สำนักข่าว อีไฟแนนซ์ไทย efinanceThai

หุ้น , หุ้นไทย , หุ้นวันนี้ , ตลาดหุ้น , ข่าวหุ้น

หุ้นเด่นวันนี้

| 12 มกราคม 2561 | 09:15

AOT กลับตัวแรง! จับตาอนาคตหลังกูรูมองหุ้นเต็มมูลค่า

AOT กลับตัวแรง! จับตาอนาคตหลังกูรูมองหุ้นเต็มมูลค่า

           AOT ร่วง 3 วันติด ฉุดราคาลดลง 10% จากจุดสูงสุด นักวิเคราะห์แตะเบรก แม้ปรับคาดการณ์กำไรขึ้น แต่มองราคาเต็มมูลค่าไปแล้ว ลุ้นผลประกอบการไตรมาสแรก (สิ้นสุด ธ.ค. 60) หลังปรับเพิ่มประมาณการ รับนักท่องเที่ยวปลายปีโตกว่าคาด พร้อมจับตาประมูลสัมปทาน Duty free รอบใหม่ช่วงต้นปีนี้

           ราคาหุ้น AOT ช่วง 4 วันที่ผ่านมา ร่วงลงมา 8 บาท หรือราว 10% จากจุดสูงสุดที่ 77.75 บาท เมื่อ 8 ม.ค. 60 มาปิดที่ 69.75 บาท พร้อมด้วยปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยวันละกว่า 100 ล้านหุ้นต่อวัน แต่หากย้อนกลับไปก่อนหน้านี้ ราคาหุ้น ณ จุดสูงสุดของ AOT คิดเป็นการเพิ่มขึ้นถึง 95% จากราคาปิด ณ สิ้นปี 59 ที่ 39.8 บาท (ราคาหลังแตกพาร์) ทำให้มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ AOT ขึ้นไปแตะระดับ 1 ล้านล้านบาท
           AOT เป็นรัฐวิสาหกิจภายใต้การถือหุ้นใหญ่ของกระทรวงการคลังสัดส่วน 70% เป็นเจ้าของท่าอากาศยาน 6 แห่ง ได้แก่ ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ ท่าอากาศยานดอนเมือง ท่าอากาศยานเชียงใหม่ ท่าอากาศยานหาดใหญ่ ท่าอากาศยานภูเก็ต และท่าอากาศยานแม่ฟ้าหลวง เชียงราย
           ก่อนหน้านี้หุ้น AOT เป็นขาขึ้นมาตลอด 9-10 เดือน แต่การย่อตัวในครั้งนี้ค่อนข้างเร็วและแรงกว่าทุกครั้งที่ผ่านมา ทำให้ตลาดเริ่มตั้งคำถามว่า AOT จะหมดรอบแล้วหรือยัง?
           การหาคำตอบให้กับคำถามนี้อาจจะต้องพิจารณาในหลายๆ ปัจจัย ไม่ว่าจะเป็นเรื่องของผลประกอบการ มูลค่าหุ้นและผลตอบแทน ปัจจัยบวกและลบในอนาคต รวมไปถึงมุมมองของตลาดต่อหุ้น AOT
           ในแง่ของผลประกอบการนั้น AOT มีกำไรสุทธิเติบโต 3 ปีติดต่อกัน จาก 1.22 หมื่นล้านบาท ในปี 57 เป็น 1.87 หมื่นล้านบาท ในปี 58 ก่อนจะเพิ่มเป็น 1.95 หมื่นล้านบาท ในปี 59 และเพิ่มเป็น 2.06 หมื่นล้านบาท ในปี 60 ที่ผ่านมา
           แต่หากพิจารณาในแง่เงินปันผลแล้ว สำหรับผู้ที่เข้าซื้อหุ้น AOT ในระยะเวลาไม่นานก่อนหน้านี้ หรือกำลังจะเข้าซื้อ ผลตอบแทนจากเงินปันผลจะอยู่ในระดับ 1-2% ต่อปีเท่านั้น เมื่อเทียบจากราคาหุ้นที่วิ่งขึ้นมาต่อเนื่อง ล่าสุดในปี 60 นี้ AOT ประกาศจ่ายเงินปันผล 0.86 บาทต่อหุ้น คิดเป็นผลตอบแทน 1.26% จากราคาปิด ณ สิ้นเดือน ก.ย. 60
           ส่วนแนวโน้มในไตรมาส 1 งวดปี 61 (ต.ค. – ธ.ค. 60) นายนิตินัย ศิริสมรรถการ กรรมการผู้อำนวยการใหญ่ของบริษัท คาดว่าอัตราการเติบโตของผู้โดยสารอยู่ที่ 14% มากกว่าเป้าหมาย 1 เท่าตัว โดยเฉพาะสนามบินที่เป็นรายได้หลัก เช่น สนามบินดอนเมือง และสนามบินสุวรรณภูมิ ซึ่งมีอัตราเติบโตของผู้โดยสารจากต่างประเทศจำนวนมาก โดยสนามบินสุวรรณภูมิเติบโตถึง 15% ขณะที่สนามบินดอนเมืองมีปริมาณ ผู้โดยสารเติบโต 40% มีจำนวนเที่ยวบินระหว่างประเทศเพิ่มขึ้น 26%
           ด้วยเหตุนี้ ทำให้นักวิเคราะห์หลายรายเริ่มปรับประมาณกำไรของ AOT ขึ้น แต่ด้วยราคาที่เพิ่มขึ้นมาต่อเนื่อง ทำให้มูลค่าของ AOT ยังคงดูแพงเกินไปแล้วเช่นกัน หากพิจารณาจาก consensus จะเห็นว่าค่าเฉลี่ยของราคาเป้าหมาย AOT ซึ่งนักวิเคราะห์จาก 13 แห่ง ให้ไว้อยู่ที่เพียง 63.21 บาท
           บล.ทิสโก้ ระบุว่า ราคาหุ้น AOT เพิ่มขึ้น 70% ในช่วง 5 เดือนที่ผ่านมา เทียบกับตลาดเพิ่มขึ้น 14% โดยราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นทำให้เราไม่สามารถแนะนำให้ “ซื้อ” ได้ และมีความเสี่ยงที่นักลงทุนจะผิดหวังจากการเติบโตของผู้โดยสาร รวมถึงการประมูลสัมปทาน Duty Free และประเด็นด้านกฎหมายอื่นๆ โดยราคาหุ้นซื้อขายที่ PER 40 เท่า และ EV/EBITDA ที่ 27 เท่า ทำให้เราปรับคำแนะนำเป็น “ถือ”
           อย่างไรก็ดี เราปรับประมาณการปี 61 – 63 ขึ้น 3.7% – 7.6% รวมถึงมูลค่าที่เหมาะสมเพิ่มขึ้น 11.2% เพื่อสะท้อนการเติบโตของนักท่องเที่ยวในเดือน พ.ย. 60 แต่อย่างไรก็ตาม เรามองว่าราคาหุ้นของ AOT ที่เพิ่มขึ้นมีความน่ากังวลหลังจากที่ตลาดมองการเติบโตในเชิงบวกมากเกินไป และกระแสข่าวบวกกำลังจะหมดลง ทำให้ราคาหุ้นมีความเสี่ยงขาลงเพิ่มขึ้น
           ทั้งนี้ จากบทวิเคราะห์ของเราเมื่อวันที่ 10 ส.ค. 60 ซึ่งกล่าวถึงปัจจัยที่จะทำให้ราคาหุ้นของ AOT เพิ่มขึ้น 3 ด้าน ได้แก่ 1) นักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น  2) ประเด็นค่าเช่าที่ และ 3) การประมูลสัมปทาน Duty Free ซึ่งทั้ง 3 ปัจจัยนี้ ทำให้ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นกว่า 70% นับจากกลางปี 60 แต่หากพิจารณาราคาหุ้น AOT ที่จุดสูงสุด ในระดับ 77 - 78 บาท AOT จะต้องมีผู้โดยสารเติบโตในระดับเกิน 10% ในช่วง 3 ปีข้างหน้า รวมถึงลด CAPEX ลง 5 หมื่นล้านบาท และจะต้องได้รับส่วนแบ่งรายได้ของ Duty Free เพิ่มเป็น 45% จากเดิมที่เราคาด 36% ซึ่งเรามองว่ามีความเป็นไปได้ยาก ทั้งนี้ ให้มูลค่าที่เหมาะสมเพิ่มขึ้นเป็น 69 บาท จากเดิม 62 บาท
           บล.เออีซี ระบุว่า ช่วงไตรมาส 4 ปี 59/60 (ก.ค. - ก.ย. 60) AOT มีกำไรสุทธิ 3,731 ล้านบาท หดตัว 11% จากปีก่อน แต่หากไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษจากค่าตอบแทนย้อนหลังจากการใช้ประโยชน์ที่ราชพัสดุท่าอากาศยานสุวรรณภูมิราว 1,378 ล้านบาท และรายได้พิเศษจากการรับชำระค่าตอบแทนที่ราชพัสดุจาก บจ.ดอนเมือง อินเตอร์เนชั่นแนล แอร์พอร์ต โฮเต็ลราว 40 ล้านบาท จะมีกำไรปกติ 5,069 ล้านบาท โต 20.9% โดยรายได้เกี่ยวกับกิจการการบินโต 7.7% ขณะที่รายได้ที่ไม่เกี่ยวกับกิจการการบินโต 14.2%
           สำหรับปี 60/61 ด้วยแผนกระตุ้นการเดินทางและการขับเคลื่อนประเทศไทยให้เป็นจุดหมายท่องเที่ยวคุณภาพ ททท. ตั้งเป้าไว้ว่าประเทศไทยจะมีนักท่องเที่ยวต่างชาติเติบโต 5% จากปี 60 ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 34-35 ล้านคน บวกกับการแข่งขันด้านราคาและหาเส้นทางบินใหม่ เราจึงคงคาดกำไรปกติปี 60/61 ของ AOT ที่ 24,477 ล้านบาท เติบโต 11.2% จากปีก่อน
           แม้ปี 60/61 คาดว่า AOT จะยังมีกำไรเติบโตดี ส่วนปันผลปี 59/60 อยู่ที่หุ้นละ 0.86 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผล 1.4% แต่ราคาหุ้นปัจจุบันไม่มี Upside จากมูลค่าพื้นฐานปี 60/61 (สิ้นสุด ก.ย. 61) ที่ 52.50 บาท นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงขาลง จากค่าเงินบาทที่แข็งค่า อาจกดดันให้นักท่องเที่ยวต่างชาติเติบโตไม่ตามเป้า จึงแนะนำ "ขาย"

           จนถึงตอนนี้คงต้องยอมรับว่า AOT เริ่มเสียทรงขาขึ้นพอสมควร หลังจากราคากลับทิศอย่างรวดเร็ว หลังจากนี้คงจะต้องติดตามกันต่อไปว่าจะมีปัจจัยบวกใหม่ๆ เข้ามาหนุนหรือไม่ ซึ่งไฮไลท์ในปี 61 นี้ คงเป็นเรื่องของการประมูลสัมปทาน Duty free รอบใหม่ ที่คาดว่าจะรู้ผลได้ในไตรมาส 1/61 รวมถึงต้องติดตามการเติบโตของจำนวนนักท่องเที่ยวตลอดทั้งปี ว่าจะเติบโตมากน้อยเพียงใดจากฐานที่สูงขึ้น ส่วนสุวรรณภูมิ เฟส 2 ซึ่งหลายคนคาดหวังกันนั้น ยังคงต้องรอไปถึงปี 62 ตามแผนที่วางไว้

RECOMMENDED NEWS

ข่าวหุ้นยอดนิยม

Refresh


LATEST NEWS

ข่าวหุ้นล่าสุด

Refresh

ดูข่าวทั้งหมด