Crypto ETF: Game Changer ของรอบ Bitcoin ATH 2025
ตลาดคริปโตเคยผ่านวัฏจักรการขึ้นลงหลายรอบ และทุกๆ 4 ปี โดยประมาณ Bitcoin มักจะทำสถิติราคาสูงสุดใหม่ (All-Time High หรือ ATH) ซึ่งตรงกับรอบการลดรางวัลของนักขุดใน Bitcoin ที่เรียกว่า Bitcoin Halving ซึ่งเกิดเมื่อปี 2024 นักวิเคราะห์จำนวนมากก็ได้คาดการณ์ว่าปี 2025 จะเป็นอีกปีที่ตลาด Crypto Currency ทำราคาสู่จุดสูงสุดใหม่ หรือ All Time High (ATH) ใหม่และก็ทำสำเร็จจริงๆเริ่มจาก BTC, ETH และล่าสุด BNB ที่ได้ทำ ATH ไปเรียบร้อยแล้ว โดยครั้งนี้หนึ่งในปัจจัยหนุนสำคัญที่ไม่เคยมีมาในรอบก่อนๆ นั่นคือ Crypto ETF หรือกองทุนรวมซื้อขายแลกเปลี่ยนคริปโตที่เริ่มได้รับการอนุมัติจากสหรัฐอเมริกาเมื่อปีที่แล้ว โดยเริ่มที่ Bitcoin ETF และตามมาด้วย Ethereum ETF หลายๆคนจึงมองว่า Crypto ETF จะเป็น “Game Changer” ที่จะพลิกโฉมตลาดคริปโตในรอบนี้ บทความนี้เลยอยากมาชวนคุย Crypto ETF กันครับ
Crypto ETF คืออะไร และทำไมสำคัญ?
Crypto ETF (Exchange-Traded Fund) คือ กองทุนรวมที่จดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์และมีสินทรัพย์อ้างอิงเป็นสกุลเงินคริปโต เช่น Bitcoin หรือ Ethereum การซื้อ ETF ทำให้นักลงทุนสามารถลงทุนในคริปโตได้ “โดยไม่ต้องถือครองเหรียญเอง” คล้ายกับที่กองทุน ETF ทองคำเปิดโอกาสให้คนลงทุนในทองโดยไม่ต้องเก็บทองคำแท่งไว้เอง การที่ ETF ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ได้หมายความว่านักลงทุนรายย่อยและสถาบันสามารถซื้อขายได้ง่าย ผ่านบัญชีนายหน้า (brokerage) ปกติ เสมือนซื้อหุ้นหรือกองทุนทั่วไป กองทุน ETF แบ่งได้เป็น 2 แบบ
ETF แบบสปอต (Spot Crypto ETF): กองทุนประเภทนี้จะถือครองสินทรัพย์คริปโตจริงๆ ในอัตราส่วนตามจำนวนหน่วยลงทุน ยกตัวอย่างเช่น Bitcoin Spot ETF จะซื้อและถือบิตคอยน์จริงเทียบเท่ามูลค่ากองทุน การลงทุนแบบนี้ทำให้นักลงทุนมีส่วนร่วมกับราคาคริปโตจริงๆ โดยตรง
ETF แบบฟิวเจอร์ส (Crypto Futures ETF): กองทุนที่ลงทุนในสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของคริปโต (เช่น สัญญาฟิวเจอร์ส Bitcoin ที่ตลาด CME) แทนการถือเหรียญจริง กองทุนฟิวเจอร์สได้รับการอนุมัติให้ซื้อขายในสหรัฐฯ ก่อน ETF แบบสปอต เนื่องจากสัญญาฟิวเจอร์สอยู่ภายใต้การกำกับของหน่วยงาน CFTC ทำให้ ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) มั่นใจเรื่องการป้องกันการปั่นราคามากกว่า ในขณะที่ที่ผ่านมา SEC เคยปฏิเสธคำขออนุมัติ ETF ที่อิงราคาสปอตหลายครั้ง ด้วยเหตุผลว่าผู้ยื่นขอไม่สามารถแสดงให้เห็นถึงมาตรการป้องกันการปั่นตลาดที่เพียงพอ
การมี ETF สำหรับคริปโตเคอเรนซี คือจุดเปลี่ยนสำคัญที่ถือเป็นสะพานที่เชื่อมโลกคริปโตกับตลาดการเงินกระแสหลัก (Mainstream) เข้าด้วยกัน ทำให้นักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายใหญ่ที่อาจไม่สะดวกหรือไม่มั่นใจในการซื้อคริปโตโดยตรง หันมาลงทุนได้ง่ายขึ้น “โดยถูกต้องตามกฎระเบียบ” นอกจากนี้ ETF ยังซื้อขายสะดวก มีสภาพคล่อง และโปร่งใสกว่าแพลตฟอร์มคริปโตนอกระบบ การมาของ Crypto ETF จึงถูกมองว่าจะยกระดับสถานะของคริปโตให้ “เป็นสินทรัพย์การลงทุนที่ถูกยอมรับในวงกว้างมากขึ้น” ส่งผลดีต่อภาพลักษณ์และความเชื่อมั่นในตลาดคริปโตโดยรวม
Bitcoin ETF: จากความฝันสู่ความจริงในรอบทศวรรษ
แนวคิดเรื่อง Bitcoin ETF มีมาตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 2010 (ฝาแฝด Winklevoss เคยยื่นขอ ETF บิตคอยน์ครั้งแรกตั้งแต่ปี 2013) แต่กว่า 10 ปีที่ผ่านมา SEC สหรัฐฯ ปฏิเสธคำขอ ETF บิตคอยน์ทุกครั้ง มากกว่า 20 ฉบับ ด้วยความกังวลเรื่องความผันผวนและการปั่นราคาในตลาดคริปโต ถึงแม้ในปี 2021 จะมีการอนุมัติ Bitcoin Futures ETF (เช่น กองทุน ProShares BITO) เป็นครั้งแรก แต่ ETF ประเภทฟิวเจอร์สก็ยังต่างจาก Spot ETF ที่นักลงทุนรอคอยอยู่มาก
จุดเปลี่ยนสำคัญเกิดขึ้นในปี 2023 เมื่อบริษัทการเงินยักษ์ใหญ่หลายแห่งทั้ง BlackRock, Fidelity, Invesco, VanEck, Ark Invest ฯลฯ ยื่นขอจัดตั้ง Bitcoin Spot ETF โดยมีการเพิ่มมาตรการพิเศษ (เช่น ข้อตกลงแบ่งปันข้อมูลการซื้อขาย กับตลาดซื้อขายคริปโต) เพื่อตอบโจทย์ประเด็นป้องกันการปั่นราคาที่ SEC กังวล นอกจากนี้ บริษัทยักษ์ใหญ่เหล่านี้ยังมีชื่อเสียงและความน่าเชื่อถือสูง สร้างกระแสความหวังว่าการอนุมัติอาจเกิดขึ้นในไม่ช้า
ขณะเดียวกัน Grayscale ซึ่งบริหารกองทุน Bitcoin Trust (GBTC) ได้ยื่นฟ้อง SEC กรณีถูกปฏิเสธการขอแปลง GBTC เป็น ETF ในปี 2022 จนศาลอุทธรณ์สหรัฐฯ ตัดสินในปี 2023 ว่า SEC ปฏิเสธโดยไม่มีเหตุผลเพียงพอ คำตัดสินของศาลทำให้ SEC ไม่มีทางเลือกนอกจาก “เปิดไฟเขียว” ให้กับ Bitcoin ETF ในเวลาต่อมา สถานการณ์ทั้งหมดนี้ปูทางสู่เหตุการณ์ประวัติศาสตร์ในวันที่ 10 มกราคม 2024 SEC สหรัฐฯ ได้อนุมัติการจัดตั้ง Bitcoin Spot ETF จำนวน 11 กองทุนพร้อมกัน ถือเป็นครั้งแรกที่ ETF บิตคอยน์แบบสปอตได้รับไฟเขียวในสหรัฐฯ หลังการต่อสู้ยาวนานนับทศวรรษ กองทุนที่ได้รับอนุมัติครอบคลุมค่ายใหญ่ที่ยื่นขอไว้ เช่น BlackRock (iShares Bitcoin Trust), Ark Invest/21Shares, Fidelity, Invesco, VanEck และอื่นๆ โดยหลายกองทุนเริ่มเปิดซื้อขายในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ทันทีตั้งแต่วันถัดมา เปิดศักราชใหม่ให้แก่อุตสาหกรรมคริปโตอย่างเป็นทางการ
ผลกระทบของ Bitcoin ETF ต่อราคาและตลาด
การมาของ Bitcoin ETF ถูกขนานนามว่าเป็น “Game Changer” ของตลาดคริปโต เนื่องจากผลกระทบเชิงบวกที่เกิดขึ้นเกือบจะในทันทีหลังอนุมัติ:
เม็ดเงินมหาศาลไหลเข้าตลาด: กองทุน Bitcoin ETF ใหม่ทั้ง 11 กองทุนได้รับความสนใจอย่างล้นหลาม เปิดตัวด้วยมูลค่าการลงทุนไหลเข้ารวมกว่า 1.9 พันล้านดอลลาร์ภายใน 3 วันแรก นับเป็นการเปิดตัว ETF ที่มีเม็ดเงินเข้ามากที่สุดเป็นประวัติการณ์ของวงการ ETF สหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นหนึ่งในการเปิดตัวผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ประสบความสำเร็จที่สุดในประวัติศาสตร์ตลาดทุน
นักลงทุนสถาบันและรายใหญ่เข้าสู่ตลาดคริปโต: การที่ ETF บิตคอยน์ได้รับอนุมัติจาก SEC ช่วยยืนยันว่า Bitcoin เริ่มเป็นสินทรัพย์ที่สถาบันยอมรับ อย่างถูกต้องตามกติกา Andrew Bond นักวิเคราะห์จาก Rosenblatt Securities กล่าวว่าเหตุการณ์นี้ “ส่งผลดีอย่างยิ่งต่อการยกระดับบิตคอยน์สู่การเป็นสินทรัพย์สำหรับสถาบัน เพราะเปิดช่องให้นักลงทุนกระแสหลักสามารถเข้าถึงบิตคอยน์ได้ผ่านผลิตภัณฑ์ในตลาดหุ้น โดยไม่ต้องกังวลเรื่องการเก็บรักษาเหรียญหรือความเสี่ยงจากตลาดนอกการกำกับอีกต่อไป
ศักยภาพในการดันราคาทำ New High: เม็ดเงินใหม่จำนวนมหาศาลที่ไหลเข้าสู่ Bitcoin ผ่าน ETF ได้สร้างแรงซื้อเชิงโครงสร้างในตลาดคริปโต ทั้งนี้ ก่อนที่ ETF จะได้รับอนุมัติอย่างเป็นทางการ ราคา BTC ก็ได้ปรับตัวขึ้นมาแล้วกว่า 70% ในช่วงไม่กี่เดือนปลายปี 2023 เพราะนักลงทุนคาดการณ์ล่วงหน้าถึงโอกาสที่ ETF จะผ่าน สะท้อนให้เห็นถึงความเชื่อมั่นว่าปัจจัยนี้จะส่งผลบวกต่อราคาอย่างชัดเจน และ BTC ก็ทำ ATH ได้จริงๆในปี 2025
นอกจากด้านบวก ต้องยอมรับว่าก็มีความกังวลจากบางฝ่ายว่าเม็ดเงินจาก ETF อาจสร้างความผันผวนให้ตลาดหรือเพิ่มความเสี่ยงให้นักลงทุนทั่วไปมากขึ้น อย่างไรก็ตาม บรรดากองทุน ETF ใหม่ต่างพยายามแข่งขันกันทั้งด้าน ค่าธรรมเนียมต่ำ (บางกองทุนยอมงดเก็บค่าธรรมเนียมช่วงแรก) และสร้างสภาพคล่องในตลาดให้สูงที่สุด เพื่อดึงดูดนักลงทุนและลดต้นทุนการเทรด ถือเป็นอีกหนึ่งการกระตุ้นให้ Bitcoin เริ่มรู้จักในวงกว้าง
Ethereum ETF และกองทุนคริปโตอื่น ๆ
หลังความสำเร็จของ Bitcoin ETF ไม่นาน ตลาดก็ได้เห็นความคืบหน้าในสินทรัพย์คริปโตอื่นๆ โดยเฉพาะ Ethereum (ETH) ซึ่งเป็นคริปโตใหญ่อันดับสอง:
Ethereum Futures ETF: ในเดือนตุลาคม 2023 บริษัทจัดการกองทุนรายใหญ่ เช่น ProShares, VanEck และ Bitwise ได้เปิดตัว Ether Futures ETF ในสหรัฐฯ เป็นครั้งแรก จำนวน 6 กองทุนพร้อมกัน เพื่อให้นักลงทุนเก็งกำไรราคา Ether ผ่านสัญญาฟิวเจอร์สที่อ้างอิงกับตลาดล่วงหน้า CME การเปิดตัววันแรกมียอดซื้อขายรวม ~$1.9 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแม้จะไม่หวือหวานัก แต่ถือเป็นก้าวสำคัญที่บ่งชี้ว่า SEC เริ่มเปิดรับสินทรัพย์คริปโตอื่นนอกจากบิตคอยน์ (โดยยังอยู่ในรูปฟิวเจอร์สที่กำกับโดย CFTC)
Ethereum Spot ETF: กระแส ETF สปอตได้ลามมาถึง Ethereum อย่างรวดเร็ว ในเดือนพฤษภาคม 2024 มีรายงานว่า SEC ไฟเขียวการแก้ไขกฎเพื่อรองรับ Ether Spot ETF และในเดือนกรกฎาคม 2024 กองทุน Ether ETF จากผู้ออกหลายรายก็เปิดตัวซื้อขายบนตลาดหุ้นสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการ เช่น Grayscale Ethereum Trust (ETHE) ที่แปลงสถานะมาเป็น ETF, Fidelity Advantage Ether ETF และ VanEck Ethereum ETF เป็นต้น การซื้อขายวันแรกของ Ether ETFs คึกคักพอสมควร ด้วยมูลค่าซื้อขายรวมกว่า 1.07 พันล้านดอลลาร์ ภายในวันเดียว แม้จะน้อยกว่ายอดซื้อขายวันเปิดตัวของ Bitcoin ETFs (ซึ่งอยู่ที่ ~$4.6 พันล้านดอลลาร์ในวันแรกของเดือนมกราคม) แต่ก็ถือว่าอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับ ETF ทั่วไป
การที่ ETF สปอตของ Ether ผ่านการอนุมัติถูกมองว่าเป็นชัยชนะอีกขั้นของวงการคริปโต เพราะช่วยยืนยันว่า Ether นั้นมีสถานะคล้ายกับสินค้าโภคภัณฑ์ เหมือนกับ Bitcoin มากกว่าจะถูกมองว่าเป็นหลักทรัพย์ (SEC แม้จะไม่ประกาศชัดเจน แต่ในเอกสารไฟลิ่ง ETF ระบุ Ether ในกรอบเดียวกับสินค้าโภคภัณฑ์)
และในวันที่ 24 สิงหาคมที่ผ่านมา Ether ก็ได้ทำ ATH ได้สำเร็จที่ $4,953.73 จริงๆ ซึ่งความสำเร็จนี้ของ Ether ETF จะเป็นเครื่องชี้วัดความสนใจของนักลงทุนในโลกปัจจุบันต่อคริปโตเคอเรนซี และหากได้รับการตอบรับดี ก็อาจปูทางไปสู่การพิจารณา ETF สำหรับคริปโตสกุลอื่นๆ ในอนาคต
Altcoin ETF และผลิตภัณฑ์อื่นๆ
นอกเหนือจาก BTC และ ETH ซึ่งเป็นสองสินทรัพย์หลักที่มี ETF สปอตในตลาดหุ้นสหรัฐฯ แล้ว ปัจจุบันยังไม่มีกองทุน ETF สปอตสำหรับเหรียญอื่นๆที่เรียกว่า Altcoin (Alternative Coin) ตัวอื่นในสหรัฐฯ เนื่องจากสถานะทางกฎหมายของเหรียญเหล่านั้นส่วนใหญ่ยังไม่ชัดเจน (หลายเหรียญถูกมองว่าอาจเข้าข่ายหลักทรัพย์ที่ต้องกำกับเข้มงวดกว่านี้) อย่างไรก็ตาม ในบางประเทศมีผลิตภัณฑ์ในลักษณะใกล้เคียง ETF สำหรับคริปโตอื่นๆ บ้างแล้ว เช่น กองทุน ETP ในยุโรป ที่อ้างอิงเหรียญอย่าง Solana, Cardano หรือดัชนีรวมคริปโต เป็นต้น นอกจากนี้ยังมี ETF ฟิวเจอร์สที่ผสมผสานหลายเหรียญ (เช่น กองทุนที่ลงทุนทั้งฟิวเจอร์ส Bitcoin และ Ether ในกองเดียวกัน) ซึ่งเปิดตัวแล้วบางส่วนในสหรัฐฯ แต่โดยรวมแล้วนักลงทุนทั่วโลกยังจับตามองไปที่ Bitcoin และ Ethereum ETFs เป็นหลัก เพราะสองสินทรัพย์นี้มีมูลค่าตลาดสูงสุดและคาดว่าจะเป็นตัวขับเคลื่อนภาพรวมของตลาดมากที่สุด
Crypto ETF กำลังเปลี่ยนโฉมหน้าตลาดคริปโตไปอย่างมีนัยสำคัญ จากสินทรัพย์นอกกระแสที่ลงทุนยาก ไม่ถูกยอมรับ ได้เริ่มที่จะกลายมาเป็นสินทรัพย์ทางเลือกระดับเดียวกับทองคำหรือหุ้น ที่ทั้งสถาบันและรายย่อยสามารถเข้าถึงได้สะดวก ปลอดภัย และโปร่งใสมากขึ้น ผลลัพธ์ที่เราเห็นแล้วคือเม็ดเงินจำนวนมหาศาลที่หลั่งไหลเข้ามาดันมูลค่าตลาดคริปโตให้เติบโตขึ้น ราคาของ BTC และ ETH สร้างสถิติราคาสูงสุดใหม่อีกครั้งอย่างที่หลายฝ่ายคาดหวัง และประสบความสำเร็จ ในวันนี้ ทุกคนกำลังรอคอยเหรียญใหม่ๆเข้ามาสู่โลกของ ETF และเป็นที่พิสูจน์แล้วว่า Crypto ETF ได้เข้ามาเป็นฟันเฟืองหลักของตลาด และจะยังมีบทบาทอย่างมากต่อระบบนิเวศคริปโตในปีต่อๆ ไปอย่างแน่นอน มาติดตามไปด้วยกันนะครับ
บทความโดย : วรพจน์ ธาราศิริสกุล
Source: SEC Reuters SEC Bitwise
