หุ้นเด่นวันนี้

DTAC กำไร Q3/62 โชว์เหนือ แต่ปีหน้ามีภาระรออยู่

DTAC กำไร Q3/62 โชว์เหนือ แต่ปีหน้ามีภาระรออยู่

DTAC พุ่งสูงสุดรอบเดือนเศษ หลังงบโค้ง 3 ดีกว่าที่ตลาดคาด แต่ภาพระยะยาวภาระดอกเบี้ยและการเร่งลงทุนเสาสัญญาณคลื่น 700 MHz,900 MHz จะยังกดดันกำไร นักวิเคราะห์มองเข้าสู่ช่วงขาขึ้นของการลงทุน กดดันกำไรโตในอัตราที่ชะลอลงในปี 63


ราคาหุ้น บมจ.โทเทิ่ล แอ็คเซ็ส คอมมูนิเคชั่น (DTAC) เช้านี้ปรับขึ้นทำสถิติสูงสุดในรอบเดือนเศษที่ 62.00 บาท ก่อนจะปิดตลาดช่วงเช้าที่ 61.50 บาท เพิ่มขึ้น 1.25 บาท หรือ 2.07% มูลค่าการซื้อขาย 464.42 ล้านบาท  


DTAC เป็นผู้ให้บริการโครงข่ายโทรศัพท์เคลื่อนที่รายใหญ่อันดับ 3 ของไทย เพิ่งจะเผชิญกับผลประกอบการขาดทุนเป็นครั้งแรกในปี 2561 ด้วยผลขาดทุนสุทธิ 4.3 พันล้านบาท จากค่าใช้จ่ายระงับข้อพิพาทกับ กสท จำนวน 9.51 พันล้านบาท


ผลประกอบการของ DTAC เริ่มดีขึ้นในปี 2562 โดย 2 ไตรมาสแรกสามารถพลิกมีกำไรขึ้นมาได้ และยังต่อเนื่องถึงไตรมาสล่าสุด คือ ไตรมาส 3/62 พบว่า กำไรดีกว่าที่ตลาดคาดการณ์ ส่งผลให้งวด 9 เดือน มีกำไรสุทธิ 4,920 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 760% YoY


DTAC แจ้งงบไตรมาส 3/62 พลิกมีกำไรสุทธิ 1.8 พันล้านบาทเพิ่มขึ้น 299% จากช่วงเดียวกันปีก่อนที่ขาดทุน 921 ล้านบาท จากรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น ส่งผลงวด 9 เดือน มีกำไรสุทธิ 4.92 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 760% จากช่วงเดียวกันปีก่อน พร้อมคงเป้าปีนี้มี EBTDA 2.4-2.5 หมื่นล้านบาท งบลงทุน 1.3-1.5 หมื่นล้านบาท


**ไตรมาส 3/62 กำไรดีกว่าคาด ส่วนไตรมาส 4 จะอ่อนตัว QoQ จากต้นทุนค่าเสื่อม แต่เพิ่มขึ้น YOY 

บล.ยูโอบีเคย์เฮียน กล่าวว่า กำไร DTAC ดีกว่าที่ บล.ยูโอบีเคย์เฮียนคาดไว้ถึง 14% และดีกว่าที่ตลาดคาด 9% อีกทั้งกำไรยังปรับตัวเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องด้วยรายได้ในการให้บริการเพิ่มขึ้นพร้อมทั้งตัวเลข ARPU ปรับตัวดีขึ้น อย่างไรก็ตาม เชื่อว่าการรักษาแน้วโน้มกำไรให้อยู่ในระดับสูงอาจจะค่อนข้างท้าทาย คาดกำไร DTAC จะทำจุดสูงสุดในช่วงปี 2562 จากนั้นจะลดลงในปี 2563-2564 เนื่องจากดอกเบี้ยจ่าย คงคำแนะนำ ถือ ด้วยราคาพื้นฐาน 55 บาท


บล.คิงส์ฟอร์ด กล่าวว่า  กำไร DTAC ดีกว่าที่ บล.คิงส์ฟอร์ด คาด 11% และดีกว่าที่ตลาดคาดไว้ 8.3% ทำได้ดีแม้จะเป็นช่วง Low Season ประกอบกับการแข่งขัน prepaid รุนแรง มีการออกโปรโมชั่นตอบโต้กันไปมา ขณะที่ฐานลูกค้าก็ลดลงราว 4% YoY แต่ทว่ารายได้ยังคงเติบโต  


อย่างไรก็ตาม มองว่าไตรมาส 4 จะเป็นช่วงที่ต้องเร่งย้ายฐานลูกค้าเดิมที่ใช้งานบนคลื่นความถี่ย่าน 850 MHz มาอยู่บนคลื่นใหม่และต้องลงทุนโครงข่ายเพิ่มเติมสำหรับคลื่น 2100 MHz และ 2300 MHz ส่วนปีหน้าก็ต้องเตรียมลงทุนเสาสัญญาณคลื่น 700 MHz และ 900 MHz ที่ได้มาใหม่ ซึ่งก็จะทำให้ค่าใช้จ่ายโครงข่ายยังอยู่ในเทรนด์ขาขึ้น ขณะที่รายได้บริการน่าจะยังเติบโตในระดับ Single Digit ทำให้ทิศทางการเติบโตยังมีลักษณะค่อยเป็นค่อยไป


บล.ซีจีเอส-ซีไอเอ็มบี กล่าวว่า กำไร DTAC เป็นไปตามตลาดคาด โดยแม้จะมีการแข่งขันที่รุนแรง prepaid ARPU ยังปรับตัวเพิ่มขึ้น 3.6% QoQ แต่คาดว่ากำไรใน Q4/2562 จะอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับ Q3/2562 จากค่าเสื่อมที่สูงขึ้นและการขาดทุนจากการขายโทรศัพท์เคลื่อนที่ คงคำแนะนำ ซื้อ ที่ราคาเป้าหมาย 65 บาท (6.9% WACC,2.5%LTG)
 

บล.เคจีไอ เชื่อว่ากำไรของ DTAC ใน 4Q62 จะลดลง QoQ เนื่องจากต้นทุนค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นตามการขยายโครงข่าย 4G รวมทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่คาดจะเพิ่มขึ้นจากการจัดกิจกรรมการตลาดในช่วงสิ้นปี แต่จะเพิ่มขึ้น YoY จากฐานต่ำใน 4Q61 ที่ DTAC มีการบันทึกค่าใช้จ่ายพิเศษจากการระงับข้อพิพาทกับ CAT ประมาณ 6 พันล้านบาท


**คาดกำไรปี 62 ที่ 6.6 พันล้านบาท

บล.คิงส์ฟอร์ด คาดการณ์กำไรสุทธิ DTAC ปี 2562-2563 ที่ 6.6 พันล้านบาท และ 6.8 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนในปี 2561 และโต 2.9% YoY ในปี 2563 ตามลำดับ 


บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ได้ปรับเพิ่มกำไรปี 2562 และ 2563 เฉลี่ยปีละ 6.5% สะท้อนกำไรงวด Q3/62 ดีกว่าคาด โดยกำไรสุทธิปี 2562 ภายใต้ประมาณการใหม่จะอยู่ที่ 6,639  ล้านบาท พลิกจากขาดทุนปีก่อนหน้าที่ 4,369 ล้านบาท


บล.เคจีไอ ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-63 เพื่อสะท้อนกำไรงวด 9M62 ซึ่งคิดเป็น 83% ของประมาณการกำไรปีนี้ของเรา โดยเราได้ปรับสมมติฐานหลักดังต่อไปนี้ i) ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ของทั้งปี 2562 และ 2563 ขึ้นอีก 2% ตามการปรับเพิ่มประมาณการรายได้จากการให้บริการ ii) ปรับเพิ่มประมาณการต้นทุนปี 2562 ขึ้นอีก 0.2% และปี 2563 ขึ้นอีก 0.1% จากการปรับเพิ่มประมาณการต้นทุนการให้บริการอื่น และการปรับลดมาร์จิ้นยอดขายเครื่องมือถือ และ iii) ปรับเพิ่มประมาณการค่าใช้จ่าย ในการขายและบริหารของทั้งปี 2562 และ 2563 ขึ้นอีก 1% 


หลังจากปรับสมมติฐานดังกล่าวแล้วทำให้ประมาณการกำไรสุทธิปี 2562-63 ของเราเพิ่มขึ้นจากเดิม 17% และ 15% เป็น 6.5 พันล้านบาทในปี 2562 และ 5.6 พันล้านบาทในปี 2563


**เข้าสู่ช่วงการลงทุนตั้งแต่ Q4/62 กดดันกำไรปี 63 โตชะลอ 

บล.เคทีบี(ประเทศไทย) ระบุว่าราคาหุ้น DTAC ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมาปรับตัวขึ้นกว่า 33% เราประเมินสะท้อนปัจจัยบวกในปี 2019E ไปแล้วและตลาดมีโอกาสหันมาให้น้ำหนักมากขึ้นกับความเสี่ยงที่รออยู่ในปี 2020 จากรายได้มีแนวโน้มทรงตัวสวนทางกับค่าใช้จ่ายที่ยังอยู่ในภาวะขาขึ้น


คาด 4Q19E จะมีการลงทุนและค่าใช้จ่ายโครงข่ายที่เพิ่มขึ้นโดยเฉพาะกับคลื่น 900MHz หลัง 9M19 บริษัทใช้ CAPEX ไปราว 65% เท่านั้น ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายกลับมาสู่ภาวะขาขึ้น ในขณะที่รายได้คาดกลับมาถูกกดดันอีกครั้งหลัง momentum การเพิ่มขึ้นของ ARPU หมดลงจากการยกเลิกแพคเกจราคาถูกใน 2Q19 และยังไร้ปัจจัยใหม่เพื่อหยุด net add ที่ติดลบ ส่งผลให้แม้กำไร 9M19 คิดเป็น 80% ของประมาณการทั้งปีของเรา แต่ประเมินจะไม่สร้าง upside อย่างมีนัยสำคัญ 


**จับตาปันผลครึ่งปีหลัง จ่ายหนักเหมือนครึ่งแรกหรือไม่

ทั้งนี้ DTAC จ่ายปันผลระหว่างกาลงวดครึ่งแรกปี 62 สูงถึง 1.26 บาท คิดเป็น 96% ของกำไรต่อหุ้นที่ 1.31 บาท จากนโยบายการจ่ายปันผลไม่ต่ำกว่า 50% ของกำไรสุทธิ 


หากคิดจากคาดการณ์กำไรปีนี้ที่ราว 6.6 พันล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 1.47 บาท หากบริษัทยังคงจ่าย 96% ของกำไร จะได้เงินปันผล 1.41 บาท หรือ Dividend Yield ประมาณ 2.29% จากราคาปัจจุบัน 


ราคาหุ้น DTAC ดูเหมือนจะตอบรับกับงบไตรมาส 3/62 จนอัพไซด์เริ่มกัดแล้ว ขณะที่ความเสี่ยงในระยะถัดไปยังมีอยูา ทั้งการลงทุนและภาระหนี้ที่ยังสูง ที่จะเพิ่มภาระดอกเบี้ยจ่ายให้ DTAC โดย ณ งวด Q3/62 พบว่า อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA อยู่ที่ 1.8 เท่า เพิ่มขึ้นจาก 0.7 เท่าใน Q3/61 และปี 2563-2565  บริษัทฯ มีภาระหนี้ที่รออยู่คือ หนี้เงินกู้ 6,000 ล้านบาท และหุ้นกู้อีก 33,000 ล้านบาท

 

ราคาเหมาะสมหุ้น DTAC
บล.                          ราคาเหมาะสม (บ.)
เคทีบี                          52
ยูโอบี เคย์เฮียน          55
ทิสโก้                         63
เคจีไอ                        63
ดีบีเอส วิคเคอร์ส        63.50
ซีจีเอส ซีไอเอ็มบี       65
โนมูระ พัฒนสิน          66
หยวนต้า                     66
ฟินันเซียไซรัส           68

ที่มา : สำนักข่าวอีไฟแนนซ์ไทย รวบรวม







ข่าวหุ้นอื่นๆที่น่าสนใจ

RECOMMENDED NEWS

ข่าวหุ้นยอดนิยม

Refresh




LATEST NEWS

ข่าวหุ้นล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด