หุ้นเด่นวันนี้

KEX พุ่งเกินมูลค่า...อีกกี่ปีกำไรตามราคาหุ้นทัน?

KEX พุ่งเกินมูลค่า...อีกกี่ปีกำไรตามราคาหุ้นทัน?

หลังจาก KEX เข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯเป็นวันแรก ราคาหุ้นก็พุ่งขึ้นไปบวกถึง 160% จากราคาไอพีโอที่ 28 บาท ซึ่งนักลงทุนก็พอจะรู้ว่าหุ้น KEX ถือว่าซื้อขายกันไปเกินมูลค่ามากแล้ว แต่การที่ราคาหุ้นจะร่วงลงมาใกล้ราคาไอพีโอให้เข้าซื้อ  ก็คงจะเป็นเรื่องยากเช่นกัน... ดังนั้นมาดูกันว่าราคาหุ้นในตอนนี้ ต้องถืออีกกี่ปีถึงจะคุ้ม ?


*** เทรดวันแรก ราคาพุ่งไปถึง 160% จากราคาไอพีโอ


วันนี้ราคาหุ้น บริษัท เคอรี่ เอ็กซ์เพรส (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) หรือ KEX เข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เป็นวันแรก ราคาหุ้นดีดไปทำจุดสูงสุดถึง 73 บาท หรือ +160% จากราคาไอพีโอที่ 28 บาทเท่านั้น สะท้อนได้เป็นอย่างดีว่านักลงทุนพร้อมที่จะเข้าซื้อหุ้น KEX ไม่ว่าจะอยู่ที่ราคาเท่าไหร่ก็ตาม เพราะมีความหวังเป็นอย่างยิ่งว่าหุ้นตัวนี้จะทำกำไรเติบโตได้อย่างมหาศาลในอนาคต....


อย่างไรก็ดีนักลงทุนหลายรายกลับไม่คิดเช่นนั้น ทำให้ราคาหุ้นถูกถล่มขายทำกำไรออกมาลงไปทำจุดต่ำสุดของวันที่ 46 บาท และบวกขึ้นมาปิดตลาดไปที่ 51.25 บาท เพิ่มขึ้น +23.25 บาท หรือ +83.04% จากราคาไอพีโอ ด้วยมูลค่าซื้อขายที่ 25,264.51 ล้านบาท


*** ส่องรายได้-กำไรเติบโตชะลอตัว แม้ได้ผลดีจากโควิด-19


KEX ก่อตั้งขึ้นในปี 2557 ปัจจุบัน KEX เป็นผู้ให้บริการธุรกิจจัดส่งพัสดุด่วนภาคเอกชนอันดับ 1 ในประเทศไทย มีเครือข่ายให้บริการครอบคลุมทั้ง 77 จังหวัด จุดให้บริการ 15,000 แห่ง ศูนย์กระจายพัสดุ 1,200 แห่ง โดยแบ่งกลุ่มลูกค้าเป็น 3 กลุ่มหลัก ได้แก่


1. บุคคล ส่งถึง บุคคล (C2C) รายได้ 53.9%
2. ธุรกิจ ส่งถึง บุคคล (B2C) รายได้ 44.3%
3. ธุรกิจ ส่งถึง ธุรกิจ (B2B) รายได้ 1.7%


ในปี 60 - 62 รายได้และกำไรเติบโตต่อเนื่องทุกปี อย่างไรก็ดีอัตรากำไรสุทธิกลับปรับตัวลดลงทุกปีเช่นกัน ดังนี้

 

  ปี 60 ปี 61 ปี 62 สิ้นสุด ก.ย. 63
รายได้(ลบ.) 6,626 13,565(+104%) 19,781(+45%) 14,688(+0.23%)
กำไรสุทธิ(ลบ.) 730 1,185(+62%) 1,328(+12%) 1,030(+14%)
อัตรากำไรสุทธิ 11% 8.7% 6.7% 7%


สิ่งที่นักลงทุนพอจะเห็นภาพก็คือ รายได้และกำไรสุทธิของ KEX เติบโตในอัตราที่ชะลอตัวลงในทุกๆปี โดยเฉพาะในงวด 9 เดือนปี 63 แม้บริษัทจะชี้แจงว่าธุรกิจ C2C และ B2C ได้รับผลดีจากโควิด-19 ทำให้ปริมาณความต้องการใช้บริการขนส่งสินค้าเพิ่มขึ้นก็ตาม ประกอบกับที่บริษัทขยายสาขาไปทั่วประเทศไทยแล้วถึง 77 จังหวัด คำถามคือการเติบโตของบริษัทจะยังเกิดขึ้นได้จริงหรือไม่ ?


*** ตอนนี้ซื้อขายด้วย P/E ที่ 61.14 เท่า แซงหน้าบริษัทแม่ที่ 13.57 เท่า


ทั้งนี้ หากนำราคาปิดตลาดล่าสุดของ KEX มาคำนวณ P/E Ratio (ราคาหุ้นต่อกำไรสุทธิต่อหุ้น) ปัจจุบันถือว่าสูงถึง 61.14 เท่า นอกจากนี้ยังมากกว่า Kerry Logistics Network(0636) บริษัทแม่ที่ซื้อขายอยู่ในตลาดหุ้นฮ่องกง ซึ่งปัจจุบันมี P/E ที่ 13.57 เท่า และมีเครือข่าย Kerry อยู่ในหลายประเทศ ปัจจุบันมีมูลค่าตลาดอยู่ที่ 122,026 ล้านบาท ขณะที่ KEX มีมูลค่าอยู่ที่ 89,175 ล้านบาทไปแล้ว


ทีนี้ลองมาเปรียบเทียบกันว่า P/E ของ KEX อยู่ส่วนไหนของโลก

 

หุ้น ตลาดที่จดทะเบียน P/E(เท่า)
YTO Express เซี่ยงไฮ้ 23.50
Yunda Holding ฮ่องกง 28.91
ZTO อเมริกา 33.40
STO Express เซิ่นเจิ้น 33.45
Yamato Holding โตเกียว 39.05
Blue Dart Express อินเดีย 58.84
KEX ไทย 61.14
CJ Logistics เกาหลี 89.37


*** เต็มมูลค่าแล้ว กำไรต้องโตแค่ไหน P/E เป็นเท่าไหร่ ?


สิ่งที่ยากที่สุดในการเข้าซื้อหุ้น KEX ก็คือเราไม่มีทางรู้เลยว่ากำไรสุทธิในอนาคตจะไปทางไหนกันแน่ ? แต่ที่เรามองเห็นก็คือรายได้และกำไรสุทธิของบริษัทในช่วงที่ผ่านมา เริ่มเติบโตชะลอตัวลงไปบ้างแล้ว ทีนี้เรามาลองดูนักวิเคราะห์กันบ้างว่ามองกำไรสุทธิไว้ที่เท่าไหร่


บริษัทหลักทรัพย์(บล.)บัวหลวง ระบุถึงแนวโน้มการเติบโตของ KEX ว่า การขยายตัวอย่างรวดเร็วของการซื้อขายผ่านช่องทางออนไลน์ในประเทศไทยจะเป็นตัวหนุนทั้งจำนวนการขนส่งและกำไรในอนาคต ยิ่งไปกว่านั้นการที่บริษัทมีโครงสร้างฟื้นฐานและโครงข่ายการขนส่งที่แข็งแกร่งจากการขยายตัวเชิงรุกในช่วงหลายปีที่ผ่านมาทำให้เกิดการประหยัดต่อขนาด และสร้างความสามารถในการแข่งขันซึ่งเรามองประเด็นตรงนี้เป็นการป้องกันกันแข่งขันจากผู้เล่นรายใหม่ได้


โดยหากหากผู้เล่นรายใหม่ใช้ราคาเดียวและคุณภาพเดียวกับบริษัทเราคาดผู้เล่นใหม่จะยังคงขาดทุนถึง 15 บาท/ชิ้น และยิ่งการแข่งขันราคารุนแรงยิ่งขาดทุนหนัก ในขณะที่ KEX ยังคงมีกำไรในด้านของสถานะทางการเงิน ซึ่งหลังไอพีโอเราคาดว่าบริษัทจะมีเงินสดในมือถึง 1.4 หมื่นล้านบาท (D/E ที่ 0.1 เท่า) โดยรวมเราประเมินการเติบโตของกำไรเฉลี่ย (CAGR) ปี 63 - 66 ที่ 21% เราชอบ KEX ที่สุดในกลุ่มขนส่ง


โดยที่นักวิเคราะห์ประเมินกำไรปี 63 - 66 ไว้ดังนี้

ปี กำไรสุทธิ(ลบ.) P/E เท่า*
63 1,412 63
64 1,733 51.4
65 2,064 43.2
66 2,512 35.4

*ใช้ราคาปิดล่าสุดในการคำนวน


*** โบรกฯ มองเต็มมูลค่าแล้ว... ต่อไปมีอะไรทำให้โตได้อีก?


แม้บล.บัวหลวงจะมองว่า KEX มีผลประกอบการที่เติบโตอย่างแข็งแกร่งในอนาคต และแนะนำให้ "ซื้อ" แต่กลับให้มูลค่าเหมาะสมของปี 64 ไว้ที่เพียง 37 บาทเท่านั้น หากเทียบกับราคาหุ้นปิดล่าสุดที่ 51.25 บาท ถือว่ามีดาวน์ไซด์ถึง 27% ด้วยกัน


มีอะไรที่จะทำให้เติบโตได้อีกบ้าง นายอิศรินทร์ ภัทรมัย ประธานเจ้าหน้าที่บริหารสายงานการลงทุน KEX ระบุว่า การเติบโตของธุรกิจอีคอมเมิร์ซ และการปรับปรุงคุณภาพการขนส่งของบริษัทจะทำให้กำไรของบริษัทสูงขึ้น คาดในปี 66 ความสามารถในการคัดแยกพัสดุจะเพิ่มเป็น 3 ล้านชิ้นต่อวัน จากปัจจุบัน 1.9-2 ล้านชิ้นต่อวัน


รวมถึงการเปิดธุรกิจร่วมกับ BTS ซึ่งเป็นพันธมิตรหลักในประเทศไทย บริษัทจะพัฒนาการให้บริการในรูปแบบอื่นๆ เพิ่มเติมมากขึ้นด้วย


หาก KEX ไม่สามารถสร้างการเติบโตที่เหนือกว่านักวิเคราะห์มองไว้ได้เลย การซื้อหุ้นในตอนนี้และถือไปอีก 3 ปี P/E จะลดลงมาอยู่ที่ 35.4 เท่า ซึ่งก็ยังไม่ถือว่าต่ำนัก ดังนั้นนักลงทุนอาจต้องพิจารณาจุดเข้าซื้อหุ้นให้ดี รวมถึงจับตาดูความร่วมมือกับ KEX ระหว่าง BTS VGI และบริษัทร่วมอื่นๆ อย่าง COM7 RS และ AU เอาไว้ด้วย ว่าจะหนุนให้ผลประกอบการเติบโตได้เกินคาดกว่านี้หรือไม่? 







ข่าวหุ้นอื่นๆที่น่าสนใจ

RECOMMENDED NEWS

ข่าวหุ้นยอดนิยม

Refresh




LATEST NEWS

ข่าวหุ้นล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด