สำนักข่าว อีไฟแนนซ์ไทย efinanceThai

หุ้น , หุ้นไทย , หุ้นวันนี้ , ตลาดหุ้น , ข่าวหุ้น

หุ้นเด่นวันนี้

| 2 เมษายน 2561 | 09:00

SIRI ดิ่งหนักรับกำไรต่ำคาด จับตา! จบขาลงตรงไหน

SIRI ดิ่งหนักรับกำไรต่ำคาด จับตา! จบขาลงตรงไหน

            SIRI ร่วงทำจุดต่ำสุดในรอบ 15 เดือน หลังกำไรปี 60 น่าผิดหวัง อ่อนตัว 2 ปีติดต่อกัน ขณะที่นักวิเคราะห์ชี้ Backlog ปี 61 ยังต่ำ ต้องลุ้นยอดขายใหม่ปีนี้ แต่ยังคาดกำไรฟื้นตัว พร้อมเงินปันผลระดับ 6-7%

            หุ้น บริษัท แสนสิริ จำกัด (มหาชน) หรือ SIRI ร่วงแตะ 1.65 บาท ทำจุดต่ำสุดในรอบ 15 เดือน โดยตั้งแต่เข้าสู่ปี 61 ราคาหุ้นร่วงลงมาแล้วถึง 24% แรงกดดันสำคัญมาจากผลประกอบการปี 60 ที่มีกำไรลดลงต่อเนื่องเป็นปีที่ 2 ติดต่อกัน ทำได้ 2.82 พันล้านบาท ลดลงจากปีก่อน 16.4% ล่าสุดปิดที่ 1.68 บาท
            SIRI ประกอบธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ แบ่งเป็น 1. ธุรกิจเพื่อขาย โดยพัฒนาโครงการที่อยู่อาศัยแนวราบและแนวสูง 2. ธุรกิจเพื่อให้เช่าอาคารสำนักงาน และอาคารพาณิชย์ ซึ่งเป็นโครงการที่ขายสิทธิการเช่า และธุรกิจบริการอสังหาริมทรัพย์ โดยแบ่งเป็นธุรกิจบริหารงานขายโครงการ ธุรกิจนายหน้า และบริการด้านการบริหารและจัดการโครงการอสังหาริมทรัพย์
            ย้อนกลับไปเมื่อปี 60 ราคาหุ้น SIRI วิ่งขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี จากระดับ 1.6 บาท ไปทำจุดสูงสุดในรอบกว่า 4 ปีที่ 2.48 บาท เมื่อเดือน ต.ค. ที่ผ่านมา เนื่องจากกำไร 9 เดือนแรก ออกมาค่อนข้างดี ทำได้ 2.04 พันล้านบาท เติบโต 14.8% จากงวดเดียวกันของปี 59 แต่เมื่อประกาศกำไรในไตรมาส 4/60 ออกมาแล้ว ถือว่าค่อนข้างน่าผิดหวัง เพราะทำได้เพียง 778.81 ล้านบาท ลดลง 51% จากปีก่อน และยังต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์กันเอาไว้อีกด้วย            
            บล.ทิสโก้ ระบุว่า ผลประกอบการปี 60 ของ SIRI ต่ำกว่าเราและตลาดคาดที่ 19% และ 10% ตามลำดับ เนื่องจากรายได้และอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาดของโครงการ JV โดยค่าใช้จ่ายในการเปิดตัวโครงการที่สูง ขณะเดียวกันบริษัทรายงานค่าใช้จ่ายจากการขายและบริหาร (SG&A) ที่เพิ่มขึ้นในไตรมาสสุดท้ายถึง 25% ของรายได้จากการซื้อสินทรัพย์ในช่วงไตรมาส 4/60 ทำให้ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น
            จากการประชุมนักวิเคราะห์ เรายังคงยอดจองในปี 61 ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท โดยแบ่งเป็นโครงการ High-rise 65% รายได้ 3 หมื่นล้านบาท (โอนในช่วง ไตรมาส 3 – 4) และการขายโครงการใหม่ 2-3 พันล้านบาท บริษัทคาดอัตรากำไรของบ้านเดี่ยว 31-32% คอนโดมิเนียม 32% ลดลงจากปี 60 จากสัดส่วนของโครงการ Luxury ที่ลดลง โดยคาดส่วนแบ่งกำไร 750 – 500 ล้านบาท ในปี 61-62 จากโครงการ JV ของ Tokyu ซึ่ง SIRI ถือหุ้น 70%
            ทั้งนี้ ผู้บริหารตั้งเป้าการเปิดตัว 31 โครงการมูลค่า 6.3 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 69% จากปีก่อน เราประเมินมูลค่าที่เหมาะสม 2.20 บาท คิดเป็น PER ที่ 9.2 เท่า
            แนวโน้มกำไรสำหรับปี 61 ยังท้าทาย แม้นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่าจะเห็นการฟื้นตัว แต่สิ่งที่ต้องระวังคือ Backlog ที่ยังค่อนข้างต่ำ ขณะที่การเปิดตัวโครงการใหม่ปีนี้ ผู้บริหารตั้งเป้าเพิ่มขึ้นเท่าตัว
            บล.หยวนต้า(ประเทศไทย) ระบุว่า ปีนี้จะเป็นปีที่ท้าทายของ SIRI ด้วยแผนเปิดโครงการใหม่ถึง 31 โครงการมูลค่า 6.3 หมื่นล้านบาท (47% แนวราบ และ 53% คอนโดมิเนียม) เพิ่มขึ้นกว่าเท่าตัวจากปีที่แล้วที่ 14 โครงการ มูลค่า 3.7 หมื่นล้านบาท เพื่อเร่งให้ยอด Presales เติบโตสูงถึง 17% จากปีก่อน สู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ 4.5 หมื่นล้านบาท โดยมีกลยุทธ์สำคัญในการบุกตลาดทาวน์เฮ้าส์ระดับกลางที่ราคา 2-4 ล้านบาท ซึ่งมีกำลังซื้อและการเติบโตแข็งแกร่ง หากได้รับการตอบรับดีกว่าคาดจะกลายเป็น Upside ต่อประมาณการกำไรของเรา
            เราคาดว่าตลาดจะตอบรับเชิงลบต่อผลประกอบการไตรมาส 4/60 ที่ต่ำกว่าคาด แต่เชื่อว่าเงินปันผลงวดครึ่งปีหลังราว 3.1% รวมถึงเงินปันผลปี 61 อีก 6.6% จะช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลงให้กับราคาหุ้น อย่างไรก็ดี Backlog ที่อยู่ในระดับต่ำรองรับประมาณการรายได้ของเราในปีนี้เพียง 20% เทียบกับกลุ่มที่ 35% เป็นสิ่งที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด
            ด้าน บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ระบุว่า ปี 61 SIRI มี Backlog ในมือ 7.57 พันล้านบาท จากทั้งหมดที่ 1.42 หมื่นล้านบาท คิดเป็น Secured Revenue ประมาณ 25% ของประมาณการรายได้ของปีนี้ที่ 3 หมื่นล้านบาท (รายได้ลดลงจากปีก่อน 1.1%) และมีส่วนของ JV ที่ประมาณ 9.47 พันล้านบาท อย่างไรก็ตามด้วยโครงการคอนโดมิเนียมจาก JV ที่จะเปิดอีก 2 โครงการมูลค่า 7.2 พันล้านบาท ทำให้เราคาดว่าส่วนแบ่งกำไรจาก JV จะต่ำกว่าที่เราคาดไว้ที่ 800 ล้านบาท เป็นประมาณ 750 ล้านบาท รวมทั้งการเปิดโครงการที่เพิ่มขึ้นในปีนี้ถึง 70% ทำให้เราปรับค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น ดังนั้น จึงปรับกำไรสุทธิลดลงจากเดิม 4% เป็น 3.21 พันล้านบาท เติบโต 15.5% จากปีก่อน เราให้ราคาเป้าหมาย SIRI ที่ 1.82 บาท จากเดิมที่ 2 บาท  
            ขณะที่ บล.เอเชียเวลท์ ระบุว่า ปีนี้จะเป็นปีที่ลำบากสำหรับ SIRI ในเรื่องของเป้าหมายรายได้ อ้างอิงกับ Backlog ที่ต่ำในปัจจุบัน ซึ่งบริษัทมี Backlog จากคอนโดมิเนียมต่ำมาก จึงต้องพึ่งความสามารถในการขายแนวราบ ซึ่งปีนี้มีโครงการแนวราบเปิดตัวจากผู้ประกอบการรายอื่นๆ สูงมาก อาจเป็นปัจจัยกดดันรายได้ในปีนี้ เราคงคำแนะนำ ถือ และปรับราคาเป้าหมายเป็น 2.02 บาท จากเดิม 2.16 บาท สะท้อนค่าใช้จ่ายในการเปิดตัวโครงการต่างๆ ที่คาดว่าจะสูงมาก อิง PER 11 เท่า จากกำไรสุทธิที่คาดทำได้ 2.92 พันล้านบาท  

            เป็นที่น่าจับตาว่าราคาหุ้นซึ่งร่วงลงมาแล้ว 20 – 30% ทำให้มูลค่าหุ้นน่าสนใจหรือยัง เพราะระดับเงินปันผลตอบแทน (อิงจากการจ่ายเท่ากับปีก่อนที่ 0.12 บาทต่อหุ้น) ล่าสุดสูงถึง 7% ขณะที่ P/BV ล่าสุดอยู่ที่ 0.81 เท่า ต่ำสุดในรอบ 5 ปี ขณะที่พบการซื้อขายของผู้บริหาร ที่ในปีนี้มีเพียงรายการเดียว คือ การขายออกไป 5 แสนหุ้น เมื่อเดือน ก.พ. ที่ผ่านมา ต่างจากปีก่อนมีรายงานการซื้อเข้ามาถึง 205 ล้านหุ้น และขายออกไป 55 ล้านหุ้น

RECOMMENDED NEWS

ข่าวหุ้นยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวหุ้นล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด