ส่องกล้อง AMATA : จับตากำไร Q3/69 วูบหนัก ดีล Data Center สะดุด - แรงกดดันรอบด้าน โบรกฯ มองเป็นจังหวะดัก `ซื้อดัก`

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ได้รวบรวมมุมมอง ของบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่ได้ประเมินทิศทางของ บริษัท อมตะ คอร์ปอเรชัน จำกัด (มหาชน) หรือ AMATA จากบทวิเคราะห์ที่ออกมาในวันที่ 28 ต.ค. 69

สรุปปัจจัยบวก
+ ยอดขายรอโอน (Backlog) สิ้นไตรมาส 3/69 ยังอยู่ในระดับสูงราว 16,000 - 16,400 ล้านบาท ช่วยรองรับและสร้างความชัดเจนต่อการรับรู้รายได้ไปจนถึงปี 2570 (บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ทิสโก้, บล.กรุงศรี, บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส, บล.พาย, บล.ฟิลลิป)

+ กำไรปกติงวด 9M69 อยู่ในระดับแข็งแกร่ง โดย บล.กรุงศรี คาดกำไรปกติที่ 3,400 ล้านบาท (+50% YoY) คิดเป็น 77% ของประมาณการทั้งปี, บล.พาย คาดกำไรสุทธิ 9M69 ที่ 3,447 ล้านบาท (+64% YoY) คิดเป็น 95% ของกำไรทั้งปี และ บล.ฟิลลิป คาดกำไร 9M69 ที่ 3,916 ล้านบาท (+85.8% YoY) (บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.กรุงศรี, บล.พาย, บล.ฟิลลิป)

+ แนวโน้มผลการดำเนินงานงวด 4Q69 คาดว่าจะฟื้นตัวได้ทั้ง QoQ และ YoY จากการเข้าสู่ช่วงฤดูกาลเร่งโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินในนิคมฯ อมตะซิตี้ ชลบุรี และอมตะซิตี้ ระยอง (บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.กรุงศรี)

+ ราคาขายเฉลี่ยต่อหน่วย (ASP) ใน 3Q69 ปรับตัวสูงขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 8.1 - 8.16 ล้านบาท/ไร่ ช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) จากการขายที่ดินให้ยังอยู่ในระดับสูง (บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ทิสโก้, บล.กรุงศรี, บล.ฟิลลิป)

+ โอกาสขายที่ดินเพิ่มเติมใน 4Q69 รวมถึงการเตรียมรับรู้ยอดขายที่ดินในประเทศลาวเป็นครั้งแรก (บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส)

+ การยกเลิกโครงการ Amata Commercial Complex (ACC) ในเวียดนาม จะได้ที่ดินนิคมฯ เฟส 3B ในเมืองเบียนฮวา 18 เฮกตาร์ มูลค่าราว 1,500 ล้านบาท มาพร้อมขายในปี 2570 แทน (บล.ทิสโก้, บล.พาย)

+ มีที่ดินรองรับการพัฒนา (Landbank) กว่า 20,069 ไร่ พร้อมรองรับการย้ายฐานการผลิตตามกระแส China +1 และเม็ดเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ที่ยังเติบโต (บล.กรุงศรี)

+ ผลกระทบจากเหตุน้ำท่วมชลบุรีต่องบการเงินมีจำกัด โดยคาดมีค่าใช้จ่ายจัดการเพียง 20 - 30 ล้านบาทใน 4Q69 และไม่มีลูกค้ายกเลิกสัญญา (บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส)

สรุปปัจจัยลบ
- กำไรสุทธิ/กำไรปกติงวด 3Q69 ชะลอตัวลงหนัก โดยนักวิเคราะห์ประเมินกำไรอยู่ในกรอบ 832 - 954 ล้านบาท (ลดลง 16% ถึง 28% YoY และลดลง 27.7% ถึง 46% QoQ) จากยอดโอนที่ดินที่ลดลงและไม่มีกำไรพิเศษเหมือนไตรมาสก่อน (บล.บัวหลวง, บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ทิสโก้, บล.กรุงศรี, บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย), บล.พาย, บล.ฟิลลิป)

- ยอดขายที่ดิน (Presales) 3Q69 อ่อนแอ ทำได้เพียง 228 ไร่ (-6% YoY, -16% QoQ) ส่งผลให้ยอดขายสะสม 9M69 อยู่ที่ 605 - 606 ไร่ (-38.8% ถึง -39% YoY) คิดเป็นเพียง 21.6% - 40.3% ของเป้าหมาย (บล.บัวหลวง, บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส, บล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย), บล.พาย, บล.ฟิลลิป)

- ความเสี่ยงยอดขายทั้งปี 2569 หลุดเป้าหมายเดิมของบริษัทที่ตั้งไว้ 2,800 ไร่ จากความล่าช้าของกฎระเบียบ Data Center ภาครัฐ, ลูกค้าใช้เวลาตัดสินใจนานขึ้น, ปัญหาภูมิรัฐศาสตร์ และการตรวจสอบการลงทุนต่างประเทศของจีนที่เข้มงวดขึ้น (บล.บัวหลวง, บล.หยวนต้า (ประเทศไทย), บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส, บล.พาย, บล.ฟิลลิป)

- ความสามารถในการรองรับรายได้ปี 2570 ของ Backlog ลดลง หากรับรู้ 50% จะได้ 8.2 พันล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์เดิม และทุกการโอนลดลง 100 ไร่ จะกระทบ EPS ปี 2570 ราว 6% พร้อมปรับลดกำไรหลักปี 2570 ลง 9 - 10% เหลือ 4,010 ล้านบาท (-5% YoY) (บล.บัวหลวง)

- การคาดการณ์กำไร 4Q69 อาจทรุดตัวเหลือ 470 ล้านบาท (-54% YoY) จากการให้ส่วนลดค่าน้ำและค่าบริการ 50% แก่โรงงานที่ถูกน้ำท่วมตั้งแต่เดือน ต.ค. (บล.บัวหลวง, บล.พาย)

- อัตราภาษีที่แท้จริงสูงขึ้นราว 20% จากการโอนที่ดินในเวียดนามที่มีค่าใช้จ่ายบางส่วนไม่สามารถนำมาหักลดหย่อนภาษีได้ (บล.ทิสโก้, บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส, บล.พาย)

- ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนลดลง โดย บล.พาย คาดอยู่ที่ 198 ล้านบาท (-10% YoY, -16% QoQ) จากผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยน (FX loss) ในธุรกิจโรงไฟฟ้าตามทิศทางเงินบาทที่อ่อนค่า (บล.พาย, บล.ฟิลลิป)

- อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) รวมและนิคมฯ มีแนวโน้มลดลง QoQ จาก Product mix เนื่องจากสัดส่วนการโอนที่ดินมาร์จิ้นสูงในนิคมฯ อมตะ สมาร์ท ซิตี้ ชลบุรี ลดลง (บล.บัวหลวง, บล.พาย, บล.ฟิลลิป)

- การขายเงินลงทุนใน ASLT 1 เลื่อนออกไปเป็นปี 2570 เนื่องจากผู้ซื้อยังไม่พร้อมดำเนินการ (บล.ทิสโก้)

 .