AU โชว์กำไรไตรมาส 1/62 ทำสถิติสูงสุดใหม่ หนุนราคาหุ้นนิวไฮรอบ 10 เดือน นักวิเคราะห์ประเมินกำไรยังดีต่อเนื่อง จากแรงหนุนของการขยายสาขา แต่ระวัง! ราคาหุ้นใกล้เต็มมูลค่า เหลืออัพไซด์ไม่ถึง 10%
หุ้น บริษัท อาฟเตอร์ ยู จำกัด (มหาชน) หรือ AU พุ่งแตะ 9.45 บาท ทำสถิติสูงสุดใหม่รอบ 10 เดือน โดยราคาหุ้นฟื้นตัวกลับขึ้นมาได้อย่างต่อเนื่อง หลังลดลงไปทำสถิติต่ำสุดไว้ที่ 5.30 บาทเมื่อปลายปีก่อน ทั้งนี้ ราคาหุ้นสามารถฟื้นตัวกลับขึ้นมาได้แล้วเกือบ 60% นับตั้งแต่เข้าสู่ปี 62
AU ดำเนินธุรกิจจำหน่ายขนมหวาน โดยสามารถแบ่งออกได้เป็น 2 ประเภท คือ (1) ธุรกิจร้านขนมหวาน ภายใต้ชื่อ "ร้านอาฟเตอร์ ยู" และ "ร้านเมโกริ" และ (2) ธุรกิจบริการจัดงานนอกสถานที่และการรับจ้างผลิต
แรงหนุนสำคัญต่อหุ้น AU มาจากผลประกอบการไตรมาส 1/62 ซึ่งบริษัทมีกำไรรายไตรมาสเป็นสถิติสูงสุดใหม่ที่ 59.68 ล้านบาท
กำไรหลักของ AU ทำสถิติใหม่รายไตรมาส ได้แรงหนุนจากรายได้และอัตรากำไรหลักที่ขยายตัว โดยรายได้อยู่ที่ 287 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 44% จากปีก่อน หนุนจากเมนูขนมปังยอดฮิตและการขยายสาขาใหม่ จาก 31 แห่ง ณ สิ้นปี 61 เป็น 35 แห่ง ณ ปลายเดือน มี.ค. 62 อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมสูงสุดในรอบ 2 ปีที่ 11.7% และยอดขายที่ไม่ใช่หน้าร้านอยู่ที่ 21 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 385% จากปีก่อน โดยรวมทำให้กำไรสุทธิไตรมาส 1/62 อยู่ที่ 59.68 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 91.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน
ทั้งนี้ ผลประกอบการของ AU ในช่วง 3 ปีก่อนหน้านี้ (ปี 59 – 61) เติบโตต่อเนื่อง จากกำไรสุทธิ 98.77 ล้านบาท เมื่อปี 59 เพิ่มขึ้น 30.5% เป็น 128.90 ล้านบาท ในปี 60 และเติบโตต่อเนื่องอีก 14.4% เป็น 147.43 ล้านบาท ในปี 61 ที่ผ่านมา
นักวิเคราะห์ประเมินกำไรโตต่อเนื่องในช่วงไตรมาส 2/61 พร้อมปรับประมาณการกำไรปีนี้ขึ้น
บล.บัวหลวง ระบุว่า สำหรับช่วงไฮซีซั่นในไตรมาส 2/62 คาดว่ากำไรหลักของ AU จะปรับตัวเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน และทรงตัวจากไตรมาสแรก โดยบริษัทตั้งเป้าเปิดสาขาใหม่จำนวน 6 แห่ง ในไตรมาสนี้ โดยรวมกำไรไตรมาสแรกคิดเป็น 32% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งเรายังคงประมาณการเดิมที่ 185 ล้านบาท เติบโต 25% จากการประเมินจำนวนสาขาใหม่ 7 แห่ง ต่ำกว่าเป้าหมายของ AU ที่ 10 แห่ง ทั้งนี้ คาดว่ากำไรที่ดีกว่าคาดและทำสถิตใหม่ในไตรมาส 1/62 จะหนุนให้ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นได้ ยังคงแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาพื้นฐาน 10.20 บาท อิง PER ปี 62 ที่ 45 เท่า
ด้าน บล.โกลเบล็ก ระบุว่า จำนวนสาขาของ AU ณ สิ้นไตรมาส 1/62 เท่ากับ 35 สาขา จากช่วงเดียวกันของปีก่อนมี 28 สาขา ประกอบกับมีรายได้จากการรับจ้างผลิต (OEM) เท่ากับ 16.3 ล้านบาท จากปีก่อนที่มีรายได้ในส่วนนี้เพียง 2.6 แสนบาท ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลงมาที่ระดับ 66% จาก 67.6% เนื่องจากสินค้ากลุ่ม OEM มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่า ขณะเดียวกันค่าใช้จ่ายการขายและบริหารดีขึ้นมาที่ระดับ 43% จาก 49% โดยเติบโตจากยอดขายสาขาเดิม และมีการส่งสินค้าแบบ Delivery ทำให้ใช้อุปกรณ์และสถานที่น้อยลง
สำหรับไตรมาส 2/62 เราคาดว่าผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องจากปีก่อน ปัจจัยสนับสนุนมาจากแผนจะเปิดสาขาใหม่เพิ่ม 6 สาขา จะส่งผลให้มีสาขาทั้งหมด 41 สาขา เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนซึ่งมีทั้งหมด 29 สาขา นอกจากนี้ เรายังคงมีมุมมองบวกตลอดทั้งปี 62 โดยผลประกอบการยังมีอัพไซต์จากการเปิดสาขาแรกในรูปแบบของแฟรนไชส์ที่ฮ่องกง ซึ่งคาดว่าบริษัทจะเร่งเปิดให้ทันก่อนช่วงเทศกาลคริสต์มาส หรือช่วงไตรมาส 3/62 – 4/62
โดยรวมหลังผลประกอบการไตรมาสแรกสูงกว่าที่คาด 19% เราจึงปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปี 62 สู่ 1.15 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% ตามแผนการเปิดสาขาเพิ่มทั้งหมดในปีนี้ 10 แห่ง ปัจจุบันเปิดเพิ่มแล้ว 5 แห่ง เราประเมินราคาเหมาะสมด้วยวิธี DCF ได้ราคาเหมาะสม 9.20 บาท จากเดิมที่ 8.50 บาท อย่างไรก็ตาม เทียบกับราคาปัจจุบันมีอัพไซต์ไม่ถึง 10% เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”
จับตา! การเติบโตของยอดขายสาขาเดิมหนุนอัพไซด์ และการเริ่มต้นเปิดเฟรนไชส์สาขาแรกในต่างประเทศที่ฮ่องกง ช่วงครึ่งปีหลัง
บล.โนมูระ พัฒนสิน ระบุว่า คาดราคาหุ้นน่าจะตอบรับเชิงบวกต่อกำไรสุทธิไตรมาสแรก ดีกว่าเราและ consensus คาด จากผลการดำเนินงานโดยรวมที่ดีกว่าคาด จากยอดขายสาขาเดิมที่โต 12% หนุนโดยขนมปังเนยโสด – นมโสดยังได้รับความนิยมต่อเนื่อง และจำนวนสาขาที่เพิ่มขึ้น 7 แห่ง
ทั้งนี้ ทุกๆ การเพิ่มขึ้น 1% ของยอดขายสาขาเดิม ส่งผลให้ราคาเป้าหมายเพิ่ม 0.10 บาท ส่วนไตรมาส 2/61 คาดกำไรสุทธิจะโตต่อเนื่อง
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ประเมินราคาพื้นฐาน 10 บาท แม้ราคาปัจจุบันจะมีอัพไซด์จำกัด นอกจากนี้ในครึ่งปีหลังคาดจะยังมีประเด็นบวกเรื่องแฟรนไชส์ แห่งแรกในต่างประเทศที่ฮ่องกง ซึ่งเรามองว่าการไปต่างประเทศจะเป็นปัจจัยหนุนการเติบโตที่สำคัญในอนาคต
อย่างไรก็ตาม จะเห็นว่าราคาเป้าหมายที่นักวิเคราะห์ 3 ราย ข้างต้นนี้ ประเมินไว้จะอยู่ในกรอบ 9.2 – 10.2 บาท ซึ่งคิดเป็นอัพไซด์อีกไม่ถึง 10% จากราคาหุ้นในปัจจุบัน อีกทั้งค่า PER ที่ยังคงอยู่ในระดับสูง 40 - 50 เท่า ณ ปัจจุบัน ทำให้นักลงทุนอาจจะต้องระมัดระวังมากยิ่งขึ้นหากจะเข้าไปไล่ราคาในช่วงต่อจากนี้
