CGSI คาดยอดพรีเซล 9 อสังหาฯ Q3/69 ที่ 4.62 หมื่นลบ.ลดลง 12.2% YoY รับผลน้ำท่วมกรุงเทพฯ-ปริมณฑล กดกำลังซื้อ-ชะลอเข้าชมโครงการ พร้อมปรับลดเป้าพรีเซลปี 69 เหลือ 1.92 แสนลบ. ชู AP-SIRI-SPALI เด่น ผลตอบแทนเงินปันผลสูง 7.0-7.6% ในปี 69-70 น้ำท่วมกด Presales Q3/69 ลดลง 12.2% YoY ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ประเมินว่า บริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่ศึกษา ได้แก่ AP, LH, LPN, PSH, QH, SPALI, SIRI, ORI และ SC จะมียอด Presales รวม 4.62 หมื่นล้านบาทในไตรมาส 3/69 ลดลง 0.7% QoQ และ 12.2% YoY เนื่องจากยอดขายทั้งคอนโดมิเนียมและที่อยู่อาศัยแนวราบลดลง จากผลกระทบน้ำท่วมในกรุงเทพฯ และปริมณฑลช่วงปลายเดือน ก.ย. 69 กำลังซื้อของลูกค้าในประเทศที่อ่อนตัว และอุปสงค์จากลูกค้าต่างชาติที่ชะลอลง สถานการณ์น้ำท่วมระหว่างวันที่ 25-30 ก.ย. 69 ส่งผลกระทบต่อการเข้าชมโครงการและยอดขายของผู้ประกอบการ อย่างไรก็ตาม Presales ของแต่ละบริษัทมีทิศทางแตกต่างกัน โดย AP, SC และ LH มียอดขายเติบโตทั้ง QoQ และ YoY ขณะที่ LPN, SIRI, SPALI, PSH และ QH มียอดขายลดลง YoY สำหรับ Presales ที่อยู่อาศัยแนวราบ คาดอยู่ที่ 2.81 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.8% QoQ แต่ลดลง 7.3% YoY จากอุปสงค์ที่ยังอ่อนแอ ธนาคารยังเข้มงวดในการอนุมัติสินเชื่อ ผู้บริโภคลดการใช้จ่าย และลูกค้าชะลอการตัดสินใจซื้อ แม้การเปิดตัวโครงการแนวราบใหม่เพิ่มเป็น 3.66 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 55.8% QoQ แต่ลดลง 0.9% YoY ส่วน Presales คอนโดมิเนียมคาดอยู่ที่ 1.81 หมื่นล้านบาท ลดลง 4.4% QoQ และ 18.9% YoY เนื่องจาก AP และ SIRI เปิดตัวคอนโดมิเนียมใหม่ลดลง ขณะที่ SC มีแนวโน้มเติบโตโดดเด่น โดยคาด Presales คอนโดมิเนียมเพิ่มขึ้น 119.5% QoQ และ 122.6% YoY เป็น 3,000 ล้านบาท นำโดยโครงการ Reference BAIE River Bangpho ซึ่งมียอดขายประมาณ 2,000 ล้านบาท และการขายเพนต์เฮาส์โครงการ Scope Thonglor อีก 500 ล้านบาท 
9 เดือน Presales ลด 7.2% ปรับเป้าทั้งปีลงเหลือ 1.92 แสนลบ. CGSI ระบุว่า Presales รวมของบริษัทที่ศึกษาในช่วง 9 เดือนปี 69 อยู่ที่ 1.384 แสนล้านบาท ลดลง 7.2% YoY แบ่งเป็นยอดขายที่อยู่อาศัยแนวราบลดลง 10.4% YoY และคอนโดมิเนียมลดลง 2.1% YoY โดย AP เป็นบริษัทเดียวที่มียอด Presales เติบโต 12.6% YoY จากยอดขายแนวราบที่เพิ่มขึ้น 11.5% YoY รับเสียงตอบรับที่ดีต่อโครงการใหม่ โดยเฉพาะทาวน์โฮมและโครงการในต่างจังหวัด จาก Presales ไตรมาส 3/69 ที่ต่ำกว่าคาด และผลกระทบน้ำท่วมซึ่งทำให้การเปิดตัวโครงการใหม่ล่าช้า ฝ่ายวิเคราะห์จึงปรับประมาณการ Presales รวมปี 69 ลง 3.4% เหลือ 1.921 แสนล้านบาท พร้อมปรับลดประมาณการของ LH, PSH, QH, SPALI, ORI และ SC ลง 1.3-17.5% ขณะที่คงประมาณการของ AP, LPN และ SIRI ยอด Presales 9 เดือนคิดเป็นประมาณ 72% ของประมาณการใหม่ทั้งปี โดยคาดว่าไตรมาส 4/69 จะเป็นช่วงที่มียอด Presales สูงสุด จากการจัดแคมเปญการตลาดเชิงรุกช่วงปลายปีและการกลับมาขายโครงการหลังน้ำลด ทั้งนี้ คาด Presales รวมทั้งปีลดลง 3.4% YoY จากยอดขายแนวราบที่ลดลง 8.9% YoY แม้ยอดขายคอนโดมิเนียมมีแนวโน้มฟื้นตัว 5.1% YoY จากฐานต่ำในปี 68 ซึ่งได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว เมื่อพิจารณาความคืบหน้าของยอดขายสะสมเทียบประมาณการทั้งปี AP มีแนวโน้มชัดเจนที่สุด โดย Presales 9 เดือนคิดเป็น 75.3% ของประมาณการทั้งปี รองลงมาคือ SPALI ที่ 74.1% และ SIRI ที่ 73.4% คงน้ำหนักลงทุน Neutral ชู AP-SIRI-SPALI ยังคงน้ำหนักการลงทุนกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ที่ Neutral เนื่องจากความท้าทายทางเศรษฐกิจมหภาคยังเป็นปัจจัยกดดันความต้องการซื้อที่อยู่อาศัย อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดไว้ 7.0-7.6% ในปี 69-70 ยังอยู่ในระดับน่าสนใจ ขณะที่กลุ่มซื้อขายที่ P/E เพียง 7.7 เท่าในปี 70 หรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีประมาณ 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (-1SD) ชอบ AP และ SIRI จาก Backlog ที่สูงและมีสัดส่วนโครงการระดับกลางถึงบนจำนวนมาก รวมถึง SPALI ซึ่งมีรายได้จากทั้งธุรกิจในประเทศไทยและออสเตรเลีย สำหรับความเสี่ยงด้านลบ ได้แก่ ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจที่อาจทำให้ GDP เติบโตชะลอตัวและเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ส่วนปัจจัยบวก ได้แก่ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยและการผ่อนคลายเกณฑ์การอนุมัติสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย
| 
