ส่องกล้อง CBG : โบรกฯ มองกำไรผ่านจุดต่ำสุด ลุ้นครึ่งหลังยังมีปัจจัยหนุน ชดเชยตลาด CLMV ชะลอ

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ได้รวบรวมมุมมอง ของบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่ได้ประเมินทิศทางของ บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ CBG จากบทวิเคราะห์ที่ออกมาในวันที่ 17 ส.ค. 69

สรุปปัจจัยบวก
+ ผลประกอบการ 2Q26 ออกมาดีกว่าตลาดคาด: กำไรสุทธิ/กำไรปกติอยู่ที่ 736 ล้านบาท (เติบโต 20-21% QoQ) สูงกว่าตลาดคาด 8-15% หนุนจากรายได้ที่ทำ New High ในรอบ 6 ไตรมาส และ GPM ที่ทำได้ดีกว่าคาด (บล.กรุงศรี, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย, บล.ฟินันเซีย ไซรัส)

+ ธุรกิจในประเทศและการจัดจำหน่ายเติบโตแข็งแกร่ง: รายได้รวมเติบโต +5% YoY, +10% QoQ โดยยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศเติบโต +14% YoY (+13% QoQ) จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายคาราบาวแดง และรายได้ธุรกิจจัดจำหน่ายแอลกอฮอล์/เบียร์คาราบาวเติบโต +23% YoY ทำสถิติสูงสุดใหม่ (ATH) (บล.กรุงศรี, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

+ การฟื้นตัวในต่างประเทศบางพื้นที่: ยอดขายในประเทศเมียนมาเติบโตเด่น +53% YoY จากการเริ่มผลิตในเมียนมา (บล.กรุงศรี, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย) และยอดขายต่างประเทศภาพรวมเห็นการฟื้นตัว QoQ ติดต่อกัน 2 ไตรมาส (บล.ลิเบอเรเตอร์)

+ แนวโน้มผลงาน 2H26 มีทิศทางเร่งตัวขึ้น: คาดกำไร 2H26 จะกลับมาเติบโต YoY และ QoQ (คาดกรอบ 650-700 ลบ./ไตรมาส) หนุนจากปัจจัยฤดูกาล ฐานที่ต่ำในปีก่อนจากการรับรู้ผลกระทบกัมพูชาครบปี รายได้ที่ฟื้นตัวในทุกธุรกิจ รวมถึงแนวโน้มต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่ผ่านจุดสูงสุดแล้วและทยอยลดลง (บล.กรุงศรี, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.ฟินันเซีย ไซรัส)

+ มีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2026-2027: นักวิเคราะห์ปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 2026E ขึ้นเป็นช่วง 2,712 - 3,000 ล้านบาท (ทรงตัวถึง +6% YoY) และปี 2027E ปรับขึ้นเป็นช่วง 3,124 - 3,300 ล้านบาท (+13% ถึง +15.2% YoY) จากการบริหารต้นทุน-ค่าใช้จ่าย และมาร์จิ้นที่ดีกว่าคาด (บล.กรุงศรี, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ฟินันเซีย ไซรัส)

+ กลยุทธ์การขยายช่องทางจำหน่ายและการปรับโมเดลธุรกิจ: การใช้กลยุทธ์ราคา 10 บาท/ขวด การขยายเครือข่ายร้านค้าปลีกแบบดั้งเดิม (โดยเฉพาะภาคอีสานตอนบน) การเพิ่มช่องทางตามการขยายสาขา CJ mall (+500 สาขาในปี 2026 หรือ +25% YoY) รวมถึงโมเดลขายหัวเชื้อเครื่องดื่มให้ตัวแทนไปผลิตในต่างประเทศ เช่น อัฟกานิสถาน และจีน (บล.พาย)

+ มีปัจจัยหนุนด้านราคาหุ้นและผลตอบแทน: ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล 1.00 บาท/หุ้น (Dividend Yield ประมาณ 1.8%, ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 27 ส.ค. 2026) รวมถึงมีโครงการซื้อหุ้นคืนวงเงิน 2,000 ล้านบาท (จำนวน 50 ล้านหุ้น หรือ 5% ของหุ้นทั้งหมด) (บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.พาย, บล.ฟินันเซีย ไซรัส)

สรุปปัจจัยลบ
- ผลประกอบการ 2Q26 ยังลดลง YoY: กำไรสุทธิ 736 ล้านบาท ลดลง 8% YoY ผลจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่หดตัวลงเหลือ 26.4% (จาก 27.0% ใน 2Q25) รวมถึงความสามารถในการทำกำไรลดลง 170 bps YoY เหลือ 12.6% (บล.กรุงศรี, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

- ตลาด CLMV โดยเฉพาะกัมพูชายังฉุดรั้งยอดขาย: ยอดขายเครื่องดื่มชูกำลังต่างประเทศหดตัว 30% ถึง 31% YoY และยอดขายในตลาด CLMV ลดลง 36% YoY โดยเฉพาะประเทศกัมพูชาที่ยอดขายยังหดตัวรุนแรงจากความไม่สงบในพื้นที่และยังไม่กลับสู่ภาวะปกติ ซึ่งยอดขายพม่าที่โตไม่สามารถชดเชยได้ทั้งหมด (บล.กรุงศรี, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

- ต้นทุนและค่าใช้จ่ายกดดันมาร์จิ้น: ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น +15% YoY (+2% QoQ) จากการแยกต้นทุนการผลิตส่วนเกินเนื่องจากการชะลอตัวของคำสั่งซื้อในกัมพูชา อีกทั้งยังมีสัดส่วนการขายสินค้าแบรนด์ตนเองลดลง (จาก 58% เหลือ 52%) รวมถึงความเสี่ยงด้านราคาวัตถุดิบจากสถานการณ์ความไม่แน่นอนในตะวันออกกลาง (บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

- เป้าหมายการเติบโตปี 2026 ของบริษัทมีความท้าทายสูง: บริษัทตั้งเป้ายอดขายรวมปี 2026 เติบโต +20% YoY (เป้าเครื่องดื่มชูกำลังในไทย +20% YoY, รายได้เหล้าข้าวหอม +20% YoY, รายได้เบียร์ +200% YoY) ขณะที่นักวิเคราะห์ประเมินว่ายอดขายเครื่องดื่มชูกำลังในประเทศปี 2026 จะเติบโตได้ราว 9% YoY เท่านั้น และโรงงานกระป๋องยังผลิตไม่เต็มกำลังการผลิต (บล.พาย)

- สภาวะการแข่งขันและการประเมินมูลค่า: การแข่งขันในกลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังยังอยู่ในระดับปานกลางถึงสูง และราคาหุ้นปัจจุบันอาจสะท้อนความคาดหวังการฟื้นตัวไปพอสมควรแล้ว (บล.กรุงศรี, บล.พาย)

ให้ efinAI ช่วยสรุปข่าวและสัญญาณหุ้นก่อนใคร ได้ที่ : https://url.in.th/w-efin-stocknews