ราคาหุ้น AEONTS ปรับตัวขึ้นร้อนแรงถึง 75% ในรอบ 2 เดือน ขณะที่ช่วง 1 สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาเริ่มแกว่งตัวในกรอบแคบ แม้จะเพิ่งรายงานกำไรสุทธิ 3Q63/64 จำนวน 1 พันลบ. โต 1.9% YoY แต่ราคาหุ้นกลับตอบรับในทางตรงข้าม โดยปิดซื้อขายช่วงเช้าในแดนลบ  มีปัจจัยอะไรกดดันบ้าง? ต้องติดตาม!
 

*** ราคาช่วงเช้าปิดลบ แม้งบ 3Q63/64 กำไรดี 
 

ราคาหุ้น บริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) หรือ AEONTS ช่วงเช้าวันนี้ (13 ม.ค.64) ร่วงไปทำจุดต่ำสุดที่ราคา 215 บาท ก่อนปิดซื้อขายภาคเช้าด้วยราคา 219 บาท ลดลง 8 บาท หรือ -3.52% มีปริมาณการซื้อขายเพิ่มขึ้น 106.04% จาก 5 วันทำการก่อนหน้า 

โดยสาเหตุที่ทำให้ราคาหุ้น AEONTS ปิดซื้อขายช่วงเช้าในแดนลบ แม้จะรายงานกำไรไตรมาส 3/63-64  (ก.ย. -  พ.ย.) เติบโตขึ้น 1.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่หากพิจารณาในรายละเอียดการดำเนินงาน พบว่า ธุรกิจของ AEONTS ยังไม่ฟื้นตัวเท่าที่ควร
 

*** ธุรกิจยังไม่ฟื้น แต่กำไรโตเพราะขายหนี้เสีย–ลดตั้งสำรอง
 

เมื่อวันที่ 12 ม.ค.ที่ผ่านมา AEONTS ประกาศกำไรสุทธิไตรมาส 3/63-64  จำนวน 1,009 ล้านบาท เติบโตขึ้น 1.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน  โดยสาเหตุหลักมาจากการขายหนี้เสียออกไป 250 ล้านบาท และตั้งสำรองลดลงจากไตรมาสก่อน ช่วยหักล้างผลกระทบจากเพดานดอกเบี้ยบัตรเครดิตที่ลดลง 2% และสินเชื่อส่วนบุคคลที่ลดลง 3% เต็มไตรมาสครั้งแรกได้บ้าง

ด้าน บทวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) ดีบีเอส วิคเคอร์ส ระบุว่า หากพิจารณาการดำเนินธุรกิจของ AEONTS ในช่วงไตรมาส 3/63-64 พบว่ายังไม่ฟื้นตัว เนื่องจากสินเชื่อรวมของ AEONTS หดตัว 8.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน หลังระมัดระวังการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น จากการแพร่ระบาดโควิด-19 ส่งผลให้รายได้อยู่ที่ 5,257 ล้านบาท ลดลง 12% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

ขณะที่ NPL ratio เพิ่มขึ้นเป็น 4.3% จากระดับ 3.9% ในไตรมาสก่อน ซึ่งมาจาก NPL เพิ่มขึ้น และฐานสินเชื่อต่ำลง อย่างไรก็ดี การตั้งสำรองต่ำลง โดย Credit cost ลดเป็น 6.3%  จาก 7.2% ในช่วงไตรมาสก่อน เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้กำไรสุทธิไตรมาส 3/63-64 สามารถเติบโตได้เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
 

*** แนวโน้ม Q4/63-64 ยังไม่สดใส
 

บล.เอเซีย พลัส ประเมินว่า กำไรสุทธิไตรมาส 4/63-64 (ธ.ค.63 – ก.พ.64) ของ AEONTS จะอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน เนื่องจากคาดว่า AEONTS จะไม่ขายหนี้เสียเหมือนช่วงไตรมาสก่อนออกมาอีกแล้ว และ Credit Cost มีแนวโน้มสูงขึ้น จากผลกระทบการแพร่ระบาดโควิด-19 รอบใหม่ ในหลายจังหวัด ซึ่งจะทำให้ลูกค้ามีความสามารถในการชำระหนี้ลดลง

สอดคล้องกับ บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ที่มองว่า กำไรไตรมาส 4/63-64 ของ AEONTS มีโอกาสอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนเล็กน้อย จากการตั้งสำรองที่คาดเร่งตัวขึ้น เพื่อรองรับผลกระทบจากการแพร่ระบาดโควิด-19 รอบใหม่ แต่คาดไม่รุนแรงเท่ากับช่วงไตรมาส 1/63-64 เพราะปัจจุบันภาครัฐฯ ได้ออกนโยบายช่วยเหลือเพิ่มเติม เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง 

ตารางแสดงกำไรสุทธิงวดปี 63/64 ของ AEONTS

*** งบปี 64/65 เริ่มเห็นการฟื้นตัว
 

บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส ระบุว่า ธุรกิจของ AEONTS จะเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวเมื่อเข้าสู่ช่วงงบปี 64/65 (มี.ค.64 – ก.พ.65) โดยส่วนหนึ่งได้รับผลดีจากการขยายวงเงินสินเชื่อลูกหนี้ดีที่มีรายได้ต่ำกว่า 3 หมื่นบาท/เดือน (ซึ่งคิดเป็น 70% ของลูกค้าบริษัท) จาก 1.5 เท่าเป็น 2.0 เท่า รวมทั้งมีปัจจัยหนุนจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจ และต้นทุนการเงินต่ำ และบริหารจัดการค่าใช้จ่ายดำเนินงานได้ดี

เช่นเดียวกับ บล.เอเซีย พลัส ที่ประมินว่า กำไรสุทธิในงบปี 64/65 ของ AEONTS จะอยู่ที่ 3,426 ล้านบาท เติบโตขึ้น 6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน จากแนวโน้มสินเชื่อที่คาดจะฟื้นตัว  5.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และคาด Credit cost ลดลงมาอยู่ที่ 7.3% จากความสามารถชำนะหนี้ของลูกค้าที่ฟื้นตัวตามภาวะเศรษฐกิจ

ขณะที่ บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ประเมินกำไรสุทธิปี 64/65 ของ AEONTS อยู่ที่ 4,100 ล้านบาท เติบโตขึ้น 20.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยสาเหตุหลักเกิดจากสินเชื่อฟื้นตัวตามภาวะเศรษฐกิจ
 

*** ราคาวิ่งจนโบรกฯมองเกินพื้นฐาน
 

บล.เอเซีย พลัส ระบุว่า ราคาหุ้น AEONTS ขณะนี้ถือว่ามี Valuation ที่ไม่น่าสนใจเท่าไรนัก เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวขึ้นมา 75% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งสะท้อนมูลค่าพื้นฐานไปมากแล้ว จึงลดคำแนะนำลงเป็น “SWITCH” จากเดิม “ซื้อ”

สอดคล้องกับ บล.เคทีบี (ประเทศไทย) ที่ปรับคำแนะนำลงเป็น "ถือ” จากเดิม “ซื้อ” เนื่องจากราคาหุ้น Outperform SET 32% และ 50% ในช่วง 1 และ 3 เดือนที่ผ่านมา จากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น ขณะที่ราคาหุ้นเทรดที่ระดับสูง (+2SD) และยังมีความเสี่ยงของแนวโน้ม NPL และค่าใช้จ่ายสำรองฯที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ภายหลังการสิ้นสุดระยะช่วยเหลือลูกหนี้ 3 เดือน ซึ่งอาจส่งผลต่อประมาณการกำไรปี 64-65
 

*** โบรกฯส่วนใหญ่ไม่แนะนำซื้อ

จากการสำรวจความคิดเห็นนักวิเคราะห์ส่วยใหญ่ไม่แนะนำ”ซื้อ” และยังปรับคำแนะนำลงจาก”ซื้อ” ด้วย  เนื่องจากมองว่าผลการดำเนินของ AEONTS ยังไม่สามารถฟื้นตัวได้ในช่วงสั้น ขณะที่ราคาหุ้น 3 เดือนที่ผ่านมา ปรับตัวขึ้นมามากพอสมควรสะท้อนผลการดำเนินงานที่ดีกว่าคาดไปหมดแล้ว 

ต้องยอมรับว่า ช่วงนี้ไม่ใช่จังหวะที่ดีนักในการเข้าลงทุนหุ้น AEONTS แม้ราคาหุ้นที่ซื้อขาย ณ ปัจจุบัน จะยังเหลืออัพไซด์ให้ได้ลุ้นอยู่บ้างก็ตาม แต่ผลประกอบการในระยะสั้น ยังถูกกดดันจากแนวโน้มหนี้เสียที่เพิ่มขึ้นตามการแพร่ระบาดโควิด-19 ขณะที่ราคาหุ้นช่วง 2 เดือนที่ผ่านมาปรับตัวขึ้นร้อนแรงถึง 75% สะท้อนราคาหุ้นใกล้เต็มมูลค่าแล้วนั่นเอง