ข่าวหุ้นล่าสุด

ข่าวด่วน


 
วิเคราะห์ AWC เคาะไอพีโอ 6 บ. ถูก หรือ แพง? 

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย- -12 ก.ย. 62 10:45 น.

  บริษัท แอสเสท เวิรด์ คอร์ป จำกัด (มหาชน) หรือ AWC เคาะราคาไอพีโอที่ 6 บาท ทำให้กลายเป็นหุ้นที่มีมาร์เก็ตแคปช่วงไอพีโอทุบสถิติตั้งแต่ก่อตั้งตลาดหลักทรัพย์ที่ 1.9 แสนล้านบาท

  แล้วราคา 6 บาท ถูก หรือ แพง?

  AWC ขายไอพีโอ 6,957 ล้านหุ้น และหุ้นจัดสรรส่วนเกิน (กรีนชู) 1,043 ล้านหุ้น รวม 8,000 ล้านหุ้น จำนวนหุ้นทั้งหมดหลังขายไอพีโอ 30,957 ล้านหุ้น (ไม่รวมกรีนชู)

  AWC ระบุในไฟลิ่งว่า ราคาไอพีโอ 6 บาท กำหนดจาก P/BV ที่ประมาณ 5 เท่า จาก BV ณ สิ้น มิ.ย. 62 ที่ 1.2 บาท (รวมกิจการเป้าหมายที่จะเข้าซื้อ) เทียบกับบริษัทที่ทำธุรกิจคล้ายกัน ดังนี้ 

CPN มี P/BV ที่ 5.2 เท่า
CENTEL มี P/BV ที่ 4.3 เท่า
ERW มี P/BV ที่ 3.2 เท่า
MINT มี P/BV ที่ 2.5 เท่า

  หากคิดเป็น P/E จากกำไรต่อหุ้น ณ สิ้นสุด มิ.ย. 62 ที่ 0.0216 บาท AWC จะมีค่า P/E สูงถึง 277.6 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ยของธุรกิจคล้ายกันที่ 33.7 เท่า แต่บีษัทฯ ไม่ใช้วิธีนี้เพราะไม่สะท้อนความสามารถและการเติบโตในอนาคต

  กำไรสุทธิ AWC ปี 59-61 อยู่ที่ 2,890.73 ล้านบาท 1,372.07 ล้านบาท และ 489.04 ล้านบาท ตามลำดับ

  AWC ระบุว่า การลดลงของกำไรสุทธิ โดยหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนทางการเงินเนื่องจากบริษัทฯ มีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างทางการเงิน ในช่วงเดือน พ.ค. 60 ส่งผลให้บริษัทฯ มีต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

  เงินระดมทุนราว 48,000 ล้านบาท ส่วนใหญ่ 25,500 ล้านบาท จะนำไปซื้อกิจการที่เป็นเจ้าของทรัพย์สินกลุ่ม 3 ของ ทีซีซี กรุ๊ป ทั้ง โรงแรมและอสังหาฯ , 5,200 ล้านบาท ใช้ชำระหนี้ให้แก่ธนาคารซึ่งมีความสัมพันธ์กับที่ปรึกษาทางการเงิน และ/หรือผู้จัดการการจัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ ได้แก่ ธนาคารเกียรตินาคิน และ ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) และ 10,331 ล้านบาท ใช้ลงทุนพัฒนาธุรกิจ

  AWC จะมี “ผู้มีส่วนร่วมในการบริหาร” ที่ไม่ติด silent period: จำนวน 6,984.09 ล้านหุ้น คิดเป็น 22.6%

  บล.ทิสโก้ คาด AWC จะมีกำไรสุทธิปีนี้อยู่ที่ 1.4 พันล้านบาทหรือคิดเป็นการเติบโต 210% YoY ใน 2019F หลังเพิ่มสินทรัพย์กลุ่ม 3 เข้ามา

  ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมของ AWC ที่มูลค่าตลาดที่ 198,000-207,000 ล้านบาท โดยวิธี DCF เนื่องจากรายได้ของบริษัทเป็น Recurring income เรามีสมมติฐาน WACC อยู่ที่ 6.7% (Rf ที่1.7%, CoE ที่ 11%, Market-risk premiumที่ 7.8%, average cost of debtที่ 4% และ terminal growth rate ที่ 1%)

  ความเสี่ยงที่สำคัญคือความล่าช้าในแผนโครงการใหม่ เงินลงทุนที่อาจจะสูงกว่าคาด การพึ่งพาผู้บริหารโรงแรมภายนอก ความขัดแย้งกับถือหุ้นรายอื่นๆรวมถึงการแข่งขันจากกลุ่มบริษัททีซีซี

  ทั้งนี้ มูลค่าตลาดที่ 198,000-207,000 ล้านบาท หารด้วยจำนวนหุ้นทั้งหมดของ AWC ที่ 30,957 ล้านหุ้น จะได้เท่ากับ 6.39-6.68 บาท

 

 


เรียบเรียง  ดาริน ปริญญากุล 
                อีเมล์. darin@efinancethai.com

อนุมัติ     พิมพ์รภัส ศิริไพรวัน 






ข่าวหุ้นอื่นๆที่น่าสนใจ

RECOMMENDED NEWS

ข่าวหุ้นยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวหุ้นล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด