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供睿境今 TISCO 侜悝D職芤黖彸嫩臥駖種中-碧腕鄐繫埽蒶擃埽淶廕均

           塾﹊婄勻眓咘抌Л蒶剛趨抉餌飽籤均籀 TISCO D職芤黖彸嫩臥駖種中-碧腕鄐繫埽蒶擃埽淶廕均 鉖華鉬蝜抌Л煬鳼錘鄋涷藉肫 譜種迗芋棵埳鄋郯芼桯淶侅萃 漺邈腕轄 1/61 佬鉬蝜佩棵晪忐揣竻閣 廘餔悝轅銑匱鑠√ 5% 佻扼 

           芾ロ鉰蝜и嗷堙鏈煬 30 轅.. 61 煬頛骳嘗 號狺疰煜忷⊿ 慞郕譎奷 迋-鉲鎳 來× 庠閫鉬蝜疑埩挶鎔苂檠邃菟 疑埩挶 煜忷⊿靽廜嫩肪藍 ̄崹 來× (賸猁) 佸谹 TISCO 嶁擏疑藷堞樿窗襲÷轎芧誇獺唻彸嫩臥駖抌Л種中 慞邽媄√那捄蹴勻椒 蠅 6.9 憾嘉橏劃珝 蒶殧∟ 號狺疰帟菅殧漣∫ 閟蝜.閟. 弅D ̄塈鈮懍 (帟菅殧漣∫)  漺瞻珒 ̄郕Л÷繹骳邇芧誇獺唻佬慞橶鉌醮具嫣腕轄 4/61
           4郱涷證夫匼暽 TISCO 鄋橏塹曀芮識煽橶瞻й謎揤暮 漺轉閩插疰度樿D邃嫗晶驕 ∟芧霽襲廘 89.25 碳 慞郅埭÷禱郪祂畟檠戈芷珝涷佩棵晪忐  90.75 碳 鉧婰蕾紩 1 碳 佸谹 1.11% 還聾骳÷禱郪祂畟 143.65 體珗碳
           TISCO 酵苤芮誇獺唻÷繹谹匼暽蓍疑埩挶邰頩 (Holding Company) 卄均臢餑誇獺唻煉均疰鄑埳煜忷⊿ 漺臏楖境夫繩埰漶歖餌嘈竊 庠閫銧橨挹芧媮捄媎呯鉬蝜號狺疰懊勛祁憵萇謄棡廕 銑豕媞揤蒶暻譎÷繩狶湧珗÷蹴忍嗶揤酵苤芮湧Ъ 疑唌疰彸嫩臥駖蘸﹞橏證舊駖轍瓚彸嫩臥駖誇獺唻Ⅰ珒ˍ狶慞苠境朝駖 疑唌疰彸嫩臥駖懊勛祁鼽飽唻 疑唌疰鄑埳課 ̄畟鎔苂 疑唌疰蘸﹞橏號煽楖飽唻 疑唌疰萃ш溯D罈譜×匱骳兢境夫 疑唌疰供插疰÷蹴忍 慞郕譎÷瓣捗漟鉥梒
           鉡郯虰揤煬 22 .. 59  TISCO 嶁擏腋珒侜恁溼挩鎳 я狳冓a珓郪芵媄√乳晼日疰畟鎔苂 還聾骳 5.5 憾嘉橏劃珝例 號狺疰忯給棍鏈揪疰憵腴鏈 (銩) 庠閫鉬蝜號狺疰懊勛祁 煬餑掅境棵埳溼挩鎳蒶剛鉬蝜迕僑挹煬 12 漺癒疰度樿勻桄完淶勻芮勿媮誇獺唻碧腕鄐繫埽 彸嫩臥駖粹珗 彸嫩臥駖種勿 誇獺唻廕均憼虮股Ы揤抇 慞冓忍厭牷種中 漺癒疰識算芧棋均髓痀鉧婰抉岋蝔彸暽隞鉡郯侲棚芧 .. 60 煬頛骳嘗 
           鈮骳×瘉骳 TISCO 鉧婰抉a畛疰堙誇獺唻彸嫩臥駖抌Л種中鑠擅禮嶀頠譜轄 6 鉥谹嫩瑁珗桄飽褅芩傯氬兒彶轍體 酵冓渡馱谹÷藕芩傯邃馱識擏塹擉倇閫敷瘉﹌譙芶熊駖號狺疰苂骳找 庠閫例﹛疰弝蠅角й醜呦飾竻塾﹊婄勻眓咘 抌Л蒶剛轅遽謠竻鉬蝜ˍ狶鉧證冓餌嫩譙駖孚涷夫插疰喬鞁殧體 鉆郯竻例﹤餌嘟婰孚涷 TISCO 靾頞塾 廘閮倇閫 ̄郱熊駖彸嫩臥駖閣塹殫呯侅萃Э
           瘍.鄐煬禎 譜種я 轅遽謠竻鉬蝜ˍ狶菔芼譜鉥蝜棋均髓痀 鉧證冓餌嫣輓畛鉬橏佹畟卄 TISCO 苂湆慞橶 廘閮倇閫敷 ̄郱算朝腕孝駖彸嫩臥駖煬閮倓斯捚襲蓍芾ロ 2Q18 鈱狺珒 彸嫩臥駖蓍閣 2018 佬侅萃Э岔痀 1% YoY 例﹤椒褶涷夫港①煬 2% YoY 慞釓捸疰酵挹酵釓珜÷籀魽赸蟾媟詳蓍閣 2018-2019 襲 2.8-4.2% 例 NIM 襲轄苂湆煬 4.05% 例 4.21% 廘頝狶湧珗 credit cost 佬酵挹萃Э棠岐眝蹙頝涷 100 bps 例﹤椒褶涷 110 bps 
           覲扭塵墓 “匯” 廘頠識瑭棸方砫佹眓岏襲轄苂湆煬 89.75 碳 例﹤椒褶涷 91 碳 漺穡釓 XD и僩涷 27 鉡.. 煬 5 碳 夭毯餌 dividend yield 方芧a狶忭孚涷 5.5%
           庋握體竻× 瘍.侁Л菟珝涷譜種я 轅遽謠竻 “鉬蝜ˍ狶” 菔矷疰D薹埳鄋郯芮捄蹴勻椒菲瓚彸嫩臥駖種中籠竻 TISCO 蒶憿挹號狺疰帟菅殧漣∫ 鉧證冓餌嫗撕煬 TISCO 嶁擏鞁憿駖嘈寥珝涷菟竻÷藷棵埳鄋郯芛涷靾餑掑й薊蚢珥苂骳廷埳鄋郯芮捄蹴勻椒菲瓚彸嫩臥駖種中 漺轉寥嘟埳鄋郯芛涷轅匹畛飪挬苂骳廷埳鄋郯侲芾珓郪 蠅褻盓誇獺唻蒶錘苂骳廷埳鄋郯芛涷苂湆迗捔 
           苂骳找獺蝯畛鈱狺珒я砳嘔陔倇桄飽疰D職芤黖彸嫩臥駖棋均髓痀抌尬顯呯 1) 酵釓珜÷蟾埳鄋郯俁劂 2561-2562 霽襲鈱褘﹊骳煬魰證夫港①∟芧佴橏 (鉥埡夫棵埳鄋郯芫悝ˍ骳Э棠找腕轄岒 2 憾嘉橏劃珝) 慞 2)  ̄郱監駍僱骳彤捄證棹﹤禎樲 (NIM) 鉧證倇埳鄋郯 2 酵冓懋轅迕腕瓞霾芮廗 (Yield) 忭 抌尬禳譜滓菔芤畟銧殧嘎漡橧霽襲轄﹛я狺骳膋擉骳邃飽疰植鉆埳忌僩涷霽襲
           鈱砪錘蒶暽橔佴恁菔芼譜鉥蝜±鞀戰鉎禸牷÷璽畟彸嫩臥駖碧腕鄐繫埽慞倇埳鄋郯芮堣勿 鉧證 TISCO 靾鳼湧岋橏岐棸方砫戰餑×瑣芤黖彸嫩臥駖棋均髓痀塾熊桄扭菔識算芧例 SCBT
           漺臏棸方瓴芤黖彸嫩臥駖煤擏庋均臢餑霽襲菔侲塽駖夾牷 8.3 憾嘉橏劃珝 蓍鉥谹 .. 2560 鉬蝜 6 憾嘉橏劃珝 蓍鉥谹 .. 2561 湧Ъ酵冓渡凳淶 鈱珨識瘍棵謠菠曼嫘劂譜轄部疰 1) 迕腕牷疰Ⅹ畟萃ヨ竻彸嫩臥駖閣 2561-2562 襲例 5.0% 慞 6.0% 鉬蝜 2.6% 慞 5.0% 菸豁荋挹 2) 抌Л菔狶迕腕珒矷鉭淶罈 2561-2562 例 4.1% 鉬蝜 4.0% 慞 3) 方砳芷刻畟蓍÷繫豻墊鳩珗閣 2561 霽襲 1.4% 慞郅 2562 霽襲 2.9% 抌尬霾駖酵釓珜÷獺赸蟾媟詳卄抉證閣 2561 霽襲 5% 鉬蝜 6.6 憾嘉橏劃珝 慞郅 2562 霽襲 7% 鉬蝜 7.0 憾嘉橏劃珝
           鈱狺坐貤塵墓鉧梒 “度樿遄蝘±鞀” 徶暺識瘍棺狺砫駁皊轄穡牷 95 碳 鉬蝜 90 碳 夭毯餌 implied PBV 1.9 鈮骳 耤體鄐梒 +1SD 卄坐骳鄔纓餔蓍芫桮 (例﹤椒 +1.5 SD) 庋握體竻菔俉嘎漡橧±鞀閣 2561 鉞埏漟蓍迕腕猁陓芚捚 蠅褶桄扭嘎漡橧±鞀 1Q61 夫毯餌麂奡忭廷奡卄宏
           湧珗 瘍. ﹋唌邊溘 夫棗骳a芚ˍ完淶靾餑梩禳譜滓苂骳岐桯捔弝天音駖夫插疰喬±鞀蓍銑豕媞揤卄抉證 鉆郯竻例﹤證夫棗骳彸嫩臥駖 慞 NIM 煬頠識瘍棠夾衁毯祁銧暾橶瞻骳膋擉骳薹蚚竻慞迮暽煥飽疰植鉆埳忌僩涷菔蚥
           鈱畛竻÷璽畟憩鏈脾埳鄋郯秅識擏塹殫嫩肴宋ョ 鉆郯竻例 TISCO 靾餑掑й醜肪餔ヰ珥蓍÷繫豻墊兢媄√京埳鄋郯芮堣勿慞倇埳鄋郯芮捄蹴勻椒絲赶呯÷癡倇畛疰嗤Z坎揤慞凈湧識監駍嫗箄均疰腋珒蓍誇獺唻鉖髓珗淶銧 佬轅菟僩媢煬駔晪轄﹜創煬魰忍僩涷銧擉牷a芚ˍ完淶佬照蒶曋埰漶樨畛疰飪豻忍嫣遙髓苂彸嫩臥駖蓍ˍ嵙趨郯 慞衁駍藍握й蟋樿均疰蓍÷藤迡褶媢卄孚埰漶毈湧  
           抌Л瘍.銕識 酵挹太廜邿荎紩麂牷匯侲餌鼠郪侲∠均赸 漺 TISCO 匯侲餌嘈嵂嘈驕檐穠桄僑涳嘛痀苤疰遄埭囮勻畛方珚藤醜塹臏蓍檠元境夫 鉧證凊滓靾颲紬屁疰畟銧擉牷÷轎芧鄑埳 (廘魬嘔陔陔痀 TISCO 菟竻酵挹萃е蹙韐) 鉡郯芼譜﹠滿挹廜щ寥薄赸 1Q18 鉞埏漟煤擏 Q-Q 慞 Y-Y 慞邿骳佬菔侲塽駖扼嫣腕轄妢涷鉖纔祂竻閣湧Ъ 鉆郯竻例﹛疰識疑湇證邈湧例▽芤黖 SCBT 鉞衚煬韏攪暑淀餌劂涫獺 ( ̄博÷璽畟憩鏈脾埳鄋郯芮捄蹴勻椒菲瓚彸嫩臥駖種中顯呯× CITI 靾鳼湧鄎芤懥壅抇鈱砡瓚靾駔閫敷菔芼譜轄部疰) 蠅褻盓÷癡骳轉忍劂揤敷匼暽瓚 5 碳 (Dividend yield 5.6% XD 27 鉡.. 2018) 之證夫鉖轄倇褶涷 98 碳

           彸閫煬颲贅岔狺皊嵂 TISCO 鞁毈湧 侜恁 慞橶寡狳冓餌嫩忍劂揤敷煬駖蹙魬嘔迡挹忭抉√ 5% 蓍4郱涷÷蹴菠算萸嗶境今覲孝樿夾挹菸 鉧證迮樿岑芩識瘉骳誇獺唻號狺疰靾魬芾鉌谹嗶飽埳煬閮郱荂赸邊湧扯畟 鉖避芧鉡郯矷駖 慞陎揤H暽鄐譙駖弄轄 XD 27 鉡.. 塹 菟竻譜и岔狺珝涷佬酵挹霽襲湧Ъ

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