KCE แรงไปหรือไม่ หลังราคาพุ่งเกือบ 100% ใน 2 เดือน

KCE ฟื้นแรงเกินไปหรือเปล่า? หลังล่าสุดทุบสถิตินิวไฮรอบ 8 เดือนไปแล้ว หากส่องประเด็นต่างๆในปี 63 ส่วนใหญ่เป็นบวกจริง แต่ก็มีประเด็นอีกหลายด้านที่ต้องระวัง อย่างแรกคือราคาทองแดงที่ฟื้นตัวขึ้นจะกดดันต้นทุนวัตถุดิบในปี 63 ต่อและเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น จนนักวิเคราะห์มองว่าราคาหุ้นปัจจุบันแพงเกินไปมากแล้ว!

ราคาหุ้น บมจ.เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ หรือ KCE เปิดตลาดยังกระโดดบวกต่อเนื่องทำจุดสูงสุดรอบเช้าที่ 26 บาท นิวไฮรอบ 8 เดือน ก่อนมาปิดตลาดรอบเช้านี้ที่ 25.50 บาท เพิ่มขึ้น 0.50 บาท หรือ 2%

KCE เป็นหุ้นที่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยหลายด้านในช่วงที่ผ่านมา ทั้งเงินบาทที่แข็งค่า และสงครามการค้า ทำให้กำไรสุทธิ และราคาหุ้นที่เคยขึ้นไปทำจุดสูงสุดเมื่อปี 59 ปรับลดลงมาต่อเนื่อง ดังนี้

แต่ล่าสุดราคาหุ้นฟื้นแรงจากจุดต่ำสุดของปี 62 ที่ 13.30 บาท เมื่อ 28 ต.ค.62  มาแตะ 26 บาทแล้วในวันนี้ คิดเป็นเพิ่มขึ้นถึง 95% ภายในเวลาเพียง 2 เดือนเท่านั้น

*** สาเหตุที่ราคาหุ้นพุ่งแรง ก็คือสถานการณ์สงครามการค้าที่ผ่อนคลายลง  รวมถึงสัญญาณที่ดีขึ้นในตลาดยานยนต์โดยเฉพาะในยุโรป ทำให้ยอดขายจะกลับมาเติบโตอีกครั้งในปีหน้า

บล.บัวหลวง ระบุว่า ปัจจัยบวกสำคัญๆ ของราคาหุ้น KCE คือ เริ่มเห็นสัญญานที่ดีขึ้นของตลาดยานยนต์ทั่วโลก โดยเฉพาะในยุโรป รวมถึงการปรับโครงสร้างภายในของบริษัทที่ทำให้อัตรากำไรปรับตัวขึ้นมาตั้งแต่ในไตรมาส 3/62 ทั้งๆ ที่ค่าเงินบาทแข็งค่า

ปี 63 คาดยอดขายจะกลับมาเติบโตได้ 9% จากยอดขายของ HDI ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ยอดขายเรดาร์เริ่มเข้ามา และมีคำสั่งซื้อที่ย้ายจากปี 62 ไปในปี 63 ซึ่งในปี 61 ลูกค้าชะลอการสั่งซื้อทำให้สินค้าคงคลังของลูกค้าเริ่มปรับตัวลดลงต่อเนื่อง ในขณะที่ end-market ยังเติบโตได้อยู่ทำให้เรามองว่าจะเริ่มเห็นการกลับมาสั่งสินค้าเพิ่มมากขึ้นในปีหน้า จึงปรับประมาณการกำไรปี 63 ขึ้น 25%

แนะนำ "ซื้อตาม" ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 21.50 บาท (จาก 17.90 บาท) ซึ่งเป็นธีมตามรายงานกลยุทธ์ หุ้นวัฏจักร กับ หุ้น Inflation hedging เริ่มขยับขึ้น ขณะที่เมื่อวาน รายงาน บ่งชี้ภาวะเงินเฟ้อ สหรัฐฯ PCE +1.3% y-y และ GDP 3Q 2nd +2.1% สูงกว่าคาด และ การหมุนกลุ่มเล่นลักษณะนี้ เกิดขึ้นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ เช่นกัน 

*** แต่นอกจากประเด็นบวกแล้ว ยังมีอีกหลายปัจจัยที่นักลงทุนต้องรู้ไว้ เพราะนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่าหากชั่งน้ำหนักกับประเด็นลบแล้ว ราคาหุ้นปัจจุบันถือว่าแพงมาก!

บล.ทิสโก้ ระบุว่า แม้จะได้รับผลดีจากสงครามการค้าที่ผ่อนคลายและการฟื้นตัวในปี 63 แต่ราคาหุ้นที่ปรับขึ้นมา มากกว่าคู่แข่ง ถือว่าแพงเกินไปมากแล้ว เพราะ KCE ยังมีประเด็นลบที่รออยู่อีกทำให้ปี 63 ยังท้าทาย

ประเด็นแรกคือ ไตรมาส 4/62 ผลประกอบการจะอ่อนแอต่อเนื่องอีก เนื่องจากรายได้ในสกุลเงินดอลลาร์ที่ลดลง และอุตสาหกรรมยานยนต์ที่ชะลอตัวลง 

ส่วนประเด็นต้นทุนวัตถุดิบราคาทองแดงคิดเป็นสัดส่วน 60% ของต้นทุน แม้ราคาทองแดงที่ลดลงจาก 7 พันดอลลาร์/ตัน เป็น  5.8 พันดอลลาร์ในไตรมาส 3/62 จะช่วยจำกัดอัตรากำไรที่ลดลงหลังยอดขายลดลง 15% YoY ในช่วง 9M62 แต่ด้วยสงครามการค้าที่มีแนวโน้มดีขึ้น และสต็อคที่ต่ำ ทำให้ราคาทองแดงฟื้นตัวขึ้นเป็น 6.2 พันดอลลาร์ ส่งผลให้โอกาสที่อัตรากำไรจะเพิ่มขึ้นเป็นไปได้ยาก

ขณะที่เงินบาทแข็งค่าขึ้นกว่า 6% จะทำให้การเจรจาราคากับลูกค้าเป็นไปได้ยากมากขึ้น การพึ่งพาสินค้าอัตรากำไรสูงอย่าง เรดาร์(Radar) ยังมีสัดส่วนยอดขายที่ต่ำเพียง 15 ล้านดอลลาร์เท่านั้น ต่ำกว่า 5% ของยอดขายรวม และรายได้กว่า 50% ของ KCE ก็มาจากยุโรปที่มีความเสี่ยงจาก Brexit และสงครามการค้ารอบใหม่

แนะนำ "ขาย" ราคาเป้าหมาย 17.20 บาท อิง PER ที่ 18.3 เท่า

*** ปัจจุบัน KCE เทรดด้วย P/E สูงที่สุดในรอบ 10 ปี และเกินราคาเหมาะสมของนักวิเคราะห์ทุกราย

จากการสำรวจข้อมูลผ่านโปรแกรม efin Stocl Pick Up ผ่านฟังก์ชั่น .PE พบว่าปัจจุบัน KCE ซื้อขายอยู่ที่ระดับ P/E สูงถึง 28.13 เท่า ซึ่งเป็นระดับสูงที่สุดในรอบ 10 ปี นับตั้งแต่ปี 2542 ที่ซื้อขายอยู่ที่ P/E ราว 43 เท่า

ขณะที่การสำรวจราคาเหมาะสมของนักวิเคราะห์หลายรายพบว่า ราคาหุ้นปัจจุบันเกินราคาเหมาะสมหมดทุกสำนัก

ด้วยประเด็นบวก คละเคล้ากับประเด็นลบทำให้ปี 63 ยังต้องลุ้นว่าผลประกอบการจะออกมาในทิศทางใด แต่ราคาหุ้น KCE กลับปรับตัวขึ้นอย่างมากจนเกินพื้นฐาน เป็นสิ่งที่นักลงทุนต้องใช้ความระมัดระวังในการซื้อขายด้วย