สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ได้รวบรวมมุมมอง ของบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่ได้ประเมินทิศทางของ บริษัท เซ็นทรัลพัฒนา จำกัด (มหาชน) หรือ CPN จากบทวิเคราะห์ที่ออกมาในวันที่ 9-10 พ.ย. 69 ชื่อโบรก | คำแนะนำ | ราคาเป้าหมาย (บาท) | บล.ทิสโก้ | ซื้อ | 83.00 | บล.บัวหลวง | ซื้อ | 80.00 | บล.กรุงศรี | ซื้อ | 80.00 | บล.ยูโอบีเคย์เฮียน | ซื้อ | 80.00 | บล.ดาโอ (ประเทศไทย) | ซื้อ | 80.00 | บล.เอเซียพลัส | ซื้อ | 80.00 | บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) | ซื้อ (Add) | 76.00 | บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส | ซื้อ | 74.25 |
ปัจจัยบวก +
+ กำไรหลักและกำไรปกติไตรมาส 3/69 เติบโตแข็งแกร่งและดีกว่าหรือเป็นไปตามคาด : ทำได้ 4.83 - 4.93 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% - 15.4% YoY และ 3.8% - 4% QoQ โดยรายได้รวมแตะ 1.29 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% - 8.4% YoY (บล.บัวหลวง, บล.กรุงศรี, บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย), บล.ยูโอบีเคย์เฮียน, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เอเซียพลัส) + รายได้ค่าเช่าและบริการทำสถิติสูงสุดใหม่ (New High) ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 5 : อยู่ที่ 1.19 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY และ 3% QoQ จากอัตราผู้เข้าใช้บริการ (Traffic) เพิ่มขึ้น 3% YoY ยอดขายร้านค้า (Tenant sales) เพิ่มขึ้น 6% YoY การเติบโตของสาขาเดิม (SSSG) และการรับรู้รายได้จากศูนย์การค้าใหม่ ได้แก่ เซ็นทรัล นอร์ทวิลล์, เซ็นทรัล ขอนแก่น แคมปัส, เซ็นทรัล พาร์ค และเซ็นทรัล กระบี่ (บล.บัวหลวง, บล.ทิสโก้, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เอเซียพลัส) + ความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจค่าเช่ายังโดดเด่น : อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจให้เช่า (Rental GM) อยู่ที่ 60.2% เพิ่มขึ้น 40 bps YoY และ Operating Margin ปรับดีขึ้นเป็น 42.6% จากการประหยัดต่อขนาดและการบริหารจัดการต้นทุนค่าใช้จ่ายได้ดี (บล.บัวหลวง, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เอเซียพลัส) + ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเติบโตก้าวกระโดด : พุ่งขึ้น 71% YoY และ 34% QoQ แตะระดับ 996 ล้านบาท โดยได้แรงหนุนหลักจากการเร่งโอนกรรมสิทธิ์โครงการที่อยู่อาศัย Dusit Residences (บริษัทร่วมทุน วิมานสุริยา) รวมถึงการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของ CPNREIT และโครงการเมกะ บางนา (บล.บัวหลวง, บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เอเซียพลัส) + ธุรกิจโรงแรมฟื้นตัวต่อเนื่อง : มีรายได้ 506 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% YoY และ 9% QoQ จากการเปิดดำเนินงานโรงแรมใหม่แบรนด์ GO! จำนวน 5 แห่ง และผลงานโรงแรมเดิมภายใต้แบรนด์ Hilton และ Centara โดยมีอัตราการเข้าพักเฉลี่ย (Occupancy Rate) อยู่ที่ 77% (บล.กรุงศรี, บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เอเซียพลัส) + แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/69 คาดเติบโตต่อเนื่องทั้ง YoY และ QoQ และอาจทำจุดสูงสุดของปี : ได้แรงหนุนจากการเข้าสู่ช่วง High Season ของการท่องเที่ยว เทศกาลจับจ่ายใช้สอย การทยอยเปิดศูนย์การค้าใหม่ และมีกำหนดส่งมอบโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ 3 แห่ง มูลค่า 3.3 พันล้านบาท (บล.บัวหลวง, บล.กรุงศรี, บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เอเซียพลัส) + กำไรปกติงวด 9 เดือนแรกปี 2569 แข็งแกร่ง คิดเป็น 75% - 76.6% ของประมาณการทั้งปี : ทำได้ 1.45 - 1.46 หมื่นล้านบาท เติบโต 12% - 13% YoY ส่งผลให้นักวิเคราะห์ประเมินว่ามีโอกาสเกิด Upside ราว 2% - 5% ต่อประมาณการกำไรทั้งปีที่ 1.91 - 2.0 หมื่นล้านบาท (บล.บัวหลวง, บล.กรุงศรี, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เอเซียพลัส) + ฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง : อัตราหนี้สินสุทธิต่อทุน (Net D/E หรือ Net Gearing) ปรับลดลงอยู่ที่ 0.44 เท่า และคาดการณ์ผลตอบแทนเงินปันผลเกือบ 4% ต่อปี (บล.ทิสโก้, บล.เอเซียพลัส) + แผนพัฒนาโครงการระยะยาว (Pipeline) มีความต่อเนื่องชัดเจน : เตรียมเปิดตัวโครงการเซ็นทรัล พหลโยธิน ในไตรมาส 1/70 และเซ็นทรัล แบงค็อก ในไตรมาส 2/70 ซึ่งจะช่วยหนุนฐานกำไรในอนาคต (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส) + อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลปรับตัวลดลง : อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยอายุ 10 ปี ปรับลดลงสู่ระดับ 2.05% ส่งผลให้หุ้นที่มีปันผลมั่นคงอย่าง CPN มีความน่าสนใจในการลงทุนมากขึ้น (บล.ยูโอบีเคย์เฮียน)
ปัจจัยลบ -
- กำไรสุทธิไตรมาส 3/69 ลดลง 9% YoY : อยู่ที่ 4.93 พันล้านบาท สาเหตุหลักเกิดจากในไตรมาส 3/68 มีการรับรู้กำไรพิเศษครั้งเดียวจากการต่อสัญญาเช่าโครงการเซ็นทรัล พระราม 2 กับ CPNREIT มูลค่า 987 ล้านบาท (หลังหักภาษี) (บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส) - ธุรกิจที่อยู่อาศัย (Residential) ชะลอตัวและมาร์จิ้นลดลง : รายได้ลดลง 15% YoY และ 17% QoQ เหลือ 530 ล้านบาท โดยอัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 25.7% (จาก 30.6% ใน 3Q68) เนื่องจากได้รับผลกระทบจากสภาพอากาศ ฝนตกน้ำท่วมกระทบการโอนกรรมสิทธิ์ กำลังซื้อชะลอตัว และต้องใช้โปรโมชั่นในการเร่งระบายสต็อก (บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เอเซียพลัส) - ต้นทุนดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น : ส่งผลกระทบต่อภาระต้นทุนทางการเงิน (บล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส) - อัตรากำไรขั้นต้นรวมในไตรมาส 3/69 อ่อนตัวลง : ลดลงมาอยู่ที่ 59.1% (ลดลง 1.0 จุดเปอร์เซ็นต์ YoY) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ 1.9 จุดเปอร์เซ็นต์ (บล.ทิสโก้) - ค่าใช้จ่ายทางการตลาดมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นในไตรมาส 4 : ค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและการจัดกิจกรรมตามฤดูกาลช่วงปลายปีปกติจะสูงกว่าไตรมาสอื่น (บล.เอเซียพลัส) | 
