สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ได้รวบรวมมุมมอง ของบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่ได้ประเมินทิศทางของ บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ CPALL จากบทวิเคราะห์ที่ออกมาในวันที่ 12 พ.ย.69 ชื่อโบรก | คำแนะนำ | ราคาเป้าหมาย | บล.กรุงศรี | ซื้อ | 68.00 บาท | บล.ยูโอบีเคย์เฮียน | ซื้อ | 63.00 บาท | บล.พาย | ซื้อ | 63.00 บาท | บล.บัวหลวง | ซื้อ | 62.00 บาท | บล.ทิสโก้ | ซื้อ | 59.00 บาท | บล.ฟิลลิป | ซื้อ | 58.50 บาท | บล.เคจีไอ | ซื้อ | 58.00 บาท | บล.เอเซียพลัส | ซื้อ | 52.50 บาท |
ปัจจัยบวก +
+ กำไรปกติงวดไตรมาส 3/69 เติบโตแข็งแกร่งและส่วนใหญ่สูงกว่าคาด โดยมีกำไรปกติอยู่ที่ 6,900 - 7,570 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% - 17% YoY และเพิ่มขึ้น 1% - 2% QoQ ซึ่งสูงกว่าที่นักวิเคราะห์และตลาดคาดการณ์ไว้ราว 5% - 12% (บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.ทิสโก้, บล.กรุงศรี, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน, บล.เคจีไอ, บล.พาย) + ธุรกิจร้านสะดวกซื้อ (7-Eleven) เป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดยมีรายได้รวมของบริษัทในเครืออยู่ที่ 2.529 - 2.53 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% - 4.3% YoY ขณะที่รายได้ธุรกิจร้านสะดวกซื้ออยู่ที่ 1.21 - 1.214 แสนล้านบาท เติบโต 6.3% - 7% YoY และกำไรสุทธิเฉพาะธุรกิจนี้โตถึง 22.4% - 28% YoY หนุนจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ขยายตัว 2.5% ตามยอดซื้อต่อบิลที่สูงขึ้น (89 บาท หรือ +3.5%) รวมถึงการเปิดสาขาใหม่เพิ่ม 207 สาขาในไตรมาส 3/69 (9 เดือนแรกปี 2569 เปิดแล้ว 546 สาขา จากเป้าทั้งปี 700 สาขา) ส่งผลให้มีสาขารวม 16,491 สาขา (บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.ทิสโก้, บล.กรุงศรี, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน, บล.เคจีไอ, บล.พาย) + อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ขยายตัวและควบคุมค่าใช้จ่ายได้ดี โดยอัตรากำไรขั้นต้นรวมเพิ่มขึ้น 30 bps มาอยู่ที่ 23.1% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจร้านสะดวกซื้ออยู่ที่ 29.6% (มาร์จิ้นสินค้าอยู่ที่ 28.1% เพิ่มขึ้น 20 bps YoY) จากกลยุทธ์เพิ่มสัดส่วนสินค้ากลุ่มอาหารพร้อมทาน เครื่องดื่ม และของใช้ส่วนบุคคล รวมถึงรายได้จากแคมเปญแสตมป์ ควบคู่กับการลดสัดส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายของธุรกิจร้านสะดวกซื้อลงได้จากการบริหารต้นทุนและประหยัดพลังงาน (บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.ทิสโก้, บล.กรุงศรี, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน, บล.เคจีไอ, บล.พาย) + แนวโน้มไตรมาส 4/69 และปี 2570 เติบโตต่อเนื่องรับช่วงไฮซีซั่นและปลดล็อกภาระขาดทุน CPAXT คาดกำไรไตรมาส 4/69 จะเร่งตัวขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จากช่วงเทศกาลท่องเที่ยวและฐานที่ต่ำในปีก่อน อีกทั้งแรงกดดันจากธุรกิจค้าปลีก (CPAXT) ได้คลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญหลังปิดสาขา Lotus’s Go Fresh ที่ขาดทุนไปแล้ว 673 สาขาในไตรมาส 3/69 (บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.กรุงศรี, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน, บล.เคจีไอ, บล.พาย) + โบรกเกอร์ปรับเพิ่มประมาณการกำไร-ราคาเป้าหมาย และ Valuation น่าสนใจ หลังกำไร 9 เดือนแรกปี 2569 อยู่ที่ 22,791.6 - 22,900 ล้านบาท (+8.8% ถึง +9% YoY) คิดเป็น 76% - 79% ของประมาณการทั้งปี ทำให้หลายสำนักปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2569 - 2570 ขึ้น 3% - 9% (คาดกำไรทั้งปี 2569 อยู่ที่ 30,773 - 31,200 ล้านบาท เติบโต 9% - 10% YoY) พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย และมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบนระดับ PER ที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย (-1SD ถึง -2SD) โดยมีผลตอบแทนเงินปันผลคาดหวัง 3% - 4% และถูกเลือกเป็นหุ้นเด่นกลุ่มค้าปลีก (บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.กรุงศรี, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน, บล.เคจีไอ, บล.พาย)
ปัจจัยลบ -
- กำไรสุทธิไตรมาส 3/69 หดตัวจากค่าใช้จ่ายพิเศษปิดสาขาของ CPAXT โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 6,100 - 6,200 ล้านบาท ลดลง 6.6% - 7% YoY และลดลง 18% - 19% QoQ สาเหตุหลักมาจากการรับรู้ผลขาดทุนพิเศษครั้งเดียวจากการปิดสาขา Lotus’s Go Fresh ของ CPAXT มูลค่า 908 - 1,900 ล้านบาท รวมถึงกำไรของ CPAXT ที่ลดลงจากโครงการ Happitat (บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ, บล.พาย) - ได้รับผลกระทบจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ การไม่ได้เข้าร่วมโครงการ "ไทยช่วยไทยพลัส" กดดันกำลังซื้อและยอดขายทั้งในธุรกิจร้านสะดวกซื้อและค้าปลีกตลอดไตรมาส 3/69 และคาดว่าจะยังคงเป็นปัจจัยกดดันการใช้จ่ายต่อเนื่องในไตรมาส 4/69 (บล.ฟิลลิป, บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ) - เผชิญแรงกดดันจากภาวะน้ำท่วม นักท่องเที่ยวชะลอตัว และยอดขายสาขาเดิมของ Lotus’s ที่หดตัว ปริมาณฝนที่ตกชุก เหตุการณ์น้ำท่วม และจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่ลดลง ส่งผลให้จำนวนลูกค้าเฉลี่ยต่อสาขาต่อวันในธุรกิจร้านสะดวกซื้อลดลงเหลือ 926 คน รวมถึงยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของ Lotus’s ในไตรมาส 3/69 ที่ติดลบ 5.6% (บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.ทิสโก้, บล.พาย) - โมเมนตัมยอดขายช่วงต้นไตรมาส 4/69 ชะลอตัวหลังหมดแรงหนุนการกักตุนสินค้า และเผชิญต้นทุนพลังงานสูง ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ช่วงเดือน ต.ค. ทรงตัว (คาดทั้งไตรมาส 4/69 ทรงตัวถึง +2%) เนื่องจากแรงซื้อกักตุนสินค้าช่วงปลายเดือน ก.ย. กลับสู่ภาวะปกติ ประกอบกับมีแรงกดดันจากต้นทุนเชื้อเพลิงและค่าไฟฟ้าที่อยู่ในระดับสูง รวมถึงสัดส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายรวมที่ปรับเพิ่มขึ้น YoY จากฝั่ง CPAXT (บล.ฟิลลิป, บล.ทิสโก้, บล.พาย) - ความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจชะลอตัวและการดำเนินธุรกิจในระยะยาว อาทิ ภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว การขยายสาขาใหม่ที่อาจล่าช้ากว่าเป้าหมาย การเปลี่ยนแปลงของเทคโนโลยีใหม่ (Disruption) ความเสี่ยงด้านโลจิสติกส์ และการถูกยกเลิกเครื่องหมายการค้า 7-Eleven (บล.เคจีไอ) |
