AU เริ่มฟื้นรับงบ Q4/61 กำไรพีค โบรกฯ มองเมนูใหม่ขนมปังเนย/นมโสด และการเดินเกมบุกตลาดต่างประเทศ หนุนอัพไซด์ 62 คาดกำไรกลับมาโตระดับ 30%
ราคาหุ้น บริษัท อาฟเตอร์ ยู จำกัด (มหาชน) หรือ AU ปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง 6 วันทำการ ล่าสุดขึ้นไปแตะ 8.40 บาท ก่อนปิดที่ 8.05 บาท พร้อมด้วยปริมาณหุ้นที่ซื้อขายเพิ่มขึ้นเกือบ 400% เทียบค่าเฉลี่ย 5 วันทำการก่อนหน้า จากที่เคยซื้อขายวันละ 1.4 ล้านหุ้น เพิ่มเป็น 5.7 ล้านหุ้น
AU ทำธุรกิจจำหน่ายขนมหวาน โดยแบ่งออกเป็น 2 ประเภท คือ ธุรกิจร้านขนมหวาน ภายใต้ชื่อ "ร้านอาฟเตอร์ ยู" และ "ร้านเมโกริ"
AU เข้าซื้อขายใน mai ตั้งแต่ ธ.ค.ปี 59 ที่ราคา IPO 4.50 บาท และเป็นหนึ่งในหุ้น Growth Stock เนื่องจากกำไรสุทธิที่เติบโตต่อเนื่อง โดยในปี 57 - 60 มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 45.8 ล้านบาท 57.5 ล้านบาท 98.77 ล้านบาท และ 128.90 ล้านบาทตามลำดับ สอดคล้องกับราคาที่หุ้นเคยขึ้นไปทำ All Time High ที่ 15.40 บาท ในช่วงสิ้นปี 60 ซึ่งหากคิดเป็น P/E จะสูงถึง 92.75 เท่า
หลังจากนั้นเกิดแรงขายหุ้น AU ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลงมาตลอดตั้งแต่ต้นปี 61 แม้ว่าผลการดำเนินงานไม่ได้แย่ โดยกำไรงวด 9 เดือนปี 61 อยู่ที่ 98 ล้านบาท จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ 94 ล้านบาท แต่การเติบโตเพียงเล็กน้อย ก็ทำให้ตลาดผิดหวังรุนแรง หุ้นลงไปทำจุดต่ำสุดที่ 5.30 บาทในเดือน ธ.ค. ปี 61
อย่างไรก็ตามนับตั้งแต่ต้นปี 62 เป็นต้นมาราคาหุ้น AU เริ่มกลับตัวเป็นขาขึ้น โดยนักวิเคราะห์ประเมินว่าผลการดำเนินงานไตรมาส 4/61 จะทำสถิติสูงสุดรายไตรมาส
บล. บัวหลวง ระบุ เราประมาณการกำไรหลักทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 43 ล้านบาทในไตรมาส 4/61 เพิ่มขึ้นแบบก้าวกระโดด 25% YoY และ 12% QoQ หนุนโดยรายได้ที่แข็งแกร่งและอัตรากำไรที่ขยายตัว AU เปิดสาขา 1 แห่ง ในไตรมาส 4/61 (เทอร์มินอล 21 พัทยา) ทำให้จำนวนสาขาของ After you เพิ่มขึ้น 19% YoY และ 3% QoQ มาอยู่ที่ 31 ณ สิ้นเดือนธ.ค. ปี 2561 รวมทั้งยอดขายในส่วนที่ไม่ได้มาจากสาขาน่าจะสูงขึ้นในเดือนธ.ค. (อีเวนท์นอกสถานที่ เช่น งานปีใหม่)
นอกจากนี้ AU ยังได้มีการโคแบรนดิ้งกับสายการบินไทยสมาย(เสิร์ฟเมนูพิเศษสำหรับช่วงเทศกาล คริสต์มาสและปีใหม่บนเที่ยวบินในช่วงวันที่ 25 ธ.ค.ปี 2561 จนถึงวันที่ 1 ม.ค ปี 2562) และในระหว่างไตรมาส 4/61 บริษัทยังได้เปิดตัวเมนูใหม่ (ขนมปังเนยโสด และขนมปังนมโสด) ที่ได้รับความนิยมอย่างมาก ซึ่งเราคาดว่าจะหนุนยอดขายและอัตรากำไรให้เติบโตดี
จับตาเมนูใหม่ขนมปังเนย/นมโสด และการเดินเกมบุกตลาดต่างประเทศ หนุนอัพไซด์ 62
บล.บัวหลวง ระบุด้วยว่า ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรของเราในปี 2562 ขึ้น 6% เพื่อสะท้อนยอดขายที่ยอดเยี่ยมจากเมนูที่ได้รับความนิยมอย่างมาก "ขนมปังเนยโสด" และ "ขนมปังนมโสด" การปรับเพิ่มดังกล่าวอิงจากสมมติฐานยอดขายที่ 2,000 กล่องต่อวัน และอัตรากำไรสุทธิที่ 15%
อย่างไรก็ตามการประมาณการของเราถือว่าเป็นไปในเชิงอนุรักษ์นิยม โดยปริมาณยอดขายในปัจจุบันอยู่ที่ 4,000 กล่อง (อัตรากำไรสุทธิที่สูงประมาณ 30% เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ต่ำไม่มีต้นทุนค่าเช่า) ดังนั้นจึงยังมีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรของเราสำหรับปี 2562 โดยทุกๆยอดขาย 2,000 กล่อง ที่เพิ่มขึ้นจาก base-case assumption ของเรา (2,000 กล่องต่อวัน) จะเป็นอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรของเราประมาณ 9% (ที่สมมติฐานอัตรากำไรสุทธิ 15%)
เราไม่คาดหวังว่ายอดขายสาขาเดิมจะเติบโตน่าตื่นเต้นสำหรับปี 2562 เนื่องจากภาพภาวะการบริโภคในประเทศยังอาจยังไม่ดีมากเท่าทีควร อย่างไรก็ตามเราคาดว่าจะเห็นการฟืนตัวเล็กน้อย (2%ในประมาณการของเรา) เนื่องจากฐานที่ต่ำในปี 2561 และการเปิดตัวเมนูใหม่ๆอย่างต่อเนื่อง การขยายสาขาจะเป็นหนึ่งในปัจจัยหนุนการเติบโตที่สำคัญในปีนี้ โดย AU วางแผนที่จะเปิดสาขาใหม่ 10 แห่งในปี 2562 ซึ่งจะอยู่ในต่างจังหวัดประมาณ 50% และจะเปิดมากในช่วงครึ่งแรกของปี 2562 โดยบริษัทตั้งเป้าจะเปิดสาขาใหม่ 5 แห่งในไตรมาส 1/62 และอีกห้าแห่งในช่วงที่เหลือของปี ซึ่งจะทำให้จำนวนสาขา After You เพิ่มขึ้นเป็นทั้งสิ้น 41 สาขา จาก 31 สาขาเมื่อสิ้นปี 2561 ทั้งนี้เราตั้งสมมติฐานเพียง 7 สาขาใหม่ในประมาณการของเรา ซึ่งหมายถึงอัพไซด์หาก AU สามารถเปิดสาขาใหม่ได้ตามเป้าหมายในปีนี้
ทั้งนี้ AU วางแผนที่จะขยายธุรกิจในต่างประเทศ ซึ่งคาดว่าสาขาแรกจะอยู่ที่ฮ่องกง (เปลี่ยนจากมาเลเซีย เนื่องจากประเด็นทางกฎหมาย) ผ่านข้อตกลงแฟรนไชส์กับพันธมิตรท้องถิ่นซึ่งกำลังอยู่ในขั้นตอนพิจารณา และคาดว่าจะเปิดสาขาแรกได้ภายในไตรมาส 2/62 หากการขยายสาขาในต่างประเทศของบริษัทนั้นประสบความสำเร็จ จะทำให้มีอัพไซด์ต่อประมาณการกำไรของเราในระยะยาวอย่างมีนัยสำคัญ
เราได้ปรับเพิ่มการประมาณการกำไรปี 2562 ขึ้น 6% ทำให้ PER ปี 2562 อยู่ที่เพียง 32.0 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทอยู่มากกว่า 2 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน และสูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มในระดับโลกอยู่เพียงเล็กน้อย ซึ่งเรามองว่า AU ควรซื้อขายในระดับที่สูงกว่ากลุ่ม หนุนโดยแนวโน้มกำไรที่เติบโดดเด่นถึง 30% สำหรับปี 2562 (เทียบกับค่าเฉลี่ยโลกที่เพียง 8%)
AU นับว่าเป็นหุ้นที่ผันผวนค่อนข้างมากตั้งแต่เข้าซื้อขาย โดยในเวลาเพียง 2 ปีราคาหุ้นเหวี่ยงตั้งแต่ราคา IPO ที่ 4 บาทกว่า ขึ้นไป 15 บาท และลงมาที่ระดับราว 5 บาทอีกครั้ง การฟื้นตัวรอบนี้จะยาวนานเพียงใด คงต้องขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานไตรมาส 4/61 ว่ากำไรจะพีคสุดได้ตามคาดหรือไม่ รวมไปถึงการเติบโตในปีนี้ในระดับ 30% จะเป็นไปได้แค่ไหน
