บล.เมย์แบงก์ ประเมินหุ้นกลุ่มสื่อสาร แนวโน้มโตต่อจากรายได้บริการแข็งแกร่ง-บริหารต้นทุนมีประสิทธิภาพ ให้น้ำหนักลงทุน TRUE มากกว่า ADVANC หลังคาดกำไรปี 69 โตถึง 35% มูลค่าหุ้นยังน่าสนใจ มีโอกาสเพิ่มอัตราจ่ายเงินปันผลหลังประมูลคลื่นความถี่ปี 70 ขณะที่ ADVANC แม้ผลประกอบการโตแกร่ง ให้ Dividend Yield 5% แต่ราคาหุ้นซื้อขายระดับพรีเมียมเมื่อเทียบคู่แข่ง คาด ADVANC กำไร Q2/69 โต 23% แรงหนุนรายได้บริการ-ต้นทุนลด บริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) เปิดเผยบทวิเคราะห์ว่า คงคำแนะนำ "ถือ" หุ้น บริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) หรือ ADVANC พร้อมราคาเป้าหมายที่ 369 บาท ประเมินว่ากำไรปกติไตรมาส 2/2569 จะอยู่ที่ 13,500 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และเพิ่มขึ้น 1% จากไตรมาสก่อน (QoQ) ปัจจัยสนับสนุนสำคัญมาจากการเติบโตของรายได้จากธุรกิจบริการหลักประมาณ 6% การประหยัดต้นทุนค่าคลื่นความถี่ที่ลดลง รวมถึงกำไรจากการจำหน่ายโทรศัพท์มือถือที่เพิ่มขึ้น ขณะที่เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน การเติบโตของรายได้บริการราว 1% และการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ที่ลดลงประมาณ 4% ช่วยชดเชยต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากภาระหนี้ที่ใช้สำหรับการจ่ายเงินปันผล มือถือ-บรอดแบนด์ เป็นเครื่องยนต์หลักในการเติบโต คาดว่า ธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่ ซึ่งมีสัดส่วนประมาณ 76% ของรายได้บริการหลัก จะยังเติบโตต่อ โดยรายได้ไตรมาส 2/2569 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 5.6% YoY และ 0.6% QoQ จากการใช้งานดาต้าที่เพิ่มขึ้น รวมถึงจำนวนผู้ใช้บริการที่ขยายตัว ส่วนธุรกิจอินเทอร์เน็ตบ้าน (Fixed Broadband : FBB) ซึ่งคิดเป็นประมาณ 19% ของรายได้บริการหลัก คาดว่าจะเติบโต 8.9% YoY และ 1.6% QoQ โดยได้รับแรงหนุนจากทั้งจำนวนลูกค้าที่เพิ่มขึ้นและรายได้เฉลี่ยต่อผู้ใช้บริการ (ARPU) ที่ปรับตัวดีขึ้น คาดกำไรปี 69-70 โตต่อ รับรายได้ขยายตัว-ธุรกิจใหม่เริ่มสร้างผลตอบแทน ฝ่ายวิจัยคาดกำไรปกติของ ADVANC ในปี 2569 จะเติบโต 13% จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 4.6% และการประหยัดต้นทุนค่าคลื่นความถี่ราว 2,400 ล้านบาท ก่อนหักภาษี ปี 2570 คาดกำไรจะเติบโตต่ออีก 9% จากรายได้ที่ขยายตัว 4.8% รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มขึ้นถึง 26% โดยมีแรงสนับสนุนจากการพลิกกลับมามีกำไรของธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ (Data Centre) และการรับรู้ผลขาดทุนที่ลดลงจากธุรกิจธนาคารไร้สาขา (Virtual Bank) แม้แนวโน้มผลประกอบการยังแข็งแกร่ง แต่เมย์แบงก์มองว่า ADVANC ซื้อขายที่ระดับมูลค่าค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับ TRUE และหุ้นกลุ่มโทรคมนาคมในภูมิภาคอาเซียน จึงยังไม่ใช่หุ้นเด่นที่สุดของกลุ่ม เลือก TRUE หุ้นเด่น คาดกำไรปี 69 โต 35% สำหรับ บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมาย 16 บาท โดยประเมินว่ากำไรปกติปี 2569 จะเติบโตถึง 35% ก่อนขยายตัวต่ออีก 9% ในปี 2570 จากการรับรู้ประโยชน์ของการควบรวมกิจการ การควบคุมต้นทุน และการเติบโตของรายได้อย่างต่อเนื่อง แม้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2570 ลงเล็กน้อย จากการปรับสมมติฐานอัตราภาษีที่แท้จริงเพิ่มขึ้น แต่ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2571 จากรายได้ ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ดีขึ้น ส่งผลให้ภาพรวมการเติบโตของผลประกอบการยังอยู่ในเกณฑ์แข็งแกร่ง กระแสเงินสดแข็งแกร่ง เปิดทางเพิ่มอัตราจ่ายปันผล อีกหนึ่งปัจจัยที่มองว่าเป็นจุดเด่นของ TRUE คือ กระแสเงินสดอิสระสำหรับผู้ถือหุ้น (Free Cash Flow to Equity : FCFE) ที่คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 23,000 ล้านบาทในปี 2570 และเพิ่มเป็น 32,000 ล้านบาทในปี 2571 คิดเป็น FCFE Yield ที่ 5.3% และ 7.3% ตามลำดับ ระดับดังกล่าวสูงกว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดไว้ราว 4.4% และ 4.3% อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนว่าบริษัทยังมีศักยภาพในการปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลจากสมมติฐานเดิมที่ 70% ในทางกลับกัน ADVANC มี FCFE Yield ใกล้เคียงกับ Dividend Yield ที่ระดับประมาณ 5% แล้ว จึงเหลือพื้นที่ในการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลค่อนข้างจำกัด ลุ้นเพิ่มเงินปันผลหลังประมูลคลื่น 2100 MHz คาด TRUE มีโอกาสพิจารณาปรับเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลในปี 2571 หลังการประมูลคลื่นความถี่ 2100 MHz ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นภายในปี 2570 แล้วเสร็จ เนื่องจากใบอนุญาตคลื่นของทั้ง TRUE และ ADVANC จะหมดอายุในเดือนธันวาคม 2570 เมื่อภาระการลงทุนด้านคลื่นความถี่มีความชัดเจนมากขึ้น บริษัทจะมีความยืดหยุ่นในการบริหารกระแสเงินสด และสามารถพิจารณาเพิ่ม Dividend Payout Ratio ได้ โดยฝ่ายวิจัยระบุว่าได้รวมต้นทุนจากการประมูลคลื่นดังกล่าวไว้ในประมาณการแล้ว TRUE ยังน่าสนใจกว่า ทั้งการเติบโตและ Valuation แม้ ADVANC จะเป็นหุ้นที่มีความแข็งแกร่งด้านฐานรายได้และให้ผลตอบแทนเงินปันผลระดับประมาณ 5% ต่อปี แต่เมื่อเปรียบเทียบกับ TRUE แล้ว ฝ่ายวิจัยยังให้น้ำหนักการลงทุนกับ TRUE มากกว่า เนื่องจากมีอัตราการเติบโตของกำไรที่โดดเด่นกว่า โดยคาดกำไรปี 2569 เติบโต 35% เทียบกับ ADVANC ที่ 13% อีกทั้งยังซื้อขายในระดับมูลค่าที่ถูกกว่าทั้งในแง่ P/E, EV/EBITDA และ EV/OpFCF จึงยังคงเลือก TRUE เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มสื่อสารในช่วงนี้ อ่านข่าวสารของสำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทยเพิ่มเติมได้ที่ : https://url.in.th/w-stock-news | 
