สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ได้รวบรวมมุมมอง ของบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่ได้ประเมินทิศทางของ บริษัท เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ จำกัด (มหาชน) หรือ KCE จากบทวิเคราะห์ที่ออกมาในวันที่ 6-9 พ.ย.69
ชื่อโบรก | คำแนะนำ | ราคาเป้าหมาย | บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส | ซื้อ | 85.00 บาท | บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) | ซื้อ | 77.50 บาท | บล.เอเซียพลัส | Trading | 72.00 บาท | บล.ฟิลลิป | ซื้อ | 71.25 บาท | บล.ยูโอบีเคย์เฮียน | ซื้อ | 70.00 บาท | บล.บัวหลวง | ซื้อเก็งกำไร | 70.00 บาท | บล.ทรีนีตี้ | ซื้อ | 65.00 บาท | บล.เคจีไอ | ถือ | 65.00 บาท | บล.ลิเบอเรเตอร์ | ถือ | 62.75 บาท | บล.ทิสโก้ | ถือ | 60.25 บาท | บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) | ขาย | - |
สรุปปัจจัยบวก + + ความสามารถในการปรับขึ้นราคาขายอย่างต่อเนื่องเพื่อส่งผ่านต้นทุน: บริษัทสามารถส่งผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นผ่านราคาขายเฉลี่ย (ASP) ได้ดี โดยไตรมาส 3/69 มีการทยอยปรับราคาขึ้น 8 - 10% (ASP เพิ่มขึ้น 9 - 10% QoQ แตะ 14.71 ดอลลาร์สหรัฐ/ตารางฟุต) และมีกำหนดปรับขึ้นอีก 13 - 15% (หรือ 10 - 15%) ในไตรมาส 4/69 รวมถึงเตรียมปรับขึ้นต่อเนื่องอีก 8 - 10% (หรือ 8 - 12%) ในช่วงไตรมาส 1/70 ถึงต้นปี 2570 ซึ่งนับเป็นการปรับราคาครั้งที่สามในรอบ 7 เดือน (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ทรีนีตี้, บล.ฟิลลิป, บล.เคจีไอ, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ทิสโก้) + ผลประกอบการไตรมาส 3/69 ฟื้นตัวโดดเด่นทั้ง YoY และ QoQ: รายงานกำไรสุทธิ 485 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 63% YoY และ 75.6 - 76% QoQ ขณะที่กำไรหลัก (Core Profit) อยู่ที่ 443 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 45 - 52% YoY และ 83 - 84% QoQ โดยมีรายได้จากการขาย 3.9 - 3.91 พันล้านบาท (หรือ 118 - 118.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้น 10 - 14% YoY และ 9 - 10% QoQ ส่งผลให้กำไรสุทธิช่วง 9 เดือนแรกปี 2569 แตะระดับ 995 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 40% YoY โดยได้รับปัจจัยหนุนจากการปรับราคาขาย ค่าเงินบาทที่อ่อนค่า และการใช้สินค้าต้นทุนเดิม (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ทรีนีตี้, บล.ฟิลลิป, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน, บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ทิสโก้) + อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ไตรมาส 3/69 ขยายตัวดีขึ้น: GPM ฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับ 22.3% เมื่อเทียบกับ 18.9% ในไตรมาส 2/69 และ 21.4% ในไตรมาส 3/68 จากผลของการปรับราคาขายและการใช้แผ่นลามิเนตที่ผลิตเอง (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ทรีนีตี้, บล.ฟิลลิป, บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ทิสโก้) + แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/69 เติบโตแข็งแกร่งต่อเนื่อง: ผู้บริหารและนักวิเคราะห์ประเมินยอดขายจะขยายตัว 24 - 27% QoQ และอัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มขยายตัวสู่ระดับ 27 - 30% (หรือราว 28%) จากการรับรู้การขึ้นราคาเต็มไตรมาสและการทยอยส่งมอบยอดค้างส่ง (Backlog) จำนวน 11 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หนุนกำไรสุทธิคาดการณ์อยู่ที่ระดับ 600 - 613 ล้านบาท (+27% QoQ) หรืออาจพุ่งแตะระดับสูงกว่า 700 ล้านบาท (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ทรีนีตี้, บล.ฟิลลิป, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ทิสโก้) + ปริมาณการจัดส่งสินค้า (Volume) ในไตรมาส 4/69 ฟื้นตัว: คาดว่าปริมาณการจัดส่ง PCB จะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 6.25 ล้านตารางฟุตในไตรมาส 3/69 สู่ระดับประมาณ 7.0 ล้านตารางฟุตในไตรมาส 4/69 (เพิ่มขึ้น 12% QoQ) ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและอัตราการใช้กำลังการผลิต (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ทรีนีตี้, บล.บัวหลวง) + ความได้เปรียบด้านการจัดการต้นทุนและอุปทานจากบริษัทย่อย (TLM): มีบริษัทลูกอย่าง TLM ผลิตแผ่นลามิเนตซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักรองรับการใช้งานภายในได้ราว 70% ช่วยให้บริหารต้นทุนและควบคุมอุปทานได้ดีกว่าคู่แข่ง โดยยอดขายธุรกิจแผ่นลามิเนตในไตรมาส 3/69 เติบโตเด่นถึง 125.9% YoY (บล.ทรีนีตี้, บล.ฟิลลิป, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.ทิสโก้) + การควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทำได้ดี: สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A to Sales) ลดลงมาอยู่ที่ 10.9% เทียบกับ 12.6% ในไตรมาส 2/69 และ 13.8% ในไตรมาส 3/68 จากต้นทุนค่าขนส่งที่ลดลงและการปรับโครงสร้างผลประโยชน์พนักงาน (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.เอเซียพลัส, บล.ทิสโก้) + แนวโน้มผลประกอบการปี 2570 เข้าสู่วัฏจักรขาขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่: คาดการณ์รายได้ปี 2570 เติบโต 30 - 40% YoY (แตะ 19,265 ล้านบาท หรือ 637 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และคาดกำไรสุทธิเติบโตเด่นสู่กรอบ 1,900 - 2,803 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 33 - 79% YoY) หรือกำไรจากธุรกิจหลักพุ่งขึ้น 85% YoY ทำสถิติสูงสุดใหม่ หนุนจากผลบวกเต็มปีของการปรับราคาขายและปริมาณส่งมอบที่เพิ่มขึ้น (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ทรีนีตี้, บล.ฟิลลิป, บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.เอเซียพลัส) + เตรียมเดินหน้าขยายโรงงานใหม่ที่โรจนะ: บริษัทเตรียมกลับมาพิจารณาและเดินหน้าโครงการโรงงานแห่งใหม่ เงินลงทุน 8,500 ล้านบาท โดยเฟสแรกมีกำลังการผลิต 1.0 ล้านตารางฟุต (ราว 15% ของปริมาณขายปัจจุบัน) เพื่อรองรับลูกค้ารายใหม่ ธุรกิจสื่อสาร อุตสาหกรรม และกลุ่มหุ่นยนต์ฮิวแมนนอยด์ (บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ฟิลลิป, บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์) + มูลค่าหุ้นอยู่ในระดับที่น่าสนใจสำหรับการเก็งกำไร: ราคาหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่ปรับฐานลงมามาก ทำให้มูลค่ามีความน่าสนใจและเป็นโอกาสเข้าซื้อเก็งกำไรรับการฟื้นตัวของผลการดำเนินงานระยะสั้น (บล.เคจีไอ, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน) สรุปปัจจัยลบ - - ภาวะวัตถุดิบตึงตัวและเงินเฟ้อด้านต้นทุนที่รุนแรงกว่าคาด: เกิดภาวะขาดแคลนวัตถุดิบสำคัญอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะไฟเบอร์กลาส (Fiberglass cloth / พรีเพก) สำหรับผลิตสินค้ากลุ่ม HDI เนื่องจากผู้ผลิตย้ายกำลังการผลิตไปรองรับกลุ่ม AI และปัญหาในตะวันออกกลาง ส่งผลให้ราคาวัตถุดิบพุ่งขึ้นกว่า 200% ภายใน 1 ปี อีกทั้งสต็อกสินค้าต้นทุนต่ำกำลังจะหมดลง ทำให้ต้นทุนวัตถุดิบที่แพงขึ้นจะทยอยเข้าสู่ต้นทุนขายและอาจกดดันมาร์จิ้นในไตรมาสถัดๆ ไป (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ฟิลลิป, บล.เคจีไอ, บล.เอเซียพลัส, บล.ทิสโก้) - ผลประกอบการและอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 3/69 ต่ำกว่าที่ตลาดคาด: กำไรสุทธิและกำไรหลักต่ำกว่าที่หลายโบรกเกอร์และตลาดคาดการณ์ไว้ราว 9 - 17% จากสมมติฐานเดิม เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ทำได้เพียง 22.3% ต่ำกว่าระดับคาดการณ์ที่ 25.0% ประกอบกับปริมาณขายยังไม่เติบโตตามเป้า (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน, บล.เอเซียพลัส, บล.บัวหลวง, บล.ทิสโก้, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย)) - อัตราการใช้กำลังการผลิตลดลงแตะระดับต่ำ: อัตราการใช้กำลังการผลิต (Utilization Rate) ในไตรมาส 3/69 ลดลงเหลือเพียง 61% ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทและประมาณการของนักวิเคราะห์ที่ระดับ 70 - 75% อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากผลิตสินค้าได้จำกัดจากปัญหาขาดแคลนวัตถุดิบ (บล.ฟิลลิป, บล.ทิสโก้, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย)) - ผลกระทบจากอุทกภัยและความล่าช้าด้านโลจิสติกส์: เหตุการณ์น้ำท่วมในช่วงปลายไตรมาส 3/69 กระทบต่อการเดินทางของพนักงานและการขนส่งสินค้า ส่งผลให้ต้องเลื่อนการส่งมอบสินค้าสำเร็จรูปมูลค่าราว 4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ออกไปส่งมอบในไตรมาส 4/69 (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ฟิลลิป, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน, บล.เอเซียพลัส, บล.ทิสโก้) - ปริมาณการจัดส่งสินค้า (PCB Volume) ชะลอตัว: ปริมาณส่งมอบ PCB ไตรมาส 3/69 ลดลง 4% YoY และ 2 - 2.3% QoQ อยู่ที่ 6.25 ล้านตารางฟุต สวนทางกับเป้าหมายเดิมที่คาดว่าจะเติบโต 8 - 9% โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์กลุ่ม HDI ที่มีปริมาณส่งมอบลดลง 11.8% QoQ เนื่องจากลูกค้ามีการปรับแบบผลิตภัณฑ์ (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ทรีนีตี้, บล.บัวหลวง, บล.ทิสโก้) - ราคาหุ้นสะท้อนปัจจัยบวกไปมากแล้วจนเหลือส่วนต่าง (Upside) จำกัด: การปรับขึ้นของราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาได้รับรู้ปัจจัยบวกเรื่องการปรับขึ้นราคาขายและภาพกำไรขาขึ้นไปมากแล้ว ทำให้ส่วนต่างจากราคาเป้าหมายเริ่มจำกัด จึงมีการปรับลดคำแนะนำลงเป็น "ถือ", "Trading" หรือ "ขาย" (บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.เอเซียพลัส, บล.ทิสโก้, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย)) - ความเสี่ยงการกลับทิศของราคาขายและภาระต้นทุนโรงงานใหม่ในปี 2571: คาดการณ์ว่าราคาขายเฉลี่ย (ASP) อาจปรับลดลงราว 10% ในปี 2571 เมื่อสถานการณ์อุปทานคลายตัวลง ประกอบกับโครงการโรงงานใหม่ที่โรจนะ มูลค่าลงทุน 8,500 ล้านบาท ต้องพึ่งพาเงินกู้ภายนอกสูงถึง 80 - 90% ซึ่งจะสร้างภาระดอกเบี้ยจ่ายและค่าใช้จ่ายดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้กำไรหลักปี 2571 เสี่ยงชะลอตัวลง 8% YoY (บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์) - ความเสี่ยงจากปัจจัยภายนอกและความผันผวนของตลาด: ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน (เงินบาทแข็งค่า), ความผันผวนของราคาทองแดง, อุปสงค์ในอุตสาหกรรมยานยนต์และยอดขายรถยนต์ต่างประเทศที่อาจชะลอตัว รวมถึงความเสี่ยงในการเจรจาปรับขึ้นราคากับลูกค้า หรือลูกค้าอาจเปลี่ยนไปสั่งซื้อจากคู่แข่งรายอื่น (บล.ทรีนีตี้, บล.เคจีไอ, บล.ทิสโก้) | 
