หุ้นเด่นวันนี้

BGRIM เจาะพื้นฐานดีแค่ไหน มีเหตุผลมั้ยที่จะไปต่อ!

BGRIM เจาะพื้นฐานดีแค่ไหน มีเหตุผลมั้ยที่จะไปต่อ!

BGRIM พุ่งแตะ All Time High สอดคล้องกับต่างชาติที่เข้าเก็บหุ้นต่อเนื่อง เจาะพื้นฐานแน่นปึ้ก นักวิเคราะห์คาดกำไรโตเฉลี่ยปีละ 30% ไปได้อีก 5 ปี ขณะที่ค่า P/E ยังต่ำกว่าหุ้นโรงไฟฟ้าตัวอื่น แม้ราคาจะเกินพื้นฐานที่นักวิเคราะห์ให้ไว้แล้ว
 

**BGRIM ขึ้นเงียบๆ ฝรั่งเก็บเพียบนะจ้ะ

บมจ.บี.กริม เพาเวอร์ (BGRIM) ปรับขึ้นแตะ All Time High ที่ 44.75 บาท ก่อนปิดที่ 44.25 บาท เพิ่มขึ้น 1.25 บาท หรือ 2.90% พร้อมปริมาณหุ้นที่ซื้อขายเพิ่มขึ้นกว่า 350% เทียบค่าเฉลี่ย 5 วันทำการก่อนหน้า จากที่เคยซื้อขายวันละ 9.35 ล้านหุ้น เพิ่มเป็น 32.83 ล้านหุ้น
 

ทั้งนี้พบว่าหุ้น BGRIM เปลี่ยนแนวโน้มเป็นขาขึ้นตั้งแต่กลางเดือน ส.ค. ที่ผ่านมา จากราคาระดับ 34 บาท ขึ้นมาทะลุ 44 บาท หรือเพิ่มขึ้นราว 31.61% ในเวลาไม่ถึง 2 เดือน 
 

นอกจากนี้ยังพบว่านักลงทุนต่างชาติเก็บหุ้น BGRIM อย่างต่อเนื่อง จากที่ถือราว 22.92 ล้านหุ้นในช่วงกลางเดือน ส.ค. ที่ผ่านมา เพิ่มขึ้นเป็น 50.23 ล้านหุ้น
 

แม้ราคาหุ้น BGRIM จะพักตัวออกข้างบ่อยครั้ง แต่หากดูราคาตั้งแต่หุ้นเข้าเทรด (ก.ค. 60) จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่า BGRIM เป็นหุ้นที่พุ่งขึ้นโดดเด่นกว่า SET และดัชนีกลุ่มพลังงาน โดยราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 154.44% ขณะที่กลุ่มพลังงานเพิ่มขึ้น 23.11% และ SET Index เพิ่มขึ้น 2.3%

 
**BGRIM เพิ่งเข้าเทรดปี 60 แต่เป็น บจ.ที่มีอายุเก่าแก่ที่สุด

BGRIM เข้าซื้อขายใน SET เมื่อวันที่ 19 ก.ค. 60 ที่ราคาไอพีโอ 16 บาท แต่บริษัทดำเนินธุรกิจในประเทศไทยมายาวนานกว่า 141 ปี นับเป็น บจ.ที่มีอายุเก่าแก่ที่สุด
 

BGRIM เป็น Holding Company ประกอบธุรกิจหลักด้านการผลิตและจำหน่ายไฟฟ้า ไอน้ำ และธุรกิจที่เกี่ยวข้องทั้งในประเทศและต่างประเทศ โดยมาจากโครงการโรงไฟฟ้าในประเทศราว 75% และในต่างประเทศราว 25%
 

นางปรียนาถ สุนทรวาทะ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร BGRIM ให้ข้อมูลว่า ในปี 60 บริษัทมีโครงการที่เปิดดำเนินการแล้วรวมถึงโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างและพัฒนา ทั้งหมด 30 โครงการ กำลังการผลิตรวม 1,646 เมกะวัตต์ 
 

ปัจจุบันมีโรงไฟฟ้าที่เปิดดำเนินการแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 45 โครงการ กำลังการผลิตรวม 2,892 เมกะวัตต์ และอยู่ระหว่างศึกษาโอกาสการลงทุนใน เกาหลีใต้ มาเลเซีย กัมพูชา และฟิลิปปินส์ 
 

โครงการโรงไฟฟ้าทั้งหมดรวมโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างและพัฒนาทั้งหมด 56 โครงการ กำลังการผลิตรวม 3,245 เมกะวัตต์ ซึ่งจะทยอยเปิดให้ดำเนินการเชิงพาณิชย์ภายในปี 2568
 

บริษัทมีเป้าหมายที่จะขยายกำลังการผลิตเป็น 5,000 เมกะวัตต์ ภายในปี 2565
 

โครงสร้างรายได้ BGRIM ส่วนใหญ่กว่า 60% เป็นการขายไฟให้ กฟฝ. โดยมีการทำสัญญาขายไฟฟ้าระยะยาว 20-25 ปีกับ กฟผ. กฟภ. กฟน. การไฟฟ้าลาว และการไฟฟ้าเวียดนาม รวมถึงมีสัญญาขายไฟฟ้าและไอน้ำกับโรงงานในนิคมอุตสาหกรรมชั้นนำในประเทศไทย 6 แห่ง ซึ่งมีอายุสัญญาประมาณ 10 - 15 ปี 
 

**จุดเด่น BGRIM มีรายได้สม่ำเสมอ-แน่นอน

บล.ฟิลลิป ระบุในบทวิเคราะห์ว่า BGRIM เป็นธุรกิจโรงงานไฟฟ้าที่ความแน่นอนในเรื่องของการรับซื้อจากลูกค้า เพราะสัญญาที่บริษัททำกับทั้งภาครัฐและภาคเอกชนนั้นเป็นสัญญาระยะยาว ดังนั้นแล้วรายได้ของบริษัทจะสม่ำเสมอและคาดการณ์ได้ตามการผลิตไฟฟ้า 
 

การลงทุนในบริษัทโรงไฟฟ้าที่มีความสามารถในการบริหารจัดการ และค่อยเสาะหาโครงการใหม่ๆมาพัฒนา จึงเป็นทางเลือกที่น่าสนใจสำหรับการลงทุนในระยะยาว
 

เมื่อประเมินโครงการในอนาคตที่บริษัทได้มีการทำสัญญาไว้เรียบร้อย บริษัทจะมีโครงการโรงไฟฟ้าในประเทศไทยทั้งหมด จำนวน 9 โครงการ ในต่างประเทศ 6 โครงการ โดยกำลังการผลิตรวมของทุกโครงการจะเป็น 830 MW ทางฝ่ายได้ประเมินการเติบโตเฉลี่ยแบบทบต้นต่อปี (CAGR) ของบริษัทในช่วงปี 2561-2566 แยกออกเป็นรายการดังต่อไปนี้
 

- กำลังการผลิตติดตั้ง (MW) จะเติบโตต่อปีที่ 12.8%
- ปริมาณไฟที่จะสามารถผลิตได้ (GWh) จะเติบโตต่อปีที่ 7.4%
- รายได้จากการดำเนินงาน จะเติบโตต่อปีที่ 7.4%
- กำไรสุทธิจากการดำเนินงาน จะเติบโตต่อปีที่ 30.5% (กองบก. : 5,315 ลบ.ปี 66 คิดจากฐานปี 60)

 

โดยสาเหตุที่ทำให้กำไรสุทธิเติบโตก้าวกระโดดมากนั้น เนื่องมาจากโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ๆ ของบริษัทจะเป็นโครงการไฟฟ้าที่พึ่งพาพลังงานหมุนเวียนเป็นหลัก ซึ่งโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนจะไม่มีค่าใช้จ่ายในเรื่องของการซื้อเชื้อเพลิงสำหรับการผลิต ที่เป็นค่าใช้จ่ายหลักของโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม
 

ทางฝ่ายประเมินความสามารถการสร้างรายได้จากโครงการโรงไฟฟ้าที่เปิดให้บริการในปัจจุบันและโครงการที่จะเกิดในอนาคต โดยมีปัจจัยการคำนวณจากกำลังการผลิต(Capacity) ราคาเชื้อเพลิงอัตราแลกเปลี่ยนค่าเงิน และสถานะทางการเงินของบริษัทผ่าน วิธีคิดลดกระแสเงินสดอิสระ (DCF) ซึ่งราคาพื้นฐานอยู่ที่ 42 บาท แนะนำ "ทยอยซื้อ"
 

** นอกจากเพิ่มกำลังการผลิตแล้ว BGRIM ยังมีจุดเด่นที่แผนลดต้นทุนเงินกู้

บล.เอเชีย เวลท์ ระบุ BGRIM มีกำลังการผลิต (Equity Capacity) ในช่วงไตรมาส 2/62 เพิ่มขึ้นถึง 477 MW จาก Solar Farm ขนาดใหญ่ในเวียดนาม 2 แห่ง และเขื่อนในประเทศลาว 15 MW ณ สิ้นปีก่อน BGRIM มีกำลังการผลิต 1,217 MW 
 

คาดว่าสิ้นปี 2562 จะมีกำลังการผลิตเพิ่มขึ้น 52%YoY เป็น 1,850 MW เราคาดว่ารายได้และกำไรของ BGRIM จะเติบโตดีขึ้น YoY ในช่วง 2H62 กำลังการผลิตจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะอีกครั้งในปี 2564 เป็น 2,105 MW และคาดว่าปี 2568 กำลังการผลิตจะเพิ่มเป็น 2,260 MW   
 

จุดเด่นของ BGRIM นอกจากจะเพิ่มกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องในประเทศเพื่อนบ้านแล้ว ยังสามารถลดหนี้ลด Financial Cost ได้อย่างมีนัยยะ BGRIM มีแผนลดต้นทุนเงินกู้จาก 4.6% ในปีก่อน เป็น 4.2%-4.4% ในปี 2562 เป็นต้นไป เราประเมินราคาเป้าหมายของ BGRIM เท่ากับ 46.00 บาท ตามวิธี DCF; Risk Free Rate 1.8%, Cost of Debt 4.25%
 

ข้อมูลจากตลาดหลักทรัพย์ล่าสุด ณ สิ้นไตรมาส 2/62 BGRIM มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน (D/E) อยู่ที่ 4.35 เท่า เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 61 ที่ 3.40 เท่า 
 

ขณะที่ BGRIM ยื่นไฟลิ่งต่อสำนักงาน ก.ล.ต. เสนอขายหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุนแก่ผู้ลงทุนทั่วไป มูลค่าเสนอขายรวม 6 พันล้านบาท พร้อมส่วนสำรองเสนอขาย 2 พันล้านบาท เพื่อเสริมความแกร่ง เตรียมความพร้อมลุยพัฒนาโรงไฟฟ้าทั้งในและต่างประเทศ
 

โดยหุ้นกู้ได้เรทติ้ง BBB+ จากทริสเรทติ้ง ขณะที่เรทติ้งองค์กรอยู่ที่ ‘A’ แนวโน้ม ‘คงที่’ คาดเสนอขายระหว่างวันที่ 19 - 21 พ.ย.นี้ จ่ายดอกเบี้ย 5.00% ต่อปีในช่วง 5 ปีแรก พร้อมแต่งตั้ง ธ.กรุงเทพ ธ.กรุงไทย ธ.กสิกรไทย ธ.ไทยพาณิชย์ บล. ภัทร และ บล. เอเซียพลัส เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่าย
 

**ระยะสั้นนักวิเคราะห์คาดกำไร BGRIM ไตรมาส 3/62 ทำสถิติสูงสุดใหม่

บล.บัวหลวง ระบุประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ครั้งล่าสุดเมื่อเดือน ส.ค. ที่ผ่านมาว่า โซลาร์ฟาร์มในเวียดนามเริ่มดำเนินการได้เร็วกว่าแผนและมีผลการดำเนินงานที่น่าพอใจ โดยจะรับรู้ผลประกอบการเต็มไตรมาสใน 3Q19 
 

ทั้งนี้ BGRIM ยังมีโครงการที่อยู่ระหว่างการศึกษาอีกหลายโครงการทั่วทวีปเอเชียคาดเห็นความชัดเจนใน 2H19 ซึ่งจะเป็นอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย 
 

ผลประกอบการที่น่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ ใน 3Q19 กอปรกับโอกาสการลงทุนใหม่เพิ่มเติมจะหนุนราคาหุ้นในระยะสั้น และสร้างการเติบโตให้กับบริษัทในระยะยาวอีกด้วย เราจึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2019 ที่ 39 บาท


**หุ้น BGRIM ถูกหรือแพง 

ราคาหุ้น BGRIM ล่าสุดที่ 44.25 บาท พบว่ามีค่า P/E และ  Dividend Yield เทียบกับหุ้นโรงไฟฟ้าอื่นๆ เป็นดังนี้

หุ้น          P/E(เท่า)    Dividend Yield(%)
GULF      73.56         0.75
GPSC       64.32        0.85
CKP         63.96        0.43
BGRIM    55.38       0.72

 

หากเทียบกับการซื้อขายในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา พบว่า BGRIM เทรด P/E ส่วนใหญ่อยู่ที่ 33 เท่า 
 

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ถึง Consensus net profit ของ BGRIM ดังนี้  

                                                   62           63         64
Consensus net profit (ลบ.)      2,884     3,334      3,905
EPS (บ.)                                   0.87       1.28        1.50
P/E  (เท่า)                               50.86      34.57     29.50 

หมายเหตุ : EPS และ P/E เป็นการคำนวณของกอง บก.
 

ด้านราคาพื้นฐาน BGRIM จาก IAA Consensus พบว่า 6 โบรกเกอร์ ให้เป้าหมายเฉลี่ย 37.10 บาท โดยส่วนใหญ่ยังไม่นับรวมโครงการในอนาคต ที่จะเป็นอัพไซด์
 

จากข้อมูลทั้งหมด อาจสรุปได้ว่า BGRIM เป็นหุ้นพื้นฐานดี ทั้งจากธุรกิจที่มีรายได้และกำไรค่อนข้างแน่นอนและสม่ำเสมอ มีแผนขยายการลงทุนต่อเนื่อง ทำให้กำไรมีโอกาสเติบโตเฉลี่ยได้ถึง 30% ต่อปีไปจนถึงปี 66 ส่วนในแง่ราคาหุ้นที่พุ่งขึ้นต่อเนื่อง หากเทียบกับโรงไฟฟ้าอื่นก็นับว่ายังถูกกว่า และหากบริษัทรับรู้กำไรจากการลงทุนในอนาคตได้ตามที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ P/E ก็จะลดลงอีก ดังนั้นคงไม่ต้องแปลกใจหากราคาหุ้นยังไปต่อ แม้จะเกินพื้นฐานที่นักวิเคราะห์ให้ไว้ไปมากแล้ว







ข่าวหุ้นอื่นๆที่น่าสนใจ

RECOMMENDED NEWS

ข่าวหุ้นยอดนิยม

Refresh




LATEST NEWS

ข่าวหุ้นล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด