CGSI ปรับน้ำหนักการลงทุนกลุ่มค้าปลีกไทยขึ้นเป็น "Overweight" พร้อมสลับมุมมองกลุ่ม Home Improvement พลิกคำแนะนำ DOHOME , GLOBAL และ HMPRO จาก ขาย เป็น ซื้อ หลังพบสัญญาณฟื้นตัวของอุปสงค์ชัดเจนที่สุดในรอบสามปี รับอานิสงส์ยอดขอใบอนุญาตก่อสร้างแนวราบกลับมาเป็นบวก 2 ไตรมาสติด ชี้ DOHOME เด่นสุดรับประโยชน์กลุ่มแรก ดันกำไรทั้งกลุ่มมีลุ้นโตต่อเนื่องถึงปี 2570 ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุว่า ได้เปลี่ยนมุมมองเชิงลบที่มีต่อกลุ่ม Home improvement โดยได้ปรับเพิ่มคำแนะนำของ DOHOME , GLOBAL และ HMPRO จาก “ขาย” เป็น “ซื้อ” พร้อมทั้งปรับเพิ่มน้ำหนักการลงทุนกลุ่มค้าปลีกไทยจาก Neutral เป็น Overweight โดยก่อนหน้านี้แม้จะเห็นโอกาสฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ แต่ยังไม่เห็นสัญญาณที่ชี้ชัดว่าอุปสงค์จะฟื้นตัวอย่างยั่งยืน อย่างไรก็ตาม ข้อมูลการออกใบอนุญาตก่อสร้างที่อยู่อาศัยแนวราบ ล่าสุดกลับมาเติบโตอีกครั้ง โดยพื้นที่ก่อสร้างที่ได้รับอนุญาตเพิ่มขึ้น 10.6% yoy ในไตรมาส 1/69 หลังจากลดลงต่อเนื่องกันถึง 11 ไตรมาส และ เพิ่มขึ้นอีก 7.7% yoy ในไตรมาส 2/69 ซึ่งแผนงานก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นนี้ชี้ว่า ยอดขายสินค้า Home improvement น่าจะกลับมาฟื้นตัวในช่วงไตรมาส 4/69 และ ปี 70 จึงช่วยลดความกังวลของฝ่ายวิเคราะห์ฯ ก่อนหน้านี้ว่า อุปสงค์อาจฟื้นตัวไม่ต่อเนื่อง ฝ่ายวิเคราะห์ฯ ระบุว่า การที่ DOHOME มียอดขายหลังร้าน (back office sales ; ส่วนใหญ่เป็นการขายวัสดุก่อสร้างให้กับผู้รับเหมา ลูกค้าโครงการ และ ผู้ค้าส่ง) เพิ่มขึ้นช่วงเดือน ก.ค.-ส.ค. ทำให้มั่นใจมากขึ้นว่าแผนงานก่อสร้างกำลังแปรเปลี่ยนเป็นอุปสงค์ ขณะที่แนวโน้มยอดขายล่าสุดทำให้คาดการณ์ว่า ยอดขายผ่านช่องทางนี้จะยังมีอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เป็นเลขหลักเดียวระดับสูงในเดือนก.ย. แม้ว่าจะไม่มีผลดีจากฐานที่ต่ำจากปัญหาขาดแคลนเหล็กในปีที่แล้วเหมือนในเดือน ก.ค.-ส.ค. สะท้อนว่า อุปสงค์ที่แท้จริงกำลังเพิ่มขึ้น ดังนั้น แม้ว่าจะยังมีข้อจำกัดจากเกณฑ์การอนุมัติสินเชื่อที่เข้มงวดและหนี้ครัวเรือน แต่มองว่า เป็นสัญญาณการฟื้นตัวของความต้องการสินค้า Home improvement ที่ชัดเจนที่สุดในรอบสามปี จึงแนะนำให้นักลงทุนเตรียมพร้อมสำหรับการฟื้นตัวของกลุ่มนี้ . 
|
. โดย DOHOME เป็นตัวเลือกแรกที่น่าสนใจ เพราะบริษัทน่าจะได้ประโยชน์เป็นกลุ่มแรก เนื่องจากยอดขายสินค้าประเภทวัสดุก่อสร้างมีสัดส่วนเกือบ 50% ของยอดขายในครึ่งปีแรก 69 ขณะที่ยอดขายประมาณ 35% มาจากภาคตะวันออกเฉียงเหนือ ซึ่งเป็นพื้นที่ที่มีการขอใบอนุญาตก่อสร้างที่อยู่อาศัยแนวราบเพิ่มขึ้นประมาณ 20% yoy ทั้งในไตรมาส 1/69 และไตรมาส 2/69 ตามข้อมูลของศูนย์ข้อมูลอสังหาริมทรัพย์ (REIC) ส่วน GLOBAL เป็นตัวเลือกอันดับสอง เนื่องจากยอดขายสินค้าวัสดุก่อสร้างมีสัดส่วนต่ำกว่า หรือ ประมาณ 35% และ ถึงแม้ว่ายอดขายในภาคตะวันออกเฉียงเหนือจะมีสัดส่วนใกล้เคียงกัน แต่ภาคเหนือซึ่งมีสัดส่วนยอดขาย 25-30% ยังคงมีการขอใบอนุญาตก่อสร้างลดลง ส่วน HMPRO จะค่อย ๆ ฟื้นตัวตามการบริโภค และ มีปัจจัยหนุนจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 5.5% ในปี 70 ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการกำไรสุทธิรวมของ DOHOME , GLOBAL และ HMPRO ขึ้น 1.0-3.6% ในปี 69-71 หลังปรับเพิ่มสมมติฐานยอดขาย และ อัตรากำไรของบางบริษัท รวมทั้งปรับลดต้นทุนทางการเงิน โดยมองว่า ประมาณการกำไรและการประเมินมูลค่าหุ้นอาจเพิ่มสูงขึ้นอีก หากการขอใบอนุญาตก่อสร้างที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ยอดขายให้กับผู้รับเหมายังสามารถเติบโต แม้ไม่มีผลดีจากฐานที่ต่ำ และ ความต้องการวัสดุ และ สินค้าตกแต่งบ้านฟื้นตัวในวงกว้าง แต่คำแนะนำจะมี downside risk หากการก่อสร้างหลังใบอนุญาตมีความล่าช้า ยอดขายเติบโตลดลงหลังไม่มีผลดีจากฐานที่ต่ำ ครัวเรือนลดการใช้จ่ายต่อเนื่อง และ อัตรากำไรถูกกดดันมากกว่าคาด .
|
. | 
