ที่ 27.0x (+0.5SD above 4-yr average) จากยอดขายสินค้า Apple ที่กลับมาสูงขึ้น และทำให้ผลการดำเนินงานในระยะยาวเพิ่มขึ้นสูงอยู่ที่ 2018-21E EPS CAGR ที่ 20.6% นอกจากนี้ COM7 ยังมี key catalyst จากการเข้ามาของเทคโนโลยี 5G ในช่วงปลายปีหน้าที่จะช่วยเพิ่มอัตราการเปลี่ยนแปลงสมาร์ทโฟนให้สูงขึ้น ควบคู่ต้นทุนการดำเนินงานที่ลดลงจาก Synergy กับ BTS


Analyst: Jutamas Temwattanangkul, CPA (Reg. no.099971)

 

 

 

 

 

 


เรียบเรียง โดย อรนุช ภัทรกุล  
                อีเมล์. reporter@efinancethai.com