BBL ขยับขึ้นอีกครั้ง หลังร่วงติดต่อกันกว่า 2 สัปดาห์ พบตั้งแต่ต้นปี ราคาหุ้นรูดแล้วเกือบ 13% นักวิเคราะห์มองราคาหุ้นสะท้อนความกังวลเรื่องการเข้าซื้อธนาคาร "PT Bank Permata Tbk"ไปแล้ว แต่กำไรปี 63 มีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว พร้อมแนะนำซื้อ เหตุมีอัพไซด์ 35.6% แถมปันผลสูงถึง 4.4% ขณะที่ PBV ยังต่ำกว่าแบงก์ขนาดใหญ่ด้วยกัน
ราคาหุ้น BBL วานนี้(30 ม.ค.)กลับมาเขียวอีกครั้งหลังจากราคาร่วงติดต่อกันมานานกว่าสองสัปดาห์ พร้อมด้วยมูลค่าการซื้อขายที่หนาแน่น โดยตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมาราคาหุ้นปรับตัวลดลงเกือบ 13% จากระดับ 163.50 บาทมาสู่ระดับ 143 บาท และหากย้อนดูจะพบว่า ราคาหุ้น BBL ปัจจุบันถือเป็นราคาที่ต่ำสุดในรอบ 9 ปีนับตั้งแต่ปี 2554 ที่เคยลงไปแตะระดับ 123.50 บาท
เป็นเรื่องที่น่าสนใจว่า ราคาหุ้น BBL ที่กลับมาสดใสอีกครั้งในภาวะตลาดเช่นนี้ เพราะอะไรกัน?
*** แม้กำไร Q4/62 ต่ำคาด แต่คุณภาพสินทรัพย์ดี สำรองฯแกร่ง
บล.โนมูระ พัฒนสิน ระบุว่า แม้กำไรสุทธิ Q4/62 ที่ 8,002 ลบ. (flat y-y, -15% q-q) จะต่ำคาด แต่เกิดจากการนำกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนไปตั้งสำรองเกือบทั้งหมด ในขณะที่การดำเนินงานหลักยังใกล้เคียงกับคาดการณ์ของเรา โดยกำไรทรงตัว y-y แม้รายได้ค่าธรรมเนียมเติบโตดี แต่โดนฉุดจากสินเชื่อและ NIM ที่อ่อนตัว ในด้านกำไรสุทธิที่ลดลง -15% q-q แม้กำไรจากการขายเงินลงทุนจะเพิ่มเด่น แต่ BBL นำไปใช้ในการตั้งสำรองเกือบทั้งหมด
ประกอบกับค่าใช้จ่ายดำเนินงานเพิ่มตามปัจจัยฤดูกาล รวมถึงรายได้ดอกเบี้ยลดลง ตาม NIM ที่อ่อนตัว เราปรับ BBL ขึ้นมาเป็น Top pick คู่กับ TISCO ที่ TP20F 202 บ. เนื่องจากคาดกำไรสุทธิ 2020F ยังเติบโตได้ สวนทางกับกลุ่มที่คาดกำไรสุทธิลดลง -3% y-y รวมถึง BBL มีคุณภาพสินทรัพย์อยู่ในเกณฑ์ดี และตั้งสำรองแข็งแกร่งมาก จึงคาดสามารถรับมือกับภาวะเศรษฐกิจโตชะลอได้ นอกจากนี้ปัจจุบัน BBL ซื้อขายเพียง 0.64x ใกล้เคียงกับช่วง Hamberger Crisis ปี 2009
*** คาดกำไรปี 63 ลดลงเล็กน้อยจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว จับตาผลกระทบ TFRS9
บล.เอเชีย พลัส ระบุว่า ฝ่ายวิจัยได้ปรับกำไรสุทธิปี 2563 ลง 6% มาที่ 35,052 ล้านบาท (-2% yoy)สะท้อนสินเชื่อปี 2562 ต่ำกว่าคาด โดยปรับสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อในปี 2563 เป็นเติบโต 4% yoy คาดหวังแรงหนุนจากโครงการลงทุนขนาดใหญ่ของภาครัฐ ที่จะเริ่มเบิกจ่ายได้ในช่วง ก.พ.63 หลัง พ.ร.บ. งบประมาณภาครัฐผ่านสภาฯ ผลักดันการเติบโตของสินเชื่อรายใหญ่ ขณะที่รายได้ค่าธรรมเนียมฯ ขับเคลื่อนด้วย bancassurance ทั้งนี้ BBL จะมีการเปิดเผยเป้าหมายประจำปีช่วงต้น ก.พ.ที่รวมผลจาก TFRS9 ซึ่งฝ่ายวิจัยจะนำข้อมูลดังกล่าวมาทบทวนประมาณการอีกครั้ง
*** ราคาหุ้นสะท้อนความกังวลเรื่องซื้อธนาคาร PT Bank Permata Tbk ไปแล้ว
บล.เคทีบี (ประเทศไทย) ระบุว่า ราคาหุ้นปรับตัวลงจากความกังวลเรื่องการเข้าซื้อธนาคาร PT Bank Permata Tbk (BNLI IJ) ที่มองว่าซื้อแพงเกินไป ซึ่งเราเชื่อว่าราคาได้ปรับตัวลงมาสะท้อนความกังวลดังกล่าวไปบ้างแล้ว ขณะที่ดีลนี้เราคาดว่าระยะยาวจะสร้างผลประโยชน์ให้ BBL ได้ ประกอบกับ BBL ยังเป็นธนาคารที่มีความต้านทานต่อภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวได้ดีเหนือกว่ากลุ่มจาก coverage ratio ที่สูงที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ระดับ 220% เพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อนที่ 183%
*** กำไรครึ่งแรกปี 63 ไม่เด่น แต่ราคาหุ้นมีอัพไซด์ 35.6% แถมปันผลสูง 4.4%
บล.เอเชียพลัส ระบุว่า ภายใต้ประมาณการใหม่ อิง PBV 0.9 เท่า ตามวิธี GGM ที่ ROE ระยะยาว 9% ได้ FV ปี 2563 ที่ 212 บาท (เดิม 227 บาท) คงแนะนำซื้อ ทยอยสะสมลงทุนระยะกลาง โดยกำไรที่ต่ำกว่าคาด อาจกดดันราคาหุ้นช่วงสั้น แต่ Valuation ปัจจุบันน่าสนใจ มี PBV ที่ 0.6 เท่า พร้อมคาด Div Yield 4.4%
ในขณะที่ บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) มองว่า แม้ช่วงครึ่งแรกปี 63 เรามองกำไรของ BBL น่าจะยังไม่โดดเด่น เพราะแบงค์มีการเพิ่มความเข้มงวดในการให้สินเชื่อ และมีนโยบายลดความเสี่ยง สะท้อนได้จาก Loan to Deposit Ratio ที่อยู่ในระดับต่ำเพียง 0.87x แต่เราคาดผลดำเนินงาน BBL จะเริ่มกลับมาโตอีกครั้งในช่วงครึ่งหลังปี 63 หลังเริ่มรวมงบการเงินของ Permata เข้ามาในงบการเงินรวม อีกทั้งราคาหุ้นปัจจุบันยังมี Upside 35.6% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2563 ที่ 200 บาท รวมถึงคาดมีเงินปันผลจากกำไรช่วงครึ่งหลังปี 62 อีกหุ้นละ 4.5 บาท คิดเป็น Div. Yield 3.1% จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"
*** PBV ต่ำเมื่อเทียบกับหุ้นแบงก์ใหญ่ตัวอื่น
จากการเปรียบเทียบประมาณการผลการดำเนินงานปี 2563 จากบทวิเคราะห์ของ บล.เอเชียพลัส พบว่า ปัจจุบัน PBV ของ BBL นั้นอยู่ในระดับที่ต่ำสุดเมื่อเปรียบเทียบกับ KBANK และ SCB ในขณะที่อัตราปันผลอยู่ในระดับที่สูงถึง 4.4%
| ประมาณการปี 63 | BBL | KBANK | SCB |
| กำไรสุทธิ (ล้านบาท) | 35,052 | 35,001 | 34,657 |
| EPS (บาท) | 18.36 | 14.62 | 10.21 |
| EPS Growth(YoY) | -2.10% | -9.60% | -14.30% |
| PER(x) | 8 | 9.5 | 11.2 |
| PBV(x) | 0.6 | 0.8 | 0.93 |
| Dividend Yield | 4.40% | 2.90% | 5.50% |
| ROE (%) | 8.00% | 8.40% | 8.48% |
ดูแล้ว ราคา BBL ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง จนมีอัพไซด์มากพอตัว อาจเรียกความสนใจของนักลงทุนในช่วงนี้ ส่วนข่าวดีเพียงไม่กี่ข่าวที่จะเยียวยา BBL และหุ้นแบงก์ตัวอื่นอย่างการเบิกจ่ายงบประมาณปี 63 ของภาครัฐ ซึ่งเดิมคาดกันว่าจะเป็นก.พ.นี้ คงต้องรอลุ้นกันต่อไปว่า จะทำได้หรือไม่ รวมไปถึงผลกระทบจากมาตรฐานบัญชี TFRS9 ต่อกำไรของ BBL ปีนี้จะเป็นเช่นไร ทั้งหมดนี้เป็นสิ่งที่ต้องติดตามกันต่อไป
