BCP เผยการลงทุนคลังน้ำมันเพชรบุรีมูลค่า 9 พันลบ. ของ BCPG ดำเนินการตามขั้นตอนครบถ้วน ยืนยันโปร่งใสและคุ้มค่า แย้มสร้างรายได้ให้ BCPG ปีละกว่า 900 ลบ.และกระแสเงินสดราว 700-800 ลบ./ปี พร้อมเดินหน้าเพิ่มสัดส่วน EBITDA ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานเป็น 50% จากปัจจุบันที่ราว 15% นายชัยวัฒน์ โควาวิสารัช ประธานเจ้าหน้าที่บริหารกลุ่มบริษัทบางจากและกรรมการผู้จัดการใหญ่ บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ BCP เปิดเผยถึงกรณีที่มีการเผยแพร่ข้อมูลและข้อสังเกตผ่านสื่อต่างๆ เกี่ยวกับการเข้าลงทุนของบริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) หรือ BCPG ในโครงการคลังน้ำมันเพชรบุรีเมื่อปี 65 รวมถึงประเด็นเกี่ยวกับราคาซื้อขาย โครงสร้างธุรกรรม และกระบวนการอนุมัติของธุรกรรมดังกล่าว โดยมีประเด็นที่สำคัญดังนี้ ยืนยันว่าการเข้าลงทุนของบริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) หรือ BCPG ในโครงการคลังน้ำมันเพชรบุรี ได้ดำเนินการตามขั้นตอนและหลักเกณฑ์ของบริษัทจดทะเบียนอย่างครบถ้วน โปร่งใส และผ่านการพิจารณาจากผู้มีอำนาจตามลำดับ โดยข้อสังเกตบางประเด็นในช่วงที่ผ่านมาส่วนหนึ่งอาจเกิดจากข้อมูลที่ยังไม่ครบถ้วนและความไม่เข้าใจเกี่ยวกับโครงสร้างธุรกรรมและหลักการทางบัญชีสำหรับธุรกรรมการซื้อกิจการ กลุ่มบริษัทบางจากยึดมั่นในหลักธรรมาภิบาล ความโปร่งใส และการกำกับดูแลกิจการที่ดีในการดำเนินธุรกิจมาโดยตลอด และพร้อมให้ความร่วมมือกับหน่วยงานที่เกี่ยวข้องภายใต้กระบวนการที่เหมาะสม ทั้งนี้ธุรกรรมได้ผ่านกระบวนการพิจารณาตามขั้นตอนของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ตั้งแต่ฝ่ายบริหาร คณะกรรมการชุดย่อยที่เกี่ยวข้อง และคณะกรรมการ BCPG ซึ่งได้พิจารณารายละเอียด โครงสร้างธุรกรรม ความเหมาะสมทางธุรกิจ และการประเมินมูลค่าอย่างรอบคอบ ก่อนที่คณะกรรมการ BCPG ตัดสินใจลงทุนในขั้นสุดท้าย ด้านวิธีการซื้อขายกิจการของบริษัทเน้นเรื่องส่วนลดกระแสเงินสดเป็นหลัก โดยในการพิจารณาการลงทุน BCPG ได้ประเมินมูลค่ากิจการด้วยวิธี Discounted Cash Flow (DCF) โดยอ้างอิงกระแสเงินสดในอนาคตภายใต้สัญญาการให้บริการและศักยภาพของโครงสร้างพื้นฐาน ภายใต้สมมติฐานทางการเงินอย่างระมัดระวัง รวมถึงการใช้อัตราค่าบริการที่ต่ำกว่าระดับตลาดประมาณ 30-50% และอ้างอิงการประเมินของผู้เชี่ยวชาญอิสระ ซึ่งมูลค่าการลงทุนจำนวน 9,000 ล้านบาทอยู่ภายในกรอบการประเมินดังกล่าว โดยที่ปรึกษาอิสระได้ทำการศึกษาหากใช้วิธีการสร้างคลังน้ำมันใหม่ขึ้นมาอาจต้องใช้เงินลงทุนเป็นหลักหมื่นล้านบาท ส่วนกรณีราคาซื้อขายในปี 65 ที่แตกต่างจากราคาที่เคยมีการกล่าวถึงในปี 53 หรือประมาณ 13 ปีก่อนนั้น มองว่าสะท้อนถึงมูลค่าคลังน้ำมันที่เปลี่ยนแปลงไปตามช่วงเวลาทั้งจากการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐาน เช่น ถังเก็บน้ำมันที่ใหญ่ขึ้น, ท่อส่งที่ยาวขึ้น และท่าจอดเรือที่มากขึ้น ตลอดจนศักยภาพในการสร้างรายได้ในอนาคต ขณะที่ธุรกรรมนี้เป็นการซื้อกิจการบางส่วนของผู้ขาย จึงจำเป็นต้องแยกทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องและกำหนดโครงสร้างการรับโอนผ่านบริษัทย่อยของคู่สัญญา เพื่อถือครองทรัพย์สินก่อนส่งมอบ และฝ่าย BCPG ดำเนินการผ่านบริษัทย่อยในกลุ่มเพื่อรับโอนกิจการ ทั้งนี้การจัดตั้งบริษัทย่อยดังกล่าวเป็นขั้นตอนปกติทางธุรกิจและกฎหมายสำหรับการแยกและโอนทรัพย์สินเฉพาะส่วนและสอดคล้องกับโครงสร้างทางการเงินที่เหมาะสมของ BCPG เนื่องจากตามหลักบัญชีเมื่อมีการรับโอนกิจการต้องดำเนินการปันส่วนราคาซื้อ (Purchase Price Allocation: PPA) โดยจำแนกทั้งทรัพย์สินที่มีตัวตนและสิทธิหรือประโยชน์ทางเศรษฐกิจอื่นที่ต้องรับรู้ตามมาตรฐานบัญชี ซึ่งผลการวิเคราะห์แสดงว่าจากมูลค่าซื้อขายประมาณ 9,000 ล้านบาท ประกอบด้วย ส่วนสินทรัพย์ที่มีตัวตนมีมูลค่าประมาณ 6,490 ล้านบาท สินทรัพย์ไม่มีตัวตน ได้แก่มูลค่าสัญญาการใช้บริการคลังน้ำมันที่มีอยู่ปัจจุบันประมาณ 1,900 ล้านบาท สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชีสุทธิและสินทรัพย์อื่นประมาณ 170 ล้านบาท ส่วนที่เหลือเป็นค่าความนิยมที่คาดว่าจะได้รับจากกระแสเงินสดในอนาคต เพื่อสะท้อนมูลค่าของสินทรัพย์แต่ละประเภทให้ชัดเจนขึ้น แต่ผลรวมของสินทรัพย์ทั้งหมดเท่ากับมูลค่าการลงทุน ส่วนประเด็นที่ถูกตั้งข้อสงสัยว่าการจัดจ้างบริษัทที่ปรึกษาทางการเงินอิสระมีความสัมพันธ์กับผู้บริหาร BCP และ BCPG นั้น เข้าใจว่าเรื่องนี้มีคนพยายามเข้ามาตีตนเอง โดยนับแต่ปี 56 ที่ตนเองเข้ามาเป็นบอร์ดจนถึงวันนี้บริษัท อวานการ์ด แคปปิตอล ไม่เคยเป็นคู่สัญญาของบริษัทใดๆในกลุ่มบางจาก พร้อมยืนยันบริษัท อวานการ์ด แคปปิตอล ไม่มีการจ้างเป็นที่ปรึกษาไม่มีทั้งทางตรงและทางอ้อม ซึ่งอันนี้เป็นความโปร่งใสที่ผมยืนยันได้ นายรวี บุญสินสุข ประธานเจ้าหน้าที่บริหารและกรรมการผู้จัดการใหญ่ บริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) หรือ BCPG กล่าวว่าผลตอบแทนจากการลงทุนในโครงการคลังน้ำมันจังหวัดเพชรบุรี (IRR) อยู่ระดับ 8% โดย BCPG มีการรับรู้รายได้จากการลงทุนดังกล่าวตั้งแต่เดือน พ.ค.66 เป็นต้นมา และปีที่ผ่านมาสร้างรายได้ประมาณ 900 ล้านบาทต่อปี รวมถึงสร้างกระแสเงินสดให้กับบริษัทราว 700-800 ล้านบาทต่อปี ซึ่งถือเป็นโครงการที่ให้ผลตอบแทนเป็นไปตามแผนที่บริษัทได้วางไว้ BCPG อยู่ระหว่างการปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุน เพื่อขยายจากธุรกิจพลังงานหมุนเวียนไปสู่ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและมองหาธุรกิจที่สามารถสร้างกระแสเงินสดสม่ำเสมอเพื่อเสริมความมั่นคงของธุรกิจ ซึ่งโครงการคลังน้ำมันเพชรบุรีจึงเป็นหนึ่งในโอกาสการลงทุนที่สอดคล้องกับทิศทางดังกล่าว รวมถึงความต้องการด้านโครงสร้างพื้นฐานและระบบโลจิสติกส์ของกลุ่มบริษัทบางจาก ขณะที่บริษัทตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนโครงสร้างกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) จากธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานเป็น 50% จากปัจจุบันที่มี EBITDA จากโครงการคลังน้ำมันเพชรบุรีสัดส่วนราว 15% และธุรกิจพลังงานหมุนเวียน 85% สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ได้รวบรวมมุมมองจากบทวิเคราะห์ของบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่เผยแพร่ล่าสุด ที่เกี่ยวกับหุ้น บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ BCP จาก efin.finance ดังนี้ ที่มา : บล.บัวหลวง, บล.กรุงศรี, บล.เคจีไอ, บล.ทรีนีตี้ ปัจจัยบวก
แนวโน้มธุรกิจโรงกลั่นและการตลาดเติบโตดีใน Q2/69: คาดการณ์อัตราการใช้กำลังการกลั่นเพิ่มขึ้น 20% YoY เป็น 280 KBD ค่าการกลั่น (GRM) ทรงตัวอยู่ในระดับสูงที่ราว +US$10/บาร์เรล และคาดปริมาณขายของธุรกิจการตลาดจะเติบโตเพิ่มขึ้น 3% YoY อยู่ที่ 3,500 ล้านลิตร (บล.บัวหลวง)
สถานะทางการเงินแกร่ง หนุนจ่ายปันผลสูง: แนวโน้มผลการดำเนินงานปี พ.ศ. 2569 ที่ดี ช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งทางการเงิน คาดการณ์ว่าจะสามารถจ่ายเงินปันผลในอัตราผลตอบแทน (Dividend Yield) สูงราว 6% ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นได้ต่อเนื่อง (บล.บัวหลวง) กลยุทธ์ลดนำเข้าน้ำมันตะวันออกกลาง ช่วยจำกัด Stock Loss: มีทิศทางปรับลดการใช้น้ำมันดิบจากตะวันออกกลางมากขึ้นใน Q2/69 ทำให้แนวโน้มแรงกดดันจากการขาดทุนสต็อกน้ำมัน (Stock Loss) ต่ำกว่ากลุ่มโรงกลั่นอื่น ๆ เนื่องจากราคาน้ำมันดิบ Brent สูงกว่า ดูไบ (บล.กรุงศรี) ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี พ.ศ. 2569 - 2570: มีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี พ.ศ. 2569 ขึ้น 43% เป็น 1.54 หมื่นล้านบาท และปี พ.ศ. 2570 ขึ้น 26% เป็น 1.21 หมื่นล้านบาท เพื่อสะท้อนสมมติฐานราคาน้ำมันดิบดูไบที่สูงขึ้นจากภาวะสงคราม และค่าการกลั่นของโรงกลั่นพระโขนงและศรีราชาที่แข็งแกร่ง (บล.เคจีไอ) ผลประกอบการ Q1/69 โตเด่นจากกำไรสต็อกน้ำมันและค่าการกลั่นพุ่ง: กำไรสุทธิ Q1/69 พุ่งสูงถึง 6.1 พันล้านบาท (+190% YoY, +177% QoQ) โดยได้รับอานิสงส์หลักจากกำไรสต็อกน้ำมันที่เพิ่มขึ้นเป็น 7.5 พันล้านบาท และค่าการกลั่นพื้นฐาน (market GRM) ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ (บล.เคจีไอ, บล.ทรีนีตี้) ปริมาณขายธุรกิจการตลาดทำสถิติสูงสุดใหม่: ใน Q1/69 ปริมาณยอดขายน้ำมันรวมเติบโตทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 3,700 ล้านลิตร เพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 6% YoY จากความต้องการใช้น้ำมันในประเทศที่เร่งตัวขึ้น (บล.เคจีไอ, บล.ทรีนีตี้) ปัจจัยลบ
ผลประกอบการ Q2/69 มีแนวโน้มชะลอตัวลง QoQ: คาดว่าผลประกอบการใน Q2/69 จะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากมีความเสี่ยงที่จะพลิกกลับมาบันทึกผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน แย่ลงจากใน Q1/69 ที่มีกำไรจากสต็อกน้ำมันก้อนใหญ่ (บล.เคจีไอ)
ความเสี่ยงจากการแทรกแซงราคาของภาครัฐ: กลุ่มโรงกลั่นของไทยเผชิญปัจจัยลบจากการที่รัฐบาลเข้ามาแทรกแซงราคาน้ำมันดีเซลหน้าโรงกลั่น ประกอบกับกระทรวงพลังงานคุมเข้มค่าการตลาดน้ำมันของทั้งอุตสาหกรรมมากขึ้น ส่งผลให้ค่าการตลาดสุทธิของบริษัทใน Q1/69 ลดลงเหลือ 0.73 บาท/ลิตร (-5% QoQ) (บล.เคจีไอ, บล.ทรีนีตี้) การบันทึกผลขาดทุนก้อนใหญ่ใน Q1/69: บริษัทมีการบันทึกผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง (Hedging) สูงถึง 1.22 หมื่นล้านบาท และมีการบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าสุทธิของสินทรัพย์โรงกลั่นอีกราว 1.7 พันล้านบาท (บล.เคจีไอ) กำไรจากการดำเนินงานปกติ (Core Operation) อ่อนแอลง: หากไม่รวมรายการพิเศษและกำไรจากสต็อกน้ำมัน พบว่ากำไรปกติใน Q1/69 อยู่ที่เพียง 953 ล้านบาท ซึ่งหดตัวลงอย่างมากถึง 80% QoQ และ 57% YoY สะท้อนว่าการดำเนินงานหลักได้รับแรงกดดัน (บล.ทรีนีตี้) ต้นทุนธุรกิจโรงกลั่นปรับตัวสูงขึ้นใน Q2/69: แนวโน้มกำไรปกติใน Q2/69 มีโอกาสถูกกดดันอย่างต่อเนื่องจาก Crude Premium, ค่าขนส่ง และค่าประกันภัยที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งจะเข้ามาหักล้างปัจจัยบวกจากค่าการกลั่นที่อยู่ในระดับสูง (บล.ทรีนีตี้) ต้องการ คำแนะนำ / ราคาเป้าหมาย หรือ ข้อมูลอื่นๆ ของหุ้น BCP เพิ่มเติม เข้าไปที่ https://url.in.th/w-efin-stocknews | 
