ส่องกล้อง CBG : อัพเดทประชุมนักวิเคราะห์ มอง Q4 จะฟื้นแรง - หนุนผลงานทั้งปีได้แค่ไหน?

สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย ได้รวบรวมมุมมอง ของบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำที่ได้ประเมินทิศทางของ บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ CBG จากบทวิเคราะห์ที่ออกมาในวันที่ 24 ส.ค.69

สรุปปัจจัยบวก
+ แนวโน้มผลประกอบการ 2H26 และ 4Q26 ฟื้นตัวเร่งขึ้น: ได้รับอานิสงส์จากช่วง High Season, มาตรการ "ไทยช่วยไทยพลัส", อากาศร้อนจากเอลนิโญ และต้นทุนวัตถุดียบรรจุภัณฑ์ที่ทยอยลดลง โดยคาดกำไรปกติปี 2026F/2026E อยู่ที่ 2,907 - 3,100 ล้านบาท (+2% ถึง +27% YoY) และกำไรสุทธิ 3Q26 คาดไว้ที่ 710 - 792 ล้านบาท (+8% QoQ, +29% YoY) (บล.ทิสโก้, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.บัวหลวง, บล.เอเซียพลัส, บล.เคจีไอ, บล.ฟินันเซีย ไซรัส)

+ ธุรกิจในประเทศโตแกร่ง: เครื่องดื่มชูกำลังเติบโต 8-10% YoY พร้อมได้ Market share gain จากการตรึงราคาขายปลีก 10 บาท และธุรกิจจัดจำหน่ายพุ่งขึ้น 20-25% YoY โดยเฉพาะสุราข้าวหอมเติบโต ~25% YoY และขยายตัวผ่านกลยุทธ์ "ร้านขุนพล" (บล.ทิสโก้, บล.บัวหลวง, บล.เอเซียพลัส, บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

+ สินค้าใหม่ "Loveza" เป็น Key Driver/Upside ใหม่: การรับจ้างผลิต (OEM) โซดาผลไม้กระแสตอบรับดี มีการซื้อซ้ำ ตั้งเป้ายอดขายเพิ่มขึ้นจาก 5 ล้านกระป๋อง (20 ลบ.) ใน 2Q26 เป็น 10-15 ล้านกระป๋องใน 3Q26 และ 20-25 ล้านกระป๋องใน 4Q26 ช่วยเพิ่ม Capacity Utilization และอาจเพิ่ม Upside ต่อกำไร/รายได้ปี 2026F ราว 100 ล้านบาท (บล.ทิสโก้, บล.เอเซียพลัส, บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

+ ตลาดเมียนมาเติบโตโดดเด่น: ยอดขายเติบโตสูง 70-80% YoY ใน 3Q26 และโตต่อเนื่อง 30-40% YoY ใน 4Q26 โรงงานเดินเครื่องเต็มกำลัง 100% (~400,000 ลัง/เดือน) และแก้ไขปัญหาใบอนุญาตนำเข้าวัตถุดิบเรียบร้อยแล้ว (บล.ทิสโก้, บล.บัวหลวง, บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย, บล.ยูโอบีเคย์เฮียน)

+ การปรับโมเดลต่างประเทศสู่ Asset-light / Royalty-based: เปลี่ยนรูปแบบเป็น Concentrated / License / Royalty / OEM เช่น ในอังกฤษ (Supreme จ่าย Royalty 2-3 บาท/กระป๋อง), จีน และอัฟกานิสถาน ช่วยลด Fixed Cost, ค่าใช้จ่ายการตลาด และเพิ่มมาร์จิ้นระยะยาว (บล.ทิสโก้, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เคจีไอ)

+ การจ่ายเงินปันผลจูงใจ (Payout Ratio สูงขึ้น): ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 1.00 บาท/หุ้น (Payout Ratio 74%, Dividend Yield 1.7 - 1.8%, XD 27 ส.ค. 26) และคาด Dividend Yield ทั้งปี 2026F ราว 3% จากฐานะการเงินแข็งแกร่ง DE Ratio ต่ำเพียง ~0.1 เท่า (บล.ทิสโก้, บล.เอเซียพลัส, บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

+ แผนลงทุนเตาหลอมแก้วที่ 3: มูลค่าลงทุน 1,700 - 1,800 ล้านบาท เพิ่มกำลังผลิตขวดเบาพิเศษรองรับสุราข้าวหอม คาดเริ่มผลิต 4Q27 ช่วยลดการซื้อขวดจากภายนอกและเพิ่ม GPM ราว 1% - 1.5% (บล.ทิสโก้, บล.เอเซียพลัส, บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

+ Catalyst เพิ่มเติม: มีโอกาสถูกนำเข้าคำนวณในดัชนี SET50 ช่วง 1H27F (บล.เคจีไอ)

สรุปปัจจัยลบ
- กดดันมาร์จิ้นระยะสั้นใน 3Q26 (Margin Pressure): คาด Gross Profit Margin (GPM) ลดลงประมาณ 1 - 2% QoQ จากราคาพลังงาน ก๊าซ พลาสติก อะลูมิเนียมที่สูงขึ้นจากภาวะสงคราม รวมถึงการซื้อขวดจากภายนอกประมาณ 20-30% เนื่องจากกำลังการผลิตขวดไม่เพียงพอ (บล.ทิสโก้, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เอเซียพลัส, บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

- แนวโน้มกำไร 3Q26 ออ่อนตัวชั่วคราว QoQ: กำไรปกติ 3Q26 คาดลดลง หรือทรงตัว QoQ จากแรงกดดันด้านต้นทุนบรรจุภัณฑ์ โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ประเมินกำไรไว้ที่ 710 - 730 ล้านบาท (ต่ำกว่าเดิมคาดที่ 750 ล้านบาท) ทำให้ประมาณการกำไรปี 2026E อาจมี Downside ราว -1% ถึง -2% (บล.ทิสโก้, บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เอเซียพลัส, บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์)

- ตลาดกัมพูชายังเป็นปัจจัยกดดัน: ยอดขายชะลอตัวลงจากฐานที่สูงและความท้าทายของสินค้าไทย รวมถึงสถานการณ์ความไม่สงบ ทำให้ต้องปรับมาใช้โมเดล OEM เพื่อลดการขาดทุน (บล.ทิสโก้, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

- ตลาดเมียนมาเข้าสู่ Low Season ใน 3Q26: ยอดขายชะลอตัวลง QoQ เนื่องจากปัจจัยทางฤดูกาล (ฤดูฝน) และความเสี่ยงจากการแข่งขันที่อาจสูงขึ้นในอนาคต หลังคู่แข่ง (โอสถสภา) เตรียมนำสินค้ามาแข่งขันและขอใบอนุญาตนำเข้าได้คล่องตัวขึ้น (บล.ดาโอ (ประเทศไทย), บล.เคจีไอ, บล.ลิเบอเรเตอร์, บล.พาย)

- โครงการขายหัวเชื้อในต่างประเทศมีความล่าช้า: การดำเนินงานขายหัวเชื้อในต่างประเทศอาจล่าช้ากว่าแผนที่วางไว้ (บล.ลิเบอเรเตอร์)

- ความเสี่ยงอื่นๆ: ความผันผวนของราคาต้นทุนวัตถุดิบ/บรรจุภัณฑ์, แรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาคต่อกำลังซื้อของผู้บริโภค, การแข่งขันที่เข้มข้น และความเสี่ยงที่กระแสความนิยมของ

ให้ efinAI ช่วยสรุปข่าวและสัญญาณหุ้นก่อนใคร ได้ที่ : https://url.in.th/w-efin-stocknews