SGC-JMART-SINGER ผลงาน Q3/69 โตแรง 119-242% ได้สินเชื่อล็อกโฟนหนุน แถม “ตี๋น้อย” ปันกำไรงามต่อเนื่อง แม้ JMT ทรงตัว แต่ J ขาดทุนลดลง พร้อมเปิดมุมมองนักวิเคราะห์หลังงบฯ ออก
JMART กำไร Q3/69 โตแรง 132% YoY
บมจ.เจมาร์ท กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (JMART) รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 ที่ 191.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 131.7% จาก 82.5 ล้านบาทในไตรมาส 3/68 (YoY) แต่ลดลง 10.2% จาก 213.0 ล้านบาทในไตรมาส 2/69 (QoQ) โดย JMART มีกำไรสุทธิติดต่อกันมาแล้ว 3 ไตรมาสในปีนี้ (จากไตรมาส 4/68 ที่ขาดทุน 495.7 ล้านบาท)
แรงขับหลักมาจาก 3 ส่วน
- ธุรกิจมือถือและ Lock Phone บริษัท เจมาร์ท โมบาย จำกัด ซึ่งมี 340 สาขา มีกำไร 9 เดือน 234 ล้านบาท โต 160% จากการขยายเครือข่ายร้านพันธมิตร Jaymart Network ที่ปล่อยสินเชื่อมือถือแบบล็อกเครื่องได้
- บริษัทลูกสายสินเชื่อ บมจ.ซิงเกอร์ประเทศไทย (SINGER) และ บมจ.เอสจี แคปปิตอล (SGC) กำไรพุ่งพร้อมกัน ส่วน KB J Capital (Samsung Finance+) เติบโตต่อเนื่อง
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม โดยเฉพาะ บริษัท บี เอ็น เอ็น เรสเตอรองท์ กรุ๊ป จำกัด (สุกี้ตี๋น้อย) และ KB J Capital
สำหรับยอดรวมงวด 9 เดือนปี 69 มีกำไรสุทธิ 566.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 69.8% YoY จาก 333.8 ล้านบาท เหตุผลหลักคือธุรกิจมือถือและ Lock Phone ที่ทำกำไรสูงขึ้นทุกไตรมาส ขณะที่ฐานปีก่อนต่ำจากการตั้งสำรองหนี้ (ECL) ของ JMT และขาดทุนจากการปรับมูลค่าอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน
ปันผลระหว่างกาล 0.21 บาท ยีลด์ 2.0%
ขณะเดียวกัน JMART อนุมัติจ่ายปันผลระหว่างกาล 0.21 บาทต่อหุ้น จากผลงานงวด 1 เม.ย.-30 ก.ย. 69 ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 24 พ.ย. 69 และจ่ายเงินวันที่ 9 ธ.ค. 69
ทั้งนี้หากคิดจากราคาปิดวันที่ 10 พ.ย. 69 ที่ 10.30 บาท ปันผลรอบนี้ให้อัตราผลตอบแทน 2.04%
SINGER โตแรงกว่าถึง 242% YoY
ด้าน SINGER มีกำไรสุทธิไตรมาส 3/69 ที่ 204.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 242.1% YoY และ 37.2% QoQ โดยเป็นกำไรรายไตรมาสที่สูงสุดรอบ 16 ไตรมาส หรือราว 4 ปี นับตั้งแต่ไตรมาส 3/65 ที่ทำได้ 261 ล้านบาท
เหตุผลหลักที่บริษัทระบุไว้มี 3 ข้อ
- Lock Phone โตแรง ลูกหนี้เช่าซื้อสุทธิเพิ่มขึ้น 38% จากต้นปี เป็น 9,037 ล้านบาท พร้อมยอดขายมือถือที่เพิ่มขึ้น
- ตั้งสำรองหนี้สูญ (ECL) ลดลง เพราะคุณภาพหนี้ดีขึ้น
- คุมค่าใช้จ่ายได้ดี ขณะที่ลดการปล่อยสินเชื่อรถทำเงิน จนพอร์ตลดลง 33.8% เหลือ 3,569 ล้านบาท
ส่วนงวด 9 เดือนปี 69 มีกำไรสุทธิ 496.0 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 998.6% YoY จาก 45.1 ล้านบาท เพราะปีนี้กำไรเติบโตต่อเนื่องทุกไตรมาส จาก 142.9 เป็น 148.8 และ 204.2 ล้านบาท ขณะที่ปีก่อนไตรมาส 2/68 ยังขาดทุน
ล้างขาดทุนสะสมแล้ว ปูทางกลับมาจ่ายปันผล
แม้ SINGER ยังไม่ประกาศจ่ายปันผล แต่เมื่อเดือน ก.ย. 69 บริษัทได้โอนทุนสำรองตามกฎหมายและส่วนเกินมูลค่าหุ้นรวม 1,439.6 ล้านบาท เพื่อล้างขาดทุนสะสมทั้งหมด ทำให้มีโอกาสกลับมาจ่ายปันผลได้
SGC ไม่น้อยหน้า กำไรโต 119% YoY
ฟาก SGC มีกำไรสุทธิไตรมาส 3/69 ที่ 269.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 118.7% YoY และ 32.4% QoQ นับเป็นกำไรรายไตรมาสสูงสุดหลังเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (SET) เมื่อปลายปี 65 สูงกว่าจุดสูงเดิมที่ 203.5 ล้านบาทในไตรมาสก่อน
เหตุผลหลักมี 2 ข้อ
- พอร์ต Lock Phone โตต่อเนื่อง สินเชื่อมือถือแบรนด์จีนภายใต้ SG Finance+ คิดเป็นราว 97% ของยอดปล่อยสินเชื่อใหม่ มีร้านค้าเข้าร่วมกว่า 7,000 แห่ง ขณะที่หยุดปล่อยสินเชื่อรถทำเงินไปตั้งแต่ไตรมาส 3/67
- สำรองหนี้สูญลดลงมาก ECL ไตรมาส 3/69 อยู่ที่ 216.8 ล้านบาท ลดลง 39% จาก 357.6 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้ดอกเบี้ยเหลือ 27% จาก 49%
สำหรับงวด 9 เดือนปี 69 มีกำไรสุทธิ 649.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 172.2% YoY หลังสำรองหนี้สูญ 9 เดือนลดลง 26% เหลือ 771.3 ล้านบาท
JMT กำไรทรงตัว
ด้าน JMT มีกำไรสุทธิไตรมาส 3/69 ที่ 231.8 ล้านบาท ทรงตัวเทียบกับ 231.3 ล้านบาทในไตรมาส 3/68 (+0.2%) สาเหตุจากการสำรองหนี้สูญลดลงเป็นครั้งแรกในหลายไตรมาส ECL อยู่ที่ 189 ล้านบาท ลดลง 31.4% YoY และ 31.9% QoQ ต้นทุนทางการเงินลดลง หลังลดหนี้จน D/E เหลือ 0.33 เท่า และส่วนแบ่งกำไรจากกิจการร่วมค้า บริษัท บริหารสินทรัพย์ เจเค จำกัด (JK) เพิ่มขึ้น
สำหรับงวด 9 เดือนปี 69 มีกำไรสุทธิ 718.0 ล้านบาท ลดลง 11.1% จาก 807.8 ล้านบาท บนรายได้รวม 3,336 ล้านบาท ลดลง 8.6% เพราะการเก็บหนี้ชะลอตัว และสำรองหนี้สูญ 9 เดือนยังสูงกว่าปีก่อน 12.2% ที่ 797 ล้านบาท
J ขาดทุนลดลง
ส่วน J ขาดทุนสุทธิไตรมาส 3/69 ที่ 63.0 ล้านบาท ลดลงจาก 113.7 ล้านบาทในไตรมาส 3/68 แต่ขาดทุนเพิ่มขึ้นจาก 56.1 ล้านบาทในไตรมาส 2/69 โดยศูนย์การค้าชุมชน (Community Mall) รวม 8 สาขา รายได้ 399.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.4% โรงแรมและศูนย์ดูแลผู้สูงอายุ รายได้ 50.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 64.2% หลังเปิด SENS Hotel สาขาบางบัวทองเมื่อ ส.ค. 69 และ IT Junction รายได้ 75.6 ล้านบาท ลดลง 16.5% หลังปิดสาขาที่ไม่ทำกำไร 4 แห่ง
ทั้งนี้ขาดทุนที่ลดลง YoY มาจาก 2 ส่วนหลัก คือขาดทุนจากการปรับมูลค่าอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนลดลงเป็น 69.7 ล้านบาท จาก 78.9 ล้านบาท และภาษีเงินได้พลิกจากค่าใช้จ่าย 28.8 ล้านบาท เป็นรายได้ภาษี 2.1 ล้านบาท บริษัทระบุว่าขาดทุนหลักมาจากมูลค่าสิทธิการเช่าที่ลดลงตามอายุสัญญาที่เหลือ ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด
งวด 9 เดือนปี 69 ขาดทุนสุทธิ 181.4 ล้านบาท ลดลงจาก 245.8 ล้านบาท เทียบช่วงเดียวกันปีก่อน
เปิดโครงสร้างกลุ่ม “เจมาร์ท”
JMART เป็นบริษัทแม่ที่ถือหุ้นใหญ่ทุกบริษัทในกลุ่ม แต่สัดส่วนต่างกันมาก ตั้งแต่ 72.89% ใน J ไปจนถึง 25.63% ใน SINGER ซึ่งต้องแบ่งสักส่วนกับ บมจ.แรบบิท โฮลดิ้งส์ (RABBIT) ที่ถืออยู่ 24.16%
JMART มีผู้ถือหุ้นใหญ่มี 2 กลุ่ม
- ตระกูล “สุขุมวิทยา” รวม 26.56% ประกอบด้วย “อดิศักดิ์ สุขุมวิทยา” ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ถือ 12.84%, “เอกชัย สุขุมวิทยา” ถือ 8.32% และ “จุฑามาศ สุขุมวิทยา” ถือ 5.40%
- กลุ่ม “บีทีเอส” รวม 23.64% คือ บมจ.วีจีไอ (VGI) ถือ 13.53% และ RABBIT ถือ 10.11% ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่อันดับ 2 ของ SINGER ด้วย
สัดส่วนหุ้นในกลุ่มที่ JMART ถือ
- JMT ถือ 51.99% และ JMT ยังมีกิจการร่วมค้า บริษัท บริหารสินทรัพย์ เจเค จำกัด (JK) อีกชั้นหนึ่ง
- SINGER ถือ 25.63% และ SINGER ถือ SGC ต่ออีก 75%
- SGC ถือตรง 2.34% นอกเหนือจากที่ถือผ่าน SINGER
- J ถือ 72.89%
ส่วนบริษัทนอกตลาดมี “สุกี้ตี๋น้อย” ที่ถือ 30% และ “KB J Capital” ที่รับรู้ผลผ่านส่วนแบ่งกำไร
ทำไมสำคัญ? สัดส่วนถือหุ้นบอกว่ากำไรของบริษัทลูกไหลเข้า JMART ได้แค่ไหน JMART ถือ SGC ทั้งทางตรงและผ่าน SINGER รวมกันราว 21.6% (25.63% ? 75.00% + 2.34%) กำไร SGC ที่โตแรงจึงตกถึงผู้ถือหุ้น JMART ไม่ถึงหนึ่งในห้า ส่วน JMT ที่กำไรทรงตัวกลับมีน้ำหนักต่อ JMART มากกว่า เพราะถือเกินครึ่ง ซึ่งช่วยอธิบายว่าทำไมกำไร JMART ลดลง QoQ ได้ ทั้งที่ SINGER และ SGC โตแรงในไตรมาสเดียวกัน
อัปเดตบทวิเคราะห์หลังงบออก
สำหรับบทวิเคราะห์ที่อัปเดตหลังประกาศงบการเงินของกลุ่ม “เจมาร์ท” มีเพียง 2 หุ้น คือ JMT และ SINGER
แนะ “ซื้อ-ถือ” JMT เป้าหมาย 11.60-14.10 บาท
- บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) กรุงศรี แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 14.10 บาท คาดกำไรไตรมาส 4/69 จะกลับมาเติบโต YoY และ QoQ จาก ECL ที่ลดลงต่อเนื่องและปัจจัยฤดูกาล ขณะที่แนวโน้มปี 70 มีโอกาสฟื้นตัวจากการซื้อหนี้ที่ผ่อนคลายมากขึ้นหลังไม่มี มาตรการแก้หนี้ไม่มีหลักประกันเพิ่มเติมจากแบงก์ชาติ และ การตั้ง ECL ที่ลดลง
- บทวิเคราะห์ บล.บัวหลวง แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 12.50 บาท แนวโน้มกำไรไตรมาส 4/69 จะฟื้นตัวมาเติบโตทั้ง YoY และ QoQ จากส่วนแบ่งกำไร JK AMC ที่เพิ่มขึ้น และ การตั้งสำรองลดลง
- บทวิเคราะห์ บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) แนะนำ “ถือ” ราคาเป้าหมาย 11.60 บาท โดยพบว่ามีสัญญาณดีจากการที่ ECL ลดลงอย่างมากเป็นครั้งแรก ซึ่งบ่งบอกว่า ECL น่าจะผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ทั้งนี้ การที่ค่าใช้จ่ายลดลงอย่างต่อเนื่อง น่าจะเป็นธีมการลงทุนหลักของ JMT ซึ่งสะท้อนถึงผลประกอบการที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว และ ยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6% มาช่วยค้ำ Downside อีก
แนะ “ซื้อ” SINGER ราคาเป้าหมาย 14-16 บาท
สำหรับ SINGER มี 2 บทวิเคราะห์รองรับและอัปเดต โดย บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) แนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 16 บาท ขณะที่ บล.ฟิลลิป (ประเทศไทย) แนะนำ “ซื้อ” เช่นกัน ราคาเป้าหมาย 14 บาท
สินเชื่อ Locked phone เติบโตโดดเด่นมาโดยตลอดและขึ้นมามีสัดส่วนอันดับ 1 นอกจากนี้ยังช่วยลดการหดตัวโดยรวมของพอร์ตสินเชื่อของ SINGER และทำให้ผลตอบแทนสินเชื่อเพิ่มขึ้น ลดระดับ NPL
ส่วนการขายพอร์ตสินเชื่อ C4C อาจจะทำให้สินเชื่อหดตัว NPL เพิ่มขึ้นในระยะแรก แต่ทำให้มีสภาพคล่องมากขึ้นและมีผลตอบแทนสินเชื่อเพิ่มขึ้น
ขณะที่การล้างขาดทุนสะสมช่วยให้ SINGER กลับมาจ่ายปันผลได้เร็วขึ้น โดยตามการคาดการณ์ของ บล.ฟิลลิป (ประเทศไทย) หาก SINGER ไม่มีการล้างขาดทุนนสะสมนี้ ต้องใช้เวลาอย่างน้อย 3 ปี ถึงจะล้างขาดทุนสะสมหมด และกลับมาจ่ายปันผลได้ แต่กรณีนี้คาดจะกลับมาจ่ายปันผลสำหรับงวดงบปี 69 ได้ โดยหากจ่ายที่ Payout Ratio ราว 30% จะจ่ายได้ประมาณ 0.10 บาท/หุ้น ซึ่งคิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 0.9%
อ่านบทความเจาะลึกหุ้นรายกลุ่มที่เป็นกระแสและน่าสนใจเพิ่มเติมที่ : https://url.in.th/w-efin-stockarticles
