ส่องกล้อง BTG : กำไร Q3 โตทะลุพันลบ. ตามราคาหมู-ไก่ฟื้น ลุ้นโค้งสุดท้ายสดใสต่อ

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ได้รวบรวมมุมมอง ของบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่ได้ประเมินทิศทางของ บริษัท เบทาโกร จำกัด (มหาชน) หรือ BTG จากบทวิเคราะห์ที่ออกมาในวันที่ 11 พ.ย.69

สรุปปัจจัยบวก +

+ ผลการดำเนินงานไตรมาส 3/69 ฟื้นตัวอย่างก้าวกระโดด : กำไรสุทธิอยู่ที่ 1,300 – 1,301 ล้านบาท เติบโต 11% – 12% YoY และฟื้นตัวเด่น 117% – 117.3% QoQ ขณะที่รายได้จากการขายและบริการทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาสแตะ 32,873 ล้านบาท หรือราว 3.29 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% – 8% YoY และ 11.7% – 12% QoQ (บล.ทรีนีตี้, บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย))

+ ราคาเนื้อสัตว์ในประเทศปรับตัวสูงขึ้นและมีทิศทางฟื้นตัวต่อเนื่อง : ราคาหมูหน้าฟาร์มเฉลี่ยไตรมาส 3/69 อยู่ที่ 70.5 บาท/กก. (+12% QoQ, +2% YoY) และล่าสุดฟื้นกลับมาที่ 68 – 69 บาท/กก. ส่วนราคาไก่เฉลี่ยอยู่ที่ 43.3 บาท/กก. (+15% QoQ, +10% YoY) ล่าสุดทรงตัวระดับสูงที่ 42 – 43 บาท/กก. หนุนจากมาตรการกระตุ้นการบริโภคของภาครัฐ (บล.ทรีนีตี้, บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย))

+ ยอดขายส่งออกเติบโตแข็งแกร่งและมีคำสั่งซื้อล่วงหน้ารองรับ : การส่งออกไก่ไปตลาดญี่ปุ่นและยุโรปขยายตัวเด่น ดันรายได้ธุรกิจต่างประเทศโต 24% YoY อีกทั้งยังมีคำสั่งซื้อล่วงหน้าที่ได้รับการยืนยันแล้วยาวไปจนถึงสิ้นปี 2569 ถึงไตรมาส 1/70 พร้อมกำลังการผลิตใหม่เข้ามาเสริม (บล.ทรีนีตี้, บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย))

+ การควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายมีประสิทธิภาพ : สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A-to-sales) ปรับลดลงเหลือ 9.8% (จากเดิม 10.5% หรือลดลง 0.7ppts YoY และ 1.0ppts QoQ) ผ่านโครงการลดต้นทุนซึ่ง 9 เดือนแรกทำได้แล้ว 1,200 ล้านบาท จากเป้าหมายทั้งปี 1,500 ล้านบาท (บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ)

+ ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง (Pet food) เติบโตสูงต่อเนื่อง : ขยายตัว 17.8% – 18% YoY จากการขยายตลาดทั้งในประเทศและต่างประเทศ (บล.ทิสโก้, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป)

+ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ฟื้นตัวจากไตรมาสก่อนหน้า : GPM ในไตรมาส 3/69 ปรับขึ้นมาอยู่ที่ 14.5% จาก 14.1% ในไตรมาส 2/69 ตามการเพิ่มขึ้นของราคาขาย โครงสร้างผลิตภัณฑ์ (Product mix) และยอดขายช่องทางที่มีมาร์จิ้นสูง เช่น Foodservice, Modern Trade และเนื้อสัตว์แปรรูป (บล.ทรีนีตี้, บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป)

+ แนวโน้มไตรมาส 4/69 คาดว่ายังสดใสและเติบโตต่อเนื่อง : ได้รับอานิสงส์จากช่วง High Season ของการท่องเที่ยวและการบริโภคปลายปีไปจนถึงเทศกาลตรุษจีน (บล.ทรีนีตี้, บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย))

+ อุปทานสุกรในตลาดตึงตัวจากน้ำท่วมและโรคระบาด : ผู้ประกอบการในอุตสาหกรรมได้รับผลกระทบจากโรคระบาดและน้ำท่วม ขณะที่ BTG ได้รับผลกระทบน้อยมาก ส่งผลให้ได้ประโยชน์เต็มที่จากภาวะราคาเนื้อสัตว์ที่อยู่ในระดับสูง (บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ, บล.บัวหลวง)

+ การต่อยอดธุรกิจจากการรวมงบการเงินใหม่ : มีแผนรวมงบ Freshket เข้ามาสนับสนุนผลการดำเนินงานตั้งแต่เดือน พ.ย. 2026 (บล.ทิสโก้)

+ อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ในเกณฑ์ดี : คาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) ในปี 2570 – 2571 อยู่ในกรอบ 4.4% – 6% ต่อปี (หรือคาดจ่ายปันผลราว 1.10 บาท/หุ้น) (บล.ทรีนีตี้, บล.ทิสโก้, บล.ฟิลลิป, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย))

สรุปปัจจัยลบ -

- ต้นทุนวัตถุดิบอาหารสัตว์และค่าขนส่งยังอยู่ในระดับสูง : ต้นทุนวัตถุดิบโดยเฉพาะข้าวโพดในประเทศปรับตัวขึ้นจากสภาวะอากาศและภัยธรรมชาติ ประกอบกับค่าขนส่งที่สูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาส 3/69 ลดลง 0.5 pp YoY มาอยู่ที่ 14.5% (เทียบกับ 15.0% ในไตรมาส 3/68) และยังเป็นแรงกดดันต่อมาร์จิ้น (บล.ทรีนีตี้, บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ, บล.บัวหลวง, บล.ฟิลลิป, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย))

- การปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ลง : กำไรสุทธิช่วง 9 เดือนแรกปี 2569 อยู่ที่ 2,900 – 2,902 ล้านบาท (-49% YoY) คิดเป็นสัดส่วนเพียง 60% – 73% ของประมาณการทั้งปี ส่งผลให้โบรกเกอร์ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 11.8% – 12% มาอยู่ที่ 4,252 ล้านบาท จากสมมติฐานอัตรากำไรที่ลดลง (บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ, บล.ฟิลลิป, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย))

- ราคาหุ้นปรับขึ้นจน Upside เริ่มจำกัด : ราคาหุ้นในช่วงก่อนหน้าปรับตัวขึ้นมา ทำให้ส่วนต่างราคาเป้าหมายเริ่มแคบลง จนส่งผลให้ต้องปรับลดคำแนะนำเหลือเพียง "ซื้อเมื่ออ่อนตัว" (บล.ทรีนีตี้)

- ความเสี่ยงจากความผันผวนของค่าเงินบาทและเศรษฐกิจ : ความผันผวนของค่าเงินบาทที่แข็งค่า ความไม่แน่นอนของราคาสัตว์บก และภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว เป็นปัจจัยเสี่ยงที่อาจกระทบต่อผลการดำเนินงาน (บล.ทรีนีตี้, บล.ทิสโก้, บล.เคจีไอ)