La Caisse ชี้หุ้น AI กระจุกตัวกดดันผลตอบแทนกองทุนบำนาญ หลัง S&P 500 พุ่งแรง
La Caisse กองทุนบำนาญของควิเบกที่มีสินทรัพย์ราว C$552 billion ระบุว่า การพุ่งขึ้นของหุ้นที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) และเซมิคอนดักเตอร์ในปีนี้ กำลังกดดันผลตอบแทนของนักลงทุนที่กระจายพอร์ตอย่างกว้างขวาง หลังหุ้นกลุ่มนำตลาดมีน้ำหนักรวมกันราว 35% ของดัชนี S&P 500
แรงกระจุกตัวดังกล่าวทำให้ผลตอบแทนของกองทุนที่ไม่ได้ถือหุ้นธีม AI มากพอ อาจตามหลังตลาดโดยรวม แม้ดัชนีหลักจะปรับตัวขึ้นแรงก็ตาม โดย La Caisse มองว่าภาพตลาดในปัจจุบันสะท้อนการไหลของเงินทุนที่เอนเอียงไปยังหุ้นขนาดใหญ่ไม่กี่กลุ่มอย่างชัดเจน
ผลตอบแทนเริ่มตามหลังดัชนีอ้างอิง
Vincent Delisle หัวหน้าทีม liquid markets ของ La Caisse กล่าวว่าความกระจุกตัวของตลาดเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง และทำให้การเปรียบเทียบผลงานกับดัชนีทำได้ยากขึ้น ทั้งสำหรับกองทุนบำนาญและ private equity ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ ผลตอบแทนเฉลี่ยของ La Caisse อยู่ที่ 5.1% ต่ำกว่าดัชนีอ้างอิงที่เพิ่มขึ้น 7.5%
ขณะเดียวกัน พอร์ต private equity ของกองทุนขาดทุน 4.3% เทียบกับ benchmark ที่อิงหุ้นบางส่วนซึ่งได้รับประโยชน์จากกระแส AI และปรับขึ้น 8% ความแตกต่างดังกล่าวสะท้อนว่าการยึดถือหุ้นในธีมเทคโนโลยีหลักเพียงไม่กี่ตัวสามารถสร้างผลตอบแทนที่เหนือกว่าตลาดได้อย่างมีนัยสำคัญ
AI เปลี่ยนโครงสร้างการไหลของเงินทุน
รายงานชี้ว่า AI ไม่ได้ส่งผลต่อหุ้นเทคโนโลยีเพียงอย่างเดียว แต่กำลังเปลี่ยนทิศทางการไหลของเงินทุนทั้งระบบ หุ้นที่อยู่นอกธีม AI และธุรกิจที่นักลงทุนมองว่าอาจถูกแทนที่ เริ่มเผชิญแรงกดดันมากขึ้น ขณะที่หุ้นกลุ่มที่เชื่อมโยงกับการพัฒนา AI, ชิป และโครงสร้างพื้นฐานด้านคอมพิวติ้งกลับได้รับความสนใจจากตลาดเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
แนวโน้มดังกล่าวทำให้ตลาดมีลักษณะ “ผู้ชนะและผู้แพ้” ชัดเจนมากขึ้น โดยหุ้นขนาดใหญ่ไม่กี่ตัวผลักดันดัชนีหลักให้ปรับขึ้น ขณะที่หุ้นจำนวนมากในตลาดอาจให้ผลตอบแทนต่ำกว่ามาตรฐาน นักลงทุนสถาบันจึงต้องประเมินการกระจุกตัวของพอร์ต ความเสี่ยงด้านมูลค่า และโอกาสจากธีม AI อย่างรอบคอบมากขึ้นในช่วงที่สภาวะตลาดเปลี่ยนเร็วเช่นนี้
- สินทรัพย์ของ La Caisse: C$552 billion
- น้ำหนักหุ้นนำตลาดใน S&P 500: ราว 35%
- ผลตอบแทนครึ่งปีแรกของ La Caisse: 5.1%
- ผลตอบแทนดัชนีอ้างอิง: 7.5%
- ผลตอบแทน private equity: -4.3%
- benchmark ที่อิงหุ้นบางส่วน: 8%
โดยสรุป La Caisse เตือนว่าการปรับขึ้นของหุ้น AI อาจสร้างแรงหนุนให้ดัชนีโดยรวม แต่ขณะเดียวกันก็เพิ่มความเสี่ยงจากความกระจุกตัวของตลาด ซึ่งอาจทำให้กองทุนที่กระจายการลงทุนกว้างเกินไปหรือไม่เข้าธีมหลักของตลาดในปีนี้ มีโอกาสทำผลงานต่ำกว่าดัชนีได้ต่อเนื่อง
