www.irplus.in.th Investor Relations Info : PYLON
บล.ทิสโก้ : PYLON ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น“ซื้อ” มูลค่าที่เหมาะสม 17.50 บาท (PER 25 เท่าสำหรับปี 2018F) 

 

PYLON : ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จากผลประกอบการที่ฟื้นตัว

ผลประกอบการที่เลวร้ายผ่านไปแล้วใน 3Q17
  เราคาดว่าผลประกอบการของ PYLON จะเพิ่มขึ้นในอนาคตจากงานภาครัฐและเอกชนที่เพิ่มขึ้นใน 4Q17 เป็นต้นไป โดย ณ วันที่ 22 พ.ย. งานในมืออยู่ที่ 1.08 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวจาก 551 ล้านบาทในช่วง 11 ก.ย. และเราคาดว่าจะมีการประมูลงานเพิ่มขึ้นในปี 2018 และผลประกอบการ 3Q17 น่าจะเป็นจุดต่ำสุดของรอบแล้ว และจะเติบโตอีกครั้งใน 4Q17 และ 2018 โดยเราปรับคำแนะนำจาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 17.50 บาท

โครงการจำนวนมากเพิ่มผลประกอบการในปี 2018
  งานในมือของ PYLON เพิ่มขึ้นจาก 552 ล้านบาทในช่วง 11 ก.ย. เป็น 1.08 พันล้านบาทในวันที่ 22 พ.ย.  และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นต่อในปี 2018 จากการที่เราคาดว่าบริษัทจะได้งานบางส่วนของรถไฟฟ้าสายสีส้ม, ชมพู และเหลือง ที่จะเริ่มก่อสร้างใน 1Q18 นอกจากนี้ คาดว่าจะมีการประมูลงานอีกหลายโครงการเช่น สายสีม่วงใต้, ทางด่วน 2 สาย, ส่วนต่อขยายสายสีส้มและน้ำเงิน และงานอื่นๆ เช่น One Bangkok และโครงการ mixed-use ที่ถนนพระราม 4 จะเป็นปัจจัยหนุนกลุ่มรับเหมา และงานของ PYLON ในอนาคต

ผลประกอบการต่ำสุดไปแล้วใน 3Q17
  ผลประกอบการของ PYLON เกือบเท่าทุนใน 3Q17 หลังจากที่อัตราการใช้ประโยชน์อยู่ที่ราว 40% แต่จากงานในมือที่เพิ่มขึ้นใน 4Q17 และอัตราการใช้ประโยชน์เพิ่มขึ้นเป็น 60 – 65% ในช่วง 4Q17 และเพิ่มขึ้นต่อใน 1Q18 จากงานในมือที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ PYLON ได้มีการสั่งซื้อเครื่องจักรใหม่ๆ เพื่อใช้ในการผลิต ทำให้เราเชื่อว่ากำลังการผลิตของ PYLON จะเพิ่มขึ้นในอนาคต

เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” โดยมีมูลค่าที่เหมาะสม 17.50 บาท (PER 25 เท่าสำหรับปี 2018F)
  เราปรับประมาณการปี 2017-19F ขึ้น 5%, 0.4% และ 0.4% ตามลำดับ โดยอ้างอิงการเติบโตในอนาคตของอุตสาหกรรม ทำให้เราปรับ PER ของ PYLON เพิ่มขึ้นจาก 21 เท่า เป็น 25 เท่า และมูลค่าที่เหมาะสมเพิ่มขึ้นจาก 14.50 บาท เป็น 17.50 บาท และมีอัพไซด์กว่า 18% ปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” โดยมีความเสี่ยงคือ โครงการใหม่ๆ ที่น้อยกว่าคาด, ต้นทุนจากความล่าช้าในการก่อสร้าง, ค่าแรงและค่าวัตถุดิบที่เพิ่มขึ้น


เรียบเรียง โดย ประน้อม บุญร่วม  
                อีเมล์. reporter@efinancethai.com