เจาะหุ้น SAWAD กำไรโตต่อเนื่อง-อัปไซด์สูง แต่ราคากลับวิ่งสวนทาง

ผ่าหุ้น SAWAD ทำไมราคาวิ่งสวนผลประกอบการ 3 เดือนหลังบวกเพียง 12% แต่ทั้งปีติดลบ 11% ต่ำกว่าตลาด-อุตสาหกรรมเดียวกัน พบกำไรเติบโต QoQ-YoY ติดกัน 5 ไตรมาส ทำสถิติใหม่ แถมโบรกฯ 14 แห่ง เชียร์ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 28-37.75 บาท อัปไซด์ 26-69% คาดกำไรปีนี้ทำ All Time High แถมลุ้นยีลด์ปันผลเฉลี่ย 4% สูงสุด 6%

3 เดือนหลังบวกเพียง 12% แต่ทั้งปีติดลบ 11%

บมจ.ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น (SAWAD) ผู้ให้บริการสินเชื่อรายย่อย ภายใต้เครื่องหมายบริการ “ศรีสวัสดิ์ เงินสดทันใจ” ซึ่งประกอบด้วย 5 ธุรกิจหลัก ได้แก่

1. สินเชื่อรายย่อยแบบมีหลักประกันประเภท ทะเบียนรถเก่าทุกประเภท บ้านและโฉนดที่ดิน
2. สินเชื่อรายย่อยแบบไม่มีหลักประกันภายใต้การกำกับ
3. บริหารสินทรัพย์
4. รับจ้างติดตามหนี้
5. บริการที่ปรึกษาและให้คำแนะนำเกี่ยวกับการทำธุรกิจสินเชื่อ

ผลตอบแทนราคาหุ้นตั้งแต่ต้นปีถึง 11 ก.ย.2569 (YTD) ต่ำกว่า SET Index และ SET100 Index ที่บวกราว 28% และ 30% ตามลำดับ

ราคาหุ้น SAWAD ช่วง 3 เดือนหลังบวกเพียงประมาณ 12% ขณะที่ YTD ติดลบถึง 11% ซึ่งปีนี้เทรดราคาเฉลี่ยที่ 23.85 บาท ขึ้นไปสูงสุด 30.75 บาท ต่ำสุด 19.90 บาท มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ย 393.75 ล้านบาทต่อวัน

โดย ณ 11 ก.ย.69 ปิดที่ 22.30 บาท มีอัตราส่วนราคาหุ้นต่อกำไรสุทธิต่อหุ้น (P/E) เพียง 6.87 เท่า อัตราส่วนราคาหุ้นต่อมูลค่าทางบัญชี (P/BV) ต่ำกว่า 1 เท่า และมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap.) ที่ 3.77 หมื่นล้านบาท ลดลงจากสิ้นปีก่อนที่ 4.24 หมื่นล้านบาท

5 ปีหลัง จากสูงสุด 77.89 บาท ลงไปต่ำสุด 14.80 บาท

ราคาหุ้น SAWAD เคยขึ้นไปทำจุดสูงสุดถึง 77.89 บาท เมื่อ 20 เม.ย.64

SAWAD เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) เมื่อ 8 พ.ค.57 ราคา IPO ที่ 6.90 บาท (พาร์ 1 บาท) หลังเข้าเทรดราคาหุ้นเป็นขาขึ้นชัดเจน จากกำไรสุทธิที่เติบโตต่อเนื่อง โดยใช้เวลา 7 ปี ราคาขึ้นทำสถิติสูงสุดตลอดกาล (All Time High) ถึง 77.89 บาท เมื่อ 20 เม.ย.64

แต่หลังจากนั้น เมื่อกำไรเริ่มโตต่ำกว่าคาดการณ์ ราคาก็เริ่มปรับตัวลดลงต่อเนื่องเช่นกัน จน ณ สิ้นงบการเงินปี 64 กำไรสุทธิพลิกกลับมาลดลงจากปี 63 หุ้น SAWAD ก็เข้าสู่ขาลงอย่างชัดเจน

แม้กำไรสุทธิปี 65 จะฟื้นตัวได้ แถมดีดขึ้นไปทะลุ 5,000 ล้านบาท แต่ปีถัด ๆ ไปกลับทรงตัว ไม่เติบโตแรงเหมือนในอดีต ราคาหุ้นจึงปรับตัวลดลงต่อเนื่อง จนลงไปถึงจุดต่ำสุดที่ 14.80 บาท เมื่อ 23 มิ.ย.68 ก่อนจะฟื้นตัวขึ้นมาได้พอสมควรในปัจจุบัน แต่ก็ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ที่เทรดราว 33.74 บาท

กำไร Q2/69 ทำสถิติใหม่ แถมโต QoQ-YoY ติดต่อกัน 5 ไตรมาส

อย่างไรก็ตาม เมื่อดูที่ผลประกอบการล่าสุด ณ สิ้นไตรมาส 2/69 พบว่า มีกำไรสุทธิ 1,400.76 ล้านบาท ทำ All Time High รายไตรมาส (สูงสุดเดิมคือ 1,387.30 ล้านบาท ณ ไตรมาส 3/66) และเติบโตจากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) และ ช่วงเดียวกันปีก่อน (YoY) ติดต่อกันถึง 5 ไตรมาส นับจากไตรมาส 2/68 เป็นต้นมา

SAWAD ชี้แจงว่า ผลประกอบการที่ดีขึ้นต่อเนื่อง สะท้อนถึงความแข็งแกร่ง และ การเติบโตของผลกำไรอย่างมีคุณภาพ จากการบริหารต้นทุนทางการเงิน การควบคุมค่าใช้จ่าย รวมถึง การดูแลคุณภาพพอร์ตสินเชื่อควบคู่กับการบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบ

ขณะที่ทิศทางการดำเนินธุรกิจช่วงครึ่งหลังของปี 69 จะเข้าสู่ High Season จากความต้องการสินเชื่อ และ การใช้สภาพคล่องของลูกค้า ที่มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง คาดธุรกิจจะขยายตัวต่อเนื่องตามเป้าหมายที่วางไว้ โดยเฉพาะความต้องการสินเชื่อจำนำทะเบียน ซึ่งยังคงเป็นกลุ่มผลิตภัณฑ์หลักที่บริษัทมุ่งขยายพอร์ตภายใต้กลยุทธ์ Selective Growth หรือ การเติบโตอย่างเลือกสรร ควบคู่กับการคัดเลือกประเภทหลักประกัน กลุ่มอาชีพของลูกค้า และ พื้นที่ให้บริการให้สอดคล้องกับระดับความเสี่ยงที่เหมาะสม

14 จาก 15 โบรกเกอร์ เชียร์ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 28-37.75 บาท อัปไซด์ 26-69%

ทั้งนี้ เมื่อสำรวจ บทวิเคราะห์ จาก บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) หรือ โบรกเกอร์ ที่อัปเดตหลังงบการเงิน สิ้นสุด ไตรมาส 2/69 จำนวน 15 แห่ง พบว่า 14 แห่ง แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 28 – 37.75 บาท เทียบกับราคาปิด 11 ก.ย.69 คิดเป็นอัปไซด์ 26-69% โดยมีเพียงโบรกเกอร์เดียว แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 25 บาท

บทวิเคราะห์ บล.ทีทีบี เวลธ์ ระบุว่า SAWAD เข้าสู่การเติบโตรอบใหม่ หลังกําไรทรงตัวในปี 66-68 เพราะ

1. คาดกำไรต่อหุ้น (EPS) จะกลับมาเติบโตเฉลี่ย 11% ต่อปี ในปี 69-71 โดยปรับกำไรขึ้น 7-9% ต่อปี หลังกำไรไตรมาส 2/69 ดีกว่าที่คาด สะท้อนค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่ลดลง และ NIM ดีกว่าที่คาด
2. กําลังเข้าสู่ช่วง ที่มีโครงสร้างต้นทุนดําเนินงานลดลง จากการเพิ่มประสิทธิภาพดําเนินงานและการขยายสาขาที่ชะลอลง
3. ธุรกิจสินเชื่อล็อกโฟนจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตใหม่ที่มี อัตรากําไรสูง หนี้เสียต่ำ และ มีโอกาสขยายตัวอีกมาก
4. คุณภาพสินทรัพย์ได้ผ่านจุดต่ำสุด และ เริ่มฟื้นตัวชัดเจน หลังบริษัทเร่งปรับปรุงพอร์ตสินเชื่อในปี 66-68
5. มูลค่า น่าสนใจที่ 6.x เท่า P/E และ 0.9 เท่า P/BV เทียบกับ ROE ที่ 14.4% ในปี 69

บทวิเคราะห์ บล.ยูโอบีเคย์เฮียน (ประเทศไทย) คาด แนวโน้มต้นทุนทางการเงินจะลดลงได้อีก เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงแแหล่งเงินทุน โดยผู้บริหารส่งสัญญาณว่าต้นทุนจากการ Reprice จะทำให้ต้นทุนทางการเงินเริ่มลดลงตั้งแต่ตอนนี้ถึงกลางปี 70

บทวิเคราะห์ บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) มองว่า ที่ผ่านมา ตลาดฯ กังวลเรื่องความเสี่ยงกฎระเบียบมากเกินไป จากข่าวเกี่ยวกับการที่ ธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) จะควบคุม Non-Bank มากขึ้น ซึ่งคาดจะเป็นการควบคุม Non-Bank ที่เป็นรายกลาง/เล็ก, ผู้ให้บริการที่ไม่มีใบอนุญาตรวมถึงสินเชื่อ BNPL เป็นหลัก

ขณะที่ผู้ให้บริการในตลาดทั้งหมดอยู่ภายใต้การกำกับของ ธปท. อยู่แล้ว และปฏิบัติตามเกณฑ์ Market Conduct มาอย่างต่อเนื่อง ทำให้ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบจำกัด ส่วนสินเชื่อ Lock Phone ของ SCAP เป็นสัญญาเช่าซื้อซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ สำนักงานคณะกรรมการคุ้มครองผู้บริโภค (สคบ.)

ขณะเดียวกันคาดว่าผลการดำเนินงานครึ่งหลังปี 69 จะเร่งตัวดีขึ้นทั้ง YoY และ เมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก (HoH)

บทวิเคราะห์ บล.ฟิลลิป (ประเทศไทย) ระบุว่า ที่ผ่านมาราคาหุ้น SAWAD ตอบสนองเชิงลบ เพราะบริษัทอยู่ช่วงของการปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์ ทำให้สินเชื่อหดตัวต่อเนื่อง ซึ่งปัจจุบันปรับปรุงเสร็จแล้ว ทำให้พร้อมกลับมาเติบโตอีกครั้ง

บทวิเคราะห์ บล.กรุงศรี ประเมินว่า คุณภาพสินทรัพย์ของ SAWAD ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว ขณะที่กำไรปี 69-70 จะกลับมาเติบโต 10% และ 5% จากปีก่อนหน้า ตามลำดับ ราคาหุ้นซื้อขายระดับที่ไม่แพง และ สะท้อนปัจจัยลบเรื่องความเสี่ยงคุณภาพสินทรัพย์ไปมากแล้ว

บทวิเคราะห์ บล.บัวหลวง คาด กำไรสุทธิปี 69 จะกลับมาทำสถิติใหม่อีกครั้ง หนุนจากการเติบโตของสินเชื่อ และ NIM ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ขณะที่ผลขาดทุนจากการขายรถจักรยานยนต์ที่ถูกยึดจะลดลงจากปีก่อน

นอกจากนี้ SAWAD เทรด PER ปี 70 เพียง 6.7 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นในกลุ่มการเงินรายย่อยที่ 8.8 เท่า ขณะที่ PBV ณ สิ้นปี 70 อยู่ที่เพียง 0.8 เท่า และ คาด ROE ปี 70 ที่ 13.7% ส่งผลให้อัตราส่วน PBV/ROE อยู่ที่เพียง 0.059 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นในกลุ่มฯ ที่ 0.082 เท่า อย่างมีนัยสำคัญ

คาดกำไรปี 69 ทำสถิติใหม่ เติบโต 8-13% พร้อมคาดให้ยีลด์ปันผลเฉลี่ย 3.79% สูงสุด 6.01%

สำหรับคาดการณ์กำไรสุทธิปี 69 โบรกเกอร์ 15 แห่งประเมินไว้ที่ 5,408-5,670 ล้านบาท เติบโต 7.71-12.93% ทำ All Time High

นอกจากนี้คาดว่า SAWAD จะจ่ายปันผลปี 69 ที่ 0.7-1.34 บาทต่อหุ้น หรือเฉลี่ย 0.84 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนเฉลี่ย 3.79% สูงสุด 6.01%

อ่านบทความเจาะลึกหุ้นรายตัวเพิ่มเติมที่ : https://url.in.th/w-efin-stockarticles