เช้านี้ GPSC บวกสูงสุด 2.4% สวน SET ปิดลบ 3.6 จุด หลังนักวิเคราะห์มองนักลงทุนหมุนกลุ่มไปหาหุ้น Laggard แถมคาดกำไร Q4/65 เป็นจุดพีคของงบปี 65 ตามการรับรู้ขึ้นค่า Ft เต็มไตรมาส มองปี 66 กกพ.มีโอกาสขึ้นค่า Ft ถึง 3 รอบ หนุนต้องอัพเป้ากำไรปี 66 คาดทั้งปีโตแรง 85 – 91%
*** บวกสูงสุด 2.4% รับ Sector rotation
ราคาหุ้น บมจ.โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ (GPSC) ช่วงเช้าวันนี้ (4 ม.ค.66) ดีดขึ้นไปทำจุดสูงสุดที่ราคา 74.50 บาท เพิ่มขึ้น 2.4% จากวันทำการก่อนหน้า ก่อนปิดซื้อขายภาคเช้าด้วยราคา 74 บาท เพิ่มขึ้น 1.25 บาท หรือ 1.72% มีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น 172.71% จาก 5 วันทำการก่อนหน้า
สาเหตุที่ทำให้ราคาหุ้น GPSC เช้านี้ ปรับตัวขึ้นสูงสุด 2.4% สวนทางดัชนีหุ้นไทย (SET Index) ที่ปิดลบ 3.6 จุด หรือ -0.21% เนื่องจากนักวิเคราะห์ในตลาดส่วนใหญ่ มองว่า GPSC กำลังได้รับปัจจัยหนุน จากนักลงทุนหมุนกลุ่มเล่น กลับมาให้ความสนใจหุ้น Laggard ท่ามกลางตลาดหุ้นไทยในระยะหลังที่ปรับตัวขึ้นมาค่อนข้างมาก จากการรับรู้ข่าวดีมากพอสมควรแล้ว อีกทั้ง GPSC ยังมีปัจจัยหนุนในระยะถัดไปด้วย
*** กูรูมองงบ Q4/65 เป็นจุดเริ่มต้นฟื้นตัว
บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) หยวนต้า (ประเทศไทย) มองว่า กำไรสุทธิไตรมาส 4/65 ของ GPSC จะเป็นจุดเริ่มต้นการฟื้นตัวของผลประกอบการ และปรับตัวขึ้นทำจุดสูงสุดของงวดงบปี 65 มีปัจจัยหนุนจากการรับรู้ค่า Ft งวดเดือน ก.ย – ธ.ค.65 เต็มไตรมาส, ต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลงจากไตรมาสก่อน
นอกจากนี้ GPSC ยังมีส่วนแบ่งกำไรจาก Avaada เพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาล อีกทั้งกำลังผลิตใหม่เพิ่มเข้ามา รวมทั้งจะรับรู้เงินเคลมประกันภัยเข้ามาอีกราว 20 – 30 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (ประมาณ 660 – 990 ล้านบาท) อีกด้วย
สอดคล้องกับ บล.เอเซีย พลัส ที่ประเมินว่า กำไรสุทธิไตรมาส 4/65 ของ GPSC มีแนวโน้มขึ้นทำจุดสูงสุด (พีค) ของงบงวดปี 65 มีปัจจัยหนุนจากการบันทึกกำไรพิเศษ ค่าสินไหมประกันส่วนที่เหลือของโรงไฟฟ้า GLOW Energy phase 5 อีกราว 20 ล้านเหรียญสหรัฐฯ อีกทั้ง ยังมีแรงหนุนจากการปรับขึ้นค่า Ft รอบเดือน ก.ย. – ธ.ค.65 อีกด้วย
*** โบรกฯชี้ปีนี้ มีลุ้นขึ้นค่า Ft อีก 2 ครั้ง
บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุว่า คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) กำหนดค่า Ft เดือน ม.ค. – เม.ย.66 อัตราใหม่ที่ 1.9044 บาท/kwh ทำให้ค่าไฟฟ้าปรับขึ้นเป็น 5.69 บาท/kwh (เดิม 4.72 บาท/kwh) สำหรับลูกค้าอุตสาหกรรม (IU) โดยค่า Ft ที่ปรับขึ้นใหม่ สะท้อนราคา pool gas ที่สูงขึ้น จากการนำเข้า LNG จำนวนมาก และปริมาณก๊าซจากเมียนมาร์ และแหล่งก๊าซเอราวัณต่ำกว่าเป้าหมาย
ทั้งนี้ เราคาดว่า กกพ. จะมีการอนุมัติ ปรับขึ้นค่า Ft อีก 2 รอบในปี 66 คือ รอบเดือน พ.ค. – ส.ค. และรอบเดือน ก.ย. – ธ.ค. โดยเรามองว่าผู้เล่น SPP (ขายไฟฟ้าให้ IU) และพลังงาน RE ที่มีโครงการ adder จะได้รับประโยชน์จากประเด็นดังกล่าวข้างต้น
*** ต้นทุนพลังงาน ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ?
บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) มองว่า ต้นทุนพลังงานได้ผ่านจุดสูงสุดไปแล้ว ซึ่งจะทำให้ปัจจัยกดดันมาร์จิ้นจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนเชื้อเพลิงทยอยคลายตัวลงในปี 66 โดยราคาถ่านหิน และก๊าซธรรมชาติ จะเห็นการ Normalized จากระดับสูงสุดผิดปกติในปี 65 เพราะอุปสงค์พลังงานชะลอตัวตามเศรษฐกิจโลก อีกทั้ง การผลิตยังเร่งขึ้น
นอกจากนี้ ราคาก๊าซธรรมชาติ ยังมีแนวโน้มลดลงจากปีก่อน ตามการปรับตัวลงของราคาก๊าซอ่าวไทยตามโครงสร้างสัมปทานฉบับใหม่, ราคา Long-term Contract LNGตามราคาน้ำมัน และราคาก๊าซธรรมชาติในตลาดโลก , ราคา Asia Spot LNG ปรับตัวลดลงจากปีก่อน และสัดส่วนการนำเข้า Spot LNG น้อยลง หลังผู้ผลิตในอ่าวไทยทยอย Ramp-up ปริมาณผลิต
*** โบรกฯอัพเป้ากำไรปี 66 คาดโต 85 - 91%
บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) ระบุว่า ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 66 ของ GPSC ขึ้นจากเดิมอีก 10% เป็น 4.2 พันล้านบาท เติบโตขึ้น 85% จากปีก่อน เพื่อสะท้อนถึงการปรับขึ้นค่า Ft แม้ราคาก๊าซ SPP จะสูงขึ้น แต่เราคาดว่าราคาก๊าซเฉลี่ยในปี 66 จะลดลงมาอยู่ที่ระดับ 470 บาท/mmbtu เทียบปี 65 ที่อยู่ในระดับ 500 บาท/mmbtu
ขณะเดียวกัน คาดว่า จะมีการปรับขึ้นค่า Ft อีกในรอบปี 66 อีกทั้งผลการดำเนินงานของ GPSC จะกลับมาแข็งแกร่งขึ้น โดยคาดว่าโรงไฟฟ้าพลังงานลมของ CFXD กำลังผลิต 149 Mw จะทยอยเปิดดำเนินการเต็มรูปแบบในช่วงปลายปี 66 อีกทั้ง คาดว่า Avaada จะส่งกำไรให้ GPSC ได้ราว 200 ล้านบาทในปี 66 เทียบ 9 เดือนปี 65 ขาดทุน 290 ล้านบาท
ส่วน บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ประเมินกำไรสุทธิปี 66 ของ GPSC ไว้ที่ 5.6 พันล้านบาท เติบโตขึ้น 91% จากปีก่อน โดยประมาณการดังกล่าว ยังมีอัพไซด์จากการเข้าประมูลโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน และการประกาศขึ้นค่า Ft ที่มากกว่าคาดการณ์เดิม
*** กูรูมองพื้นฐาน – Valuation ยังน่าสนใจ
บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) มองว่า GPSC ยังมีความน่าสนใจทั้งในแง่ปัจจัยพื้นฐาน และมูลค่า (Valuation) สะท้อนจากทิศทางกำไรที่จะเห็นการฟื้นตัวต่อเนื่องในช่วงปี 66 – 67 รวมทั้งการกลับทิศของราคาพลังงาน, อัตราผลตอบแทนพันธบัตร และอัตราแลกเปลี่ยน ทำให้เราคาดว่า จะมีการ rerate หุ้น GPSC ในระยะต่อไป อีกทั้งหุ้นยังค่อนข้าง Laggard
ส่วน บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) เสริมว่า ได้ปรับราคาเหมาะสมของ GPSC ขึ้นเป็น 82 บาท/หุ้น (เดิม 72 บาท/หุ้น) สะท้อนผลการศึกษาทางสถิติที่พบว่าหุ้นโรงไฟฟ้ามักจะ Outperform และได้ Valuation Premium ช่วงตลาดกังวลต่อเศรษฐกิจโลก และทิศทางปรับตัวลงของผลตอบแทนพันธบัตร
*** ส่วนใหญ่ยังคงแนะนำ"ซื้อ"
จากการสำรวจความคิดเห็นนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ยังคงแนะนำ"ซื้อ" เนื่องจากมองว่า ผลการดำเนินงานของ GPSC กำลังกลับเข้าสู่ช่วงฟื้นตัวอีกครั้ง หลังเริ่มเห็นสัญญาณต้นทุนพลังงานลดลง อีกทั้ง นักวิเคราะห์ยังมองว่าหุ้น GPSC ยังค่อนข้าง Laggard เมื่อเทียบกับอัตราการเติบโตในระยะถัดไป
บล. |
คำแนะนำ |
ราคาเหมาะสม (บ.) |
โนมูระฯ |
ซื้อ |
84.00 |
หยวนต้า |
ซื้อ |
82.00 |
กสิกรฯ |
ซื้อ |
81.50 |
เคจีไอ |
ซื้อ |
80.00 |
เอเชีย พลัส |
ซื้อ |
76.00 |
ราคาเฉลี่ย |
80.70 |
หากอ้างอิงข้อมูลของนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ ดูเหมือนว่า การฟื้นตัวของ GPSC ได้เวียนกลับมาถึงแล้ว สะท้อนจากผลการดำเนินงานงวดไตรมาส 4/65 ที่ถูกโบรกเอร์ส่วนใหญ่มองว่า จะเป็นจุดเริ่มต้นการฟื้นตัวรอบใหม่ และมีโอกาสลากยาวต่อเนื่องไปถึงปี 67 เป็นอย่างน้อย หลังผลการดำเนินงานงวดปี 65 ไม่โดดเด่นเท่าที่ควรนัก ....