เช้านี้หุ้น GULF ดิ่งนิวโลว์รอบ 9 เดือน สวนงบนิวไฮ รับนโยบายลดค่าไฟยังกดหุ้น แต่โบรกฯมองการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่กระทบงบเกิดยาก เหตุยังมีสัญญาผูกมัด ประเมินกำไร Q2/66 ทำนิวไฮได้ต่อ หลังต้นทุนก๊าซฯลด คาดงบปี 66 โตแรง 35 – 53% แต่แนะรอความชัดเจนตั้งรัฐบาลใหม่ ค่อยเข้าเก็บหุ้น !
*** ดิ่งนิวโลว์รอบ 9 เดือน รับนโยบายลดค่าไฟ
ราคาหุ้น บมจ.กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ (GULF) ช่วงเช้าวันนี้ (16 พ.ค.66) ร่วงทำจุดต่ำสุดที่ราคา 47.25 บาท ลดลง 1.56% จากวันทำการก่อนหน้า ทำระดับราคาหุ้นต่ำใหม่ (นิวโลว์) รอบ 9 เดือน ก่อนปิดซื้อขายภาคเช้าด้วยราคา 48 บาท เท่ากับราคาปิดวันทำการก่อนหน้า มีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น 465.48% จาก 5 วันทำการก่อนหน้า
สำหรับราคาหุ้น GULF ช่วงเช้าวันนี้ ที่ปรับตัวลงทำนิวโลว์รอบ 9 เดือน สวนทางผลการดำเนินงานไตรมาส 1/66 ที่มีกำไรสุทธิ 3.8 พันล้านบาท เติบโตขึ้น 13% จากปีก่อน ทำระดับกำไรสุทธิสูงสุดใหม่ (นิวไฮ) เป็นไตรมาสที่ 2 ติดต่อกัน เนื่องจากยังคงได้รับปัจจัยลบ จากนโยบายพรรคการเมืองที่ชนะการเลือกตั้ง ต้องการลดค่าไฟฟ้าลง
อีกทั้ง ยังมีนโยบายปรับรูปแบบการซื้อไฟฟ้าของภาครัฐ และทำให้ตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตของอุตสาหกรรมการผลิตไฟฟ้าในอนาคต ซึ่ง GULF เป็นหนึ่งในผู้นำของอุตสาหกรรมดังกล่าว
*** กูรูชี้การเปลี่ยนแปลง ที่กระทบงบเกิดยาก
บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ มองว่า การเปลี่ยนแปลงเชิงนโยบายที่จะส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกำไรของธุรกิจโรงไฟฟ้า รวมถึง GULF เกิดขึ้นได้ยาก อีกทั้ง ยังมีทางเลือกอื่นที่จะสามารถปรับลดค่าไฟฟ้าได้ เนื่องจากต้นทุนเชื้อเพลิงคิดเป็น 70% ของต้นต้นการไฟฟ้าฝ่ายผลิต (กฟผ.) มีแนวโน้มลดลง ส่งผลให้ค่าไฟฟ้าในอนาคตจะลดลงอยู่แล้ว
ขณะที่ ทางเลือกการปรับลดค่าความพร้อมจ่ายอาจไม่ส่งผลกระทบต่อต้นทุนค่าไฟฟ้ามากนัก เนื่องจากคิดเป็น 12% ของต้นทุน กฟผ. เท่านั้น ประกอบกับ โครงการ IPP ที่อยู่ระหว่าการก่อสร้างใกล้เสร็จแล้ว หากยกเลิกเปลี่ยนแปลง อาจจะกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างประเทศได้เช่นกัน
สอดคล้องกับ บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ที่มองว่า ประเด็นแก้ไขค่าความพร้อมจ่าย มีแนวโน้มทำได้ค่อนข้างยาก เนื่องจากมีสัญญาเกิดผูกมัด และอยู่ภายใต้แผนพัฒนาไฟฟ้าเดิม ซึ่งให้ความสำคัญเรื่องความมั่นคงด้านพลังงาน
*** โบรกฯประเมินงบ Q2/66 จ่อทำนิวไฮต่อได้
บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) หยวนต้า (ประเทศไทย) ประเมินว่า ผลการดำเนินงานไตรมาส 2/66 ของ GULF มีแนวโน้มทำนิวไฮเป็นไตรมาสที่ 3 ติดต่อกัน แม้จะมีการปรับลดค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) งวดเดือน พ.ค. – ส.ค.66 และออกจากช่วงไฮซีซั่นของโรงไฟฟ้าพลังงานลมในไทย และต่างประเทศ
อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยหนุนจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่มีแนวโน้มลดลง เพียงพอที่จะชดเชยผลกระทบจากการปรับลดค่า Ft ได้ อีกทั้ง GULF จะเริ่มรับรู้รายได้จากหน่วยที่ 1 ของโรงไฟฟ้า GPD ขนาด 662.5 MW ที่เพิ่งเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) เมื่อ 31 มี.ค.ที่ผ่านมา ประกอบกับ จะรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้า Jackson ในสหรัฐฯแบบเต็มไตรมาส อีกด้วย
สอดคล้องกับ บล.กรุงศรี พัฒนสิน ที่ประเมินว่า กำไรปกติไตรมาส 2/66 ของ GULF ไว้ที่ 3.3 พันล้านบาท เติบโตขึ้น 9% จากปีก่อน เพราะรายได้เติบโตจากโรง GPD เริ่ม COD และโรง GSRC เริ่ม COD ครบทุก unit รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของการขายไฟฟ้าให้ลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) ฟื้นตัวตามค่าไฟฟ้าราว 22% จากปีก่อน
*** ส่องกำไรปี 66 คาดยังโตแรง 35 - 53%
บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ประเมินกำไรสุทธิปี 66 ของ GULF ไว้ที่ 1.5 หมื่นล้านบาท เติบโตขึ้น 35% จากปีก่อน โดยมีโครงการหลักหนุน คือ การ COD โครงการ IPP GPD กำลังการผลิตรวม 928 MW ในช่วงไตรมาส 2-4/66 อีกทั้ง มีการรับรู้รายได้ของโครงการ Jackson ขนาดกำลังการผลิต 588 MW ตั้งแต่ต้นปีด้วย
ขณะที่ นักวิเคราะห์อีก 2 ราย ประเมินกำไรสุทธิปี 66 ของ GULF ไว้ดังนี้
| บล. | กำไรสุทธิปี 66 (ลบ.) | %chg YoY |
| หยวนต้า | 17,453 | 53 |
| เอเชีย พลัส | 15,632 | 37 |
*** โบรกฯแนะรอดูท่าทีรัฐบาล ไม่ต้องรีบซื้อ
บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุว่า กลยุทธ์การเข้าลงทุนหุ้น GULF มองว่ายังไม่ต้องรีบเข้าลงทุน โดยนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้น้อย อาจพิจารณาเข้าลงทุนหลังการจัดตั้งรัฐบาล และทิศทางนโยบายที่มีความชัดเจนแล้ว คาดจะเกิดขึ้นในช่วงไตรมาส 3/66
ขณะที่ บล.เอเซีย พลัส ให้ข้อมูลเพิ่มเติมว่า ภาพกำไรทั้งในระยะสั้น – ยาว ของ GULF ยังแข็งแกร่ง จากโครงการขนาดใหญ่หลายโครงการเตรียม COD ตามแผน และยังมีอัพไซด์ส่วนเพิ่มจากโครงการ Pak-Lay, Wind UK และโรงไฟฟ้าพลังงานสะอาดที่ชนะประมูลในไทย จึงแนะนำหาจังหวะทยอยสะสมหุ้นเพื่อลงทุนระยะยาว
*** ส่วนใหญ่ยังคงคำแนะนำ"ซื้อ"
จากการสำรวจความคิดเห็นนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังคงแนะนำ"ซื้อ" GULF เนื่องจากมองว่า การเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านพลังงานที่จะกระทบต่อผลการดำเนินงานของ GULF จากพรรคการเมืองที่ชนะการเลือกตั้งล่าสุด มีแนวโน้มทำได้ค่อนข้างยาก อีกทั้ง ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อผลการดำเนินงานของ GULF ทั้งในระยะสั้น – ยาว
| บล. | คำแนะนำ | ราคาเหมาะสม (บ.) |
| เอเชีย พลัส | Neutral | 63.00 |
| ดาโอ | ซื้อ | 60.00 |
| แลนด์ฯ | ซื้อ | 60.00 |
| หยวนต้า | ซื้อ | 59.50 |
| กรุงศรีฯ | ซื้อเก็งกำไร | 55.00 |
| ราคาเฉลี่ย | 59.50 |
หากอ้างอิงข้อมูลของนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ ก็จะพบว่า ราคาหุ้น GULF ในช่วงนี้ ยังคงมี Overhang จากแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงนโยบายด้านพลังงาน อีกสักระยะ จนกว่าจะได้เห็นความชัดเจนการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ ทีคาดจะเดขึ้นในช่วงไตรมาส 3/66 จึงเป็นช่วงที่เหมาะสมที่จะกลับเข้าไปสะสมหุ้นอีกครั้ง สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้ต่ำ ...
