โบรกฯ ประเมินแนวโน้มกำไรไตรมาส 3/69 ของกลุ่ม Non-bank ถูกกดดันจาก NPL และ Credit Cost ขยับขึ้น พบราคาหุ้นดิ่งลงอย่างหนัก ทำให้อัพไซด์เทียบราคาเป้าหมายกว้างขึ้น มองเป็นโอกาสฟื้นตัวระยะสั้น ชี้ MTC และ SAWAD ที่ Valuation ลงมาอยู่ในระดับน่าสนใจ บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) หรือ KGI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า กำไรสุทธิรวมของกลุ่ม Non-bank จะลดลง 2% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) แต่จะเติบโต 8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) ในไตรมาส 3/69 ในขณะที่กำไรช่วง 9 เดือนแรก น่าจะเติบโต 15% YoY โดย MTC คาดว่า จะนำกลุ่มด้วยการเติบโตของกำไรเป็นตัวเลขสองหลักในไตรมาส 3/69 TIDLOR คาดว่า จะเติบโตรองลงมา KTC คาดว่า จะเติบโตอย่างต่อเนื่องในระดับปานกลาง SAWAD คาดว่า การเติบโตกำไรน้อยกว่ากลุ่ม สำหรับภาพรวมการเติบโตของสินเชื่อคาดว่า จะยังคงซบเซาอยู่ที่ 1-2% QoQ และ ชะลอตัวลง YoY โดยมีการเติบโตต่ำกว่า 10% ในทุกบริษัท ในขณะที่ต้นทุนสินเชื่อ (Credit Cost) มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ยกเว้น KTC ที่น่าจะยังทรงตัวได้ ***NPL-ต้นทุนสินเชื่อปรับตัวสูงขึ้น บล.เคจีไอ ระบุเพิ่มเติมว่า เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ โดยเฉพาะกลุ่มผู้กู้ที่มีรายได้น้อย ประกอบกับ การเพิ่มขึ้นของสินเชื่อในขั้นที่ 2 (Stage 2 loans) ในไตรมาสก่อนหน้า จึงคาดว่า คุณภาพสินทรัพย์จะเสื่อมถอยลงอีก ซึ่งจะผลักดันให้ต้นทุนสินเชื่อสูงขึ้นในไตรมาส 3/69 SAWAD คาดว่า ต้นทุนสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นราว 30bps ทั้ง QoQ และ YoY MTC คาดว่า จะเพิ่มขึ้น 30bps QoQ แต่ลดลง 10bps YoY TIDLOR คาดว่า ต้นทุนสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงที่ 60bps QoQ และ 50bps YoY เนื่องจากในไตรมาส 2/69 มีฐานต้นทุนสินเชื่อที่ต่ำกว่าปกติ KTC คาดว่า NPL และ ต้นทุนสินเชื่อจะยังคงทรงตัว เนื่องจากได้อานิสงส์จากฐานลูกค้าที่มีความยืดหยุ่นและแข็งแกร่งกว่า ซึ่งเน้นกลุ่มประชากรที่มีรายได้ระดับกลางถึงสูง ***สินเชื่อยังซบเซา จากความกังวลด้านคุณภาพสินทรัพย์ และ นโยบายการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดของบริษัท Non-bank คาดว่า การเติบโตของสินเชื่อในไตรมาส 3/69 จะยังคงชะลอตัว โดยเติบโตต่ำกว่า 10% YoY MTC และ SAWAD คาดว่า สินเชื่อจะเติบโต 1% QoQ และ 6% YoY TIDLOR คาดว่า เติบโต 2% QoQ และ 7% YoY สำหรับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (Margins) คาดว่า จะทรงตัวสำหรับ MTC และ TIDLOR ส่วน SAWAD คาดว่า จะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย ***อัพไซด์กับราคาเป้าหมายกว้างขึ้น คาดเพิ่มโอกาสรีบาวน์ อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นที่ลดลงอย่างมากในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาทำให้เกิดส่วนต่าง (Upside) เมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายของเรามากขึ้น ประกอบกับ ผลประกอบการ 9 เดือนแรกที่คิดเป็น 78% ของประมาณการทั้งปีทำให้เกิดโอกาสในนรีบาวน์ในระยะสั้น โดยเฉพาะหุ้น MTC และ SAWAD เนื่องจากมีอัตราส่วน PE ที่ต่ำ ซึ่ง SAWAD อยู่ที่ 7 เท่า และ MTC อยู่ที่ 8 เท่า โดยคาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 3/69 เติบโตในระดับปานกลาง อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมุมมองเชิงลบในระยะยาวของเรายังไม่มีการเปลี่ยนแปลง จึงยังคงแนะนำ Underweight สำหรับหุ้นกลุ่มนี้ 
ที่มา : บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) หรือ KGI . 
|
. | 
